标题：黄金ETF持仓和金价走势背离 黄金反弹不可持续

黄金ETF持仓和金价走势背离

　　通过对比从9月10日至11月18日的黄金ETFSPDR持仓以及黄金价格走势对比情况可以看出，黄金ETFSPDR的持仓实际上在今年9月末也就是在黄金位于1300附近的时候达到峰值的1305.688吨，此后虽然仍然上涨了124.33美元之多，但是黄金ETFSPDR的持仓未再创出新高，而且进入10月的后黄金首次逼近1400之际，黄金ETFSPDR持仓由9月28日历史高位1305.688吨10天内大幅度减仓17.45吨，降至10月8日的1288.238吨，总仓位降幅1.3%同时期黄金涨幅为2.7%。在10月底的那次黄金回调之中黄金ETFSPDR持仓又迅速恢复，截止10月14号黄金ETFSPDR持仓在短短6天之内增加至1304.342吨，平均每天加仓2.684吨，总仓位增幅1.25%，黄金的涨幅幅度为2.69%，从9月28日至10月14日黄金一直维持上涨而黄金ETFSPDR的变动却明显看来是一次高位获利了结后又拉低进场，黄金ETFSPDR当时加仓的成本价格低于1330美元，如果加上年初的因素考虑，其全年的成本价格会在1250-1300之间甚至低于这一水平，加仓过后黄金ETFSPDR一直维持微幅减仓，但黄金却在一直上攻，从10月18日至本月18日，总体维持减仓，前一波11月初的反弹在黄金超过1350后，黄金ETFSPDR停止减仓，小幅增仓显示出1350为此对于该机构的参考意义，在黄金达到1424.33高位后就又一直维持减仓，目前的仓位又回到了今年9月初的水平，当时金价为1240附近，而昨天的黄金反弹站上1350并为引发该机构的增仓行为，而是逆势减仓，显示黄金ETFSPDR认为目前的价格还是过高，不适合进场，同时前几天索罗斯有关减持黄金ETFSPDR份额的消息也得到验证，三季度的底9月底的ETF可能就是索罗斯所为。

　　基于此我们认为黄金ETFSPDR迟迟不肯进场除了季节性因素之外，重要原因是黄金的价格在他们看来不适合长期进场持有，从上图中可以看出1380附近是黄金ETFSPDR认为黄金近期的高点，而加仓行为也是在该位置转变为减仓的。黄金近期的反弹并不能扭转回调走势，黄金ETFSPDR对于年底黄金的目标价位应该在1250-1300之间，否则不会采取新的一年度的长期增仓行为。

　　颐和黄金研究中心 郭忠良 　个人意见 仅供参考