标题：有色板块跌入安全价位的优质股

　　近期观点：

　　未来金属价格继续以震荡为主，流动性充裕深跌很难，有收紧预期及基本面复苏较缓，使金属价格大涨也不易。现在新经济政策的出台以及经济数据的公布都有可能引发金属价格的动荡。

　　我们覆盖的部分优质有色股在前期的调整中，逐步跌入安全买入价位，也就是模糊的低位。我们建议可以开始逐步建仓，此类股票包括铜陵有色(安全价26)，江西铜业(安全价35)、辰州矿业(安全价30)及新疆众和等。(国泰君安证券)

　　光大证券：本周有色金属板块走势及投资评级

　　本周随着金属价格反弹，有色金属板块走势强于大盘。我们维持整体行业评级“买入”。基本金属建议买入江西铜业、锡业股份，关注中金岭南、吉恩镍业、焦作万方。黄金股目前从估值看，我们看好荣华实业、紫金矿业;从长期持续获取资源的能力看，我们看好山东黄金、中金黄金。小金属关注包钢稀土和稀土概念股厦门钨业、中色股份、广晟有色。(光大证券研究所)

　　中金公司：盘整期关注主题性小金属类股票(荐股)

　　我们认为中长期结构性的机会还在于小金属类股票，尤其是具有明确主题，符合国家战略新兴产业政策类的股票，具体包括：新材料题材中的东方钽业(钽丝钽粉提价助推业绩，光伏产业前景看好)，新能源汽车题材中的西藏矿业(锂资源，扎布耶盐湖引入战略投资者)，及受整合推动的战略性金属类股票包钢稀土(稀土整合的最大受益者)，厦门钨业(钨业龙头+福建稀土整合者)，以及辰州矿业(黄金、锑和钨的组合，参与锑业整合)。(中金公司研究部)

　　国泰君安：重视有色金属中的“节能减排”投资主题(荐股)

　　“十一五”节能目标，一个必须完成的任务。“十一五”节能目标，是我国政府对世界的庄严承诺，关系到国家的责任和信誉。政府要求各地区、各部门要强化节能目标责任考核，对省级政府的考核结果向社会公告，实行严格的问责制，对未完成“十一五”节能目标任务的地区，对中央和地方监管部门，都要追究主要领导责任，根据情节给予处分。

　　节能数据离目标还有较大差距。根据中国经济社会发展“十一五”规划提出的节能减排目标，到2010年，单位GDP能耗在2005年基础上降低20%，主要污染物下降10%。但据统计，“十一五”前四年，单位GDP能耗下降14.38%，而2010年上半年单位能耗还略有上升，目前距“十一五”结束还剩最后一个季度，但节能数据离目标还有较大差距。而且我们看到，青海、宁夏、广西、山东、河南、内蒙古等高耗能省区完成指标压力较大。

　　来自中央的压力不允许地方政府放弃，“十一五”最后一个季度必定是严管严控、节能降耗的一个季度。降低单位GDP能耗最简单的办法就是限制高耗能产业生产，广西已经成为国内第一个因节能减排而进行实质性减产的地区，我们判断后续可能会有其他减排压力大的省份跟进。

　　部分高耗能金属的价格已开始反映减产限产的预期。由于已经进行的以及预期中的减产，高耗能金属(包括铝、镁、铁合金等)价格已经开始出现上扬。如果考虑到政府对高耗能产业控制将越来越严，我们判断四季度相关产品价格会继续上升。

　　我们认为节能降耗的紧迫性会在二级市场形成一致预期，成为有色金属领域今年四季度很重要的投资主题之一。重点推荐鄂尔多斯和焦作万方。鄂尔多斯的推荐逻辑在于(1)拥有煤炭-电厂-铁合金完整的产业链，使产品成本不受外部限电或电价上涨的影响。(2)由于能耗水平业内领先，公司不会受关闭铁合金产能政策的影响，因此公司将完全享受价格上涨带来的利益。(3)公司部分生产环节在扩产，利于未来业绩增长。焦作万方的推荐逻辑在于(1)能耗水平在业内极具竞争优势;(2)自备电厂可在一定程度上避免限电或电价上涨带来的负面影响;(3)2011年可能推广的阴极电解槽节电技术将大幅降低公司成本。(国泰君安证券)

　　国信证券：有色金属板块阶段性走势点评(荐股)

　　1 、 对当前全球货币宽松政策的思考 —— 我们认为此背景之下最确定的投资品种仍是黄金

　　全球主要经济体都呈现出一定的见顶之势，增加市场流动性似乎是恢复经济发展的唯一途径;而二次量化宽松政策的预期已催生了美元指数的再一次大幅下跌，从而引发其他外国币种汇率的大幅被动升值，由此导致了目前的 “ 汇率大战 ” ;但二次量化宽松对主要经济体将带来怎样的效果，仍需时间等待验证 —— 如此 “ 纠结 ” 的局面之下，我们认为最确定的投资品种仍是黄金。从资源估值的角度来看，四只资源类黄金股山东黄金，中金黄金、紫金矿业和辰州矿业仍在合理估值区间。当然，经过此波上涨，中金黄金目前拥有更明显的资源估值优势。不过，从 PE 估值的角度来看，山东黄金与中金黄金仍不相上下。在认为最确定的投资品种仍是黄金的前提下，我们全面推荐四只资源类黄金股。

　　2 、对流动性推动下大宗金属价格上涨的思考 —— 还能寻找到具备较高安全边际的品种

　　对于此轮流动性推动下的大宗金属价格的上涨以及大宗金属类上市公司股价的上涨，市场显然是存在分歧的。我们的观点相对谨慎： 1 )通过比较 09 年有色板块行情，我们可以清晰地看到超跌反弹、 “ 中国因素 ” 、全球经济触底回暖、美元贬值、预期通货膨胀 —— 这是板块上扬中的关键词。 而这波行情缺乏的是 “ 中国因素 ” ，即缺少了中国需求的增量( 2009 年中国 4 万亿投资拉动以及国储局高调收储对大宗金属价格上涨的影响是无可替代的)，这从国内外金属价差中可以明显的看到这一点。以铜为例，经汇率调整后的沪伦比值目前 1.09 ，与均衡比值 1.17 的差距呈现拉大趋势，这表明 SHFE 铜价的涨幅远低于 LME 铜价的涨幅。考虑到十一以后为传统的备货生产旺季，价差的拉大无疑反映了中国自身需求的减弱。基于此，在缺少了中国增量因素的拉动，而全球其他新兴经济体没有崛起之前，我们不认为所有大宗金属能够步伐一致地创出历史新高。

　　但很显然，周期性行业投资的市场情绪已被充分调动， “顺势而为”或许是最好的投资策略。通过对重要大宗金属资源类上市公司的多维度比较，江西铜业与紫金矿业(作为综合类矿业公司)目前的股价仍低于其每股资源价值，是仍具备较高安全边际的投资品种。

　　至于电解铝行业，根据 SMM 的调研，在十一五节能减排的要求下，全国各地都进行着不同程度的限电减产，电解铝生产大省河南在后续三个月将减产 18 万吨左右的产量，但此产量仅占到河南 09 年 318 万吨产量的 6% 左右，我们仍维持先期观点，电解铝产能过剩依旧困扰着中国铝行业，在高产能的压力下，中国铝价的上涨受到极大的限制。所以我们对电解铝企业仍持较为谨慎的态度，目前电解铝企业被市场所吸引的最大理由只能解释为短期涨幅较少。

　　3、 稀土、锑和钨 —— 中国特色资源优势品种的行情将是长期的，战略性的

　　继续推荐包钢稀土： 1 )公司股价今年以来涨幅巨大，唯一的风险点就是前期买入成本足够低的机构选择获利了结带来的抛售压力。 2 )但基于国家对稀土行业的规范、整顿举措仍在继续，工信部正在起草的关于稀土行业的系列整顿和扶持政策值得期待，我们对稀土价格继续上涨充满信心; 3 )此外，因为三季度稀土价格的大幅度上涨，公司第三季度单季业绩有望再次超预期，我们最新预测公司 2010 年 EPS 有望达到 1.1 元 ~1.2 元。 4 )具备内涵式和外延式增长的行业龙头，有望长时期享受行业趋势向上、稀土价格上涨带来的超额收益，我们有理由给予公司估值溢价，维持对公司 “ 推荐 ” 投资级别。

　　继续推荐辰州矿业： 1 )锑作为中国优势资源和稀缺资源，在中国完全掌控定价权和供给量的情况下，具备了 “ 战略金属地位 ” ，而国内长时间跨度的限产将加大全球供给紧张的局面，锑价具备持续性上涨的基础; 2 )考虑到辰州矿业下半年业绩有望出现大幅度增长，并基于对公司所在的金、锑、钨三行业未来发展前景的乐观预期，辰州矿业是我们近期重点推荐的投资品种。(国信证券研究所)

　　国信证券：重申小金属、黄金及铜的投资机会(荐股)

　　大宗金属方面，考虑到全球流动性泛滥预期的影响及各金属品种供需结构的变化，我们重点推荐基本面最为良好的铜，维持对“江西铜业”的推荐投资评级，江西铜业较高的资源价值为投资者提供了较高的安全边际。

　　黄金股方面，我们继续全面推荐四只黄金资源股：山东黄金、中金黄金、辰州矿业和紫金矿业;

　　小金属方面，我们认为有中国资源优势小金属已经处于战略性投资机会阶段，重点推荐“辰州矿业”和“包钢稀土”：

　　辰州矿业： 1 )锑作为中国优势资源和稀缺资源，在中国完全掌控定价权和供给量的情况下，具备了“战略金属地位”，而国内长时间跨度的限产将加大全球供给紧张的局面，锑价具备持续性上涨的基础; 2 )考虑到辰州矿业下半年业绩有望出现大幅度增长，并基于对公司所在的金、锑、钨三行业未来发展前景的乐观预期，辰州矿业是我们近期重点推荐的投资品种。

　　包钢稀土： 1 )公司股价今年以来涨幅巨大，唯一的风险点就是前期买入成本足够低的机构选择获利了结带来的抛售压力。 2 )但基于国家对稀土行业的规范、整顿举措仍在继续，工信部正在起草的关于稀土行业的系列整顿和扶持政策值得期待，我们对稀土价格继续上涨充满信心; 3 )此外，因为三季度稀土价格的大幅度上涨，公司第三季度单季业绩有望再次超预期，我们最新预测公司 2010 年 EPS 有望达到 1.1 元 ~1.2 元。 4 )具备内涵式和外延式增长的行业龙头，有望长时期享受行业趋势向上、稀土价格上涨带来的超额收益，我们有理由给予公司估值溢价，所以，即便以 2010 年的业绩测算，我们认为公司目前股价也仍处于合理估值区间。维持对公司“推荐”投资级别。(国信证券研究所)

　　湘财证券：货币二次泛滥预期下的基本金属(荐股)

　　1--货币泛滥，有色金属价格上涨预期强烈。

　　市场对有色金属价格上涨预期十分强烈，美联储9 月21 日的利率会议宣布声称一旦需要将提供额外的宽松政策以支撑经济、提高通胀率。日本央行再次回归零利率进一步的刺激了有色金属价格的走势。10 月份，高盛、瑞信、麦格理、摩根等机构纷纷上调未来3-12 个月有色金属目标价。上调幅度均在15-20%。