标题：维持看好有色板块 尤其铜板块

　　有色金属行业：维持看好黄金和铜板块的投资机会
　　事件：12 月13 日国内有色金属股票大涨，板块涨幅5.1%，三大铜业上市公司涨幅更是高达8%以上，其中江西铜业涨停，铜陵有色和云南铜业涨幅分别为8.6%和9.3%。
　　点评：我们分析认为有色金属以铜板块为龙头大涨，主要的触发因素有二：
　　第一， LME 铜价持续创新高，目前已经站上9200 美元；
　　第二， 国内流动性紧缩担忧减缓。我们曾在上周12 月7 日销售邮件《持续看好黄金和铜板块投资机会》中，提示黄金和铜板块的投资机会，在最近两期有色金属周报12 月4 日《黄金和铜，创新高可期》、12 月13 日《ETF 或将推出，推动铜价站上9000 美元》也表示强烈看好近期铜价走势，认为铜价未来一段时期有望持续创新高，LME 铜不排除快速上冲10000 美元可能。看好理由除了铜强劲的供需基本面因素推动外，近期上涨的催化剂主要来自国际投行拟推铜ETF 基金。由于铜ETF 基金需要实物铜做支撑，ETF 的推出将加剧当前现货市场的供需矛盾。据统计，仅BLACKROCK 和JP MORGAN 拟推出的第一期铜ETF 合计达18 万吨，约占当前全球消费量的1%。当前，我们依然维持看好黄金和铜板块的投资机会。
　　理由主要有三:第一，我们依然强烈看好后期黄金和铜价走势。看好后期黄金和铜价的理由我们已经重复多次，这里不再赘述，可参见日前的销售邮件。第二，依据宏观研究团队的分析观点认为明年国内流动性将保持充裕，尤其是 2011 年一季度，我们认同此观点。宏观团队认为受银行表外业务和外汇占款影响，当前国内流动性依然充裕，而明年流动性仍面临过剩的格局，尤其是一季度。分析称明年是十二五头年，高铁等纷纷上马使投资增速不低于今年，在此驱动下，即使年初信贷规模定的较低，年末时实际贷款不会低。特别是明年一季度，信贷有可能再冲击三万亿。而导致热钱流入的因素仍然存在。因此明年流动性仍面临过剩的格局。第三，估值具备优势。例如黄金股票目前对应2011 年的PE 在35 倍左右，而铜板块，以江西铜业为首的主要上市公司对应2011 年的PE 仅约20 倍。