标题：美元黄金危难中结盟 炒金不设止损肯定亏钱

　　有经验的黄金投资者会发现，近期黄金虽然在不断上涨，但其上涨的规律发生了变化：过去是“美元下跌、黄金上涨”，现在却变成“美元上涨、黄金也涨”。

　　数十年的对立

　　美元与黄金的走势具有明显的相关性。首先是因为国际黄金惯例使用美元进行标价，比如每盎司黄金报价1300美元，而在国内常见的人民币报价是折算成“克”的报价。

　　这个惯例源于“布雷顿森林体系”，该体系是近年国际金融市场变革的根源。它使美元在战后国际货币体系中处于中心地位，美元成了黄金的“等价物”，美国承担以官价兑换黄金的义务。各国货币只有通过美元才能同黄金发生关系，美元处于中心地位，起到世界货币的作用。

　　上世纪60至70年代，美国陷入战争泥潭，政府财政赤字不断增加，国际收入情况恶化，美元出现不可抑制的通货膨胀，美元的信誉受到极大的冲击。各国为了避险美元危机和财富保值需求而纷纷抛出美元向美国兑换黄金，使美国政府承诺的美元同黄金的固定兑换率日益难以维持。到1971年，美国的黄金储备减少了60%以上。美国政府被迫放弃按固定官价美元兑换黄金的政策，各西方国家货币也纷纷与美元脱钩，金价进入由市场自由浮动定价的时期，“布雷顿森林国际货币体系”彻底崩溃。

　　不管怎样，这几十年来美元仍然是核心货币，黄金进入了自由浮动阶段后，长时间和美元保持着“对立”关系。市场资本会依据需求选择买美元或者买黄金，二者走势呈负相关性，即：美元涨黄金跌；美元跌黄金涨，这一黄金运行的规律已保持了数十年。

　　同涨同跌非偶然

　　2009年以来，美元与黄金出现了多次阶段性同涨的情况，特别是在2010年，这种美元与黄金的同向运行就显得更加常规化了。如下图所示：

　　众所周知，全球金融危机爆发是全球金融市场规律变化的契机。美元与黄金出现同涨局面，表明市场对全球整个经济前景的信心不足，恐慌情绪蔓延下，避险情绪高涨。

　　2010年下半年，在美联储宣布继续购买国债计划之后，欧洲央行表示，支持欧元区在未来几个月持续维持宽松的货币政策。欧洲央行管委会委员韦伯表示，在2010年的余下时间内，扩大对银行的流行性是明智之举，并将在明年重新讨论退出宽松的货币政策的可能性。而此前美联储理事布拉德则指出，如果美国通货膨胀率进一步下跌，美联储将采取新一轮的以购买国债为形式的量化宽松措施。

　　两大央行的轮番“放话”，引得市场恐慌情绪更甚。欧洲央行的声明将令市场认为决策者们正在预计经济的进一步衰退，尽管进一步的宽松政策需要经济继续恶化这个前提，但是经济增长的放缓将推迟任何可能的政策收紧。这样的背景下，投资者不愿持有风险资产，黄金则很可能更大程度上受惠于这样的避险情绪。

　　其实，这种美元与黄金出现“同涨同跌”的正相关性走势，早在2005年就发生过。当时的背景是：美国经济刚走出经济危机和第二次伊拉克战争，经济复苏尚处在初期；与此同时原油等国际稀缺商品大幅上涨，各国经济复苏压力较大。在这种背景之下，国际流动资本以避险为主要需求，美国作为全球最大经济体，美元自然受到追捧，但黄金作为“永久货币”受到了更大力度的购买。

　　当时形成的市场节奏是：美元涨，黄金涨得更好；美元跌，黄金继续上涨。可见当时黄金一度脱离了与美元的相关性，大量的市场购买力推动黄金在2005年后不断创出长线新高，并在2008年后无数次刷新历史新高纪录。在这个过程中，多家央行也增加了黄金的储备比例，起到推波助澜作用。

　　直到2010年中期，国际金价已经超过1250美元/盎司；要知道2000年的黄金还徘徊在260美元/盎司下方附近，10年间增值幅度约400%。

　　整体来看，这些年出现过的数次美元和黄金同涨同跌的情况，都与大范围的经济危机相关，市场资金在选择避险途径时，黄金优于美元，美元优于其他大多数货币。当全球经济相对稳定，特别是美国经济出现令人信服的复苏或新经济(310358,基金吧)增长点时，美元和黄金就会恢复负相关性。