标题：后市黄金支撑仍然优于基本金属

　　点评：

　　观点：基本金属上涨但后续动力不大，黄金上涨，后市支撑依然优于基本金属，我们坚持原来的黄金的支撑优于基本金属的判断。

　　基本金属上涨但后续动力不大

　　短期内美国数据超预期，对金属构成短线支撑。制造业数据仍然一枝独秀，美国消费者信心指数创下五个月，超出市场预期，10月成屋签销指数环比增长10.4%，大幅超越市场预期，美国房地产处在复苏阶段。同时，中国PMI创近7个月来新高，表明中国制造业仍然发展较为强劲。受以上因素影响，基本金属上周上涨幅度较大。

　　整体来看美国楼市数据依然萎靡，美国经济复苏依然缓慢。鉴于美国的失业率依然居高不下，还很难持续，非农就业与失业率较超越市场劝其。美联储在12月1日的褐皮书中指出，房屋市场仍低迷，据几个地区的报告，过去的六周房屋市场表现越发疲弱。美联储称，消费者支出正面，几个地区的假期销售情况料好于上年同期水准。但其指出家庭对价格很敏感，仍主要购买生活必需品。美国经济增速放缓已是必然，但中国经济结构调整的大方向对金属需求的大幅增长不利，中长期不支持金属价格上涨。中国PMI创近7个月来新高，表明中国制造业仍然发展较为强劲，同时，我们看到，这次走高，购进价格指数做的“贡献”较大，这对当前的通胀压力进一步增大。12月3日中央政治局会议对国内货币政策转型为“稳健”在预料之中。只是在执行过程中是否从紧还有不确定因素，要看数据注意时点。但这对金属已经形成利空。

　　黄金后市的支持依然优于基本金属。

　　诺安基金称获证监会批准投资全球范围内有黄金实物支撑的黄金ETF。诺安基金国际业务部负责人表示，诺安全球黄金基金主要通过投资于全球范围内有实物黄金支持的黄金ETF，紧密跟踪国际金价的走势，为投资者提供一类可有效分散组合风险的黄金类金融工具。这是继今年8月3日后，中国黄金投资渠道进一步扩大。

　　今年的8月3日，人民银行、发展改革委、工业和信息化部、财政部、税务总局和证监会联合出台了《关于促进黄金市场发展的若干意见》（银发〔2010〕211号），明确了黄金市场未来发展的总体思路和主要任务。《意见》中提出的扩大有进出口黄金资格的商业银行数量，无疑会扩大黄金的需求。

　　中国的黄金占外汇储备较低，有增加黄金储备的需求。

　　短期数据淡化了仍然存在的欧洲主权债务危机，这使基本金属受压而对黄金正面支撑。11月28日，欧洲联盟财政部长在布鲁塞尔举行紧急会议，批准爱尔兰金融援助方案，总额850亿欧元。爱尔兰成为继希腊之后，第二个接受金融援助的欧盟成员国。欧盟同时明确一项解决债务危机的新机制，以平息市场担心，遏制债务危机扩散。28日爱尔兰获得援助，葡萄牙甚至西班牙依然有需要援助的可能，需要继续关注。

　　短期内也要注意地缘政治对黄金价格的正面影响。

　　小金属：仍然看好稀土永磁

　　小金属意在控制总量的同时，将大力提升产品附加值，发展下游深加工产业。从协会负责人的意见中看出，高性能铜、铝、镁、钨、钼、钽、铌等合金材料、高性能稀土材料、高性能贵金属材料、高性能多晶硅、单晶硅材料、高性能电池以及超导材料将在今后五年获得重点发展。这符合我们预期，我们重点看好稀土功能材料的永磁材料。

　　整个板块存在估值压力，中长期来自基本面的支撑不大，我们维持行业评级为“中性”。我们的投资策略是以黄金行业为依托关注金属新材料，重点关注个股为山东黄金（600547）、中金黄金（600489）、中科三环（000970）、宁波韵升（600366）。板块整体的投资建议仍如11月份策略，中长期为上。

　　投资风险：宏观经济尤其是美国经济复苏程度超预期；主要国家尤其是美国宽松货币政策的收紧时点的超预期；各国新能源政策是否连续；新能源汽车的量产时间的不确定性。