标题：2008年有色金属行业投资策略

　　08年金属价格表现整体看平。其中最看好黄金，其次看好锡价，铜铝价格看平，铅锌价格看淡。

　　行业整体评级为中性。由于看平08年的金属价格表现，单纯依赖金属价格支撑业绩增表现的有色公司盈利高速增长的势头将有所遏制，因此给予行业“中性”的投资评级。我们认为08年有色板块的投资机会主要集中在以下三类：1．金属价格上涨引发的趋势性投资机会——重点关注黄金矿产公司。我们认为商品属性和货币属性将联袂刺激黄金价格走出新一波牛市行情。因为在商品属性方面，首饰消费的稳定增长和全球矿产金产量逐年下降将改善黄金供求，而美元弱势以及全球通货膨胀预期强烈增加了黄金的货币价值。我们预计08、09年金价平均涨幅分别为18.7％、12.8％。

　　2．资产注入引发的事件投资机会。我们认为中金黄金（集团黄金矿山资产持续诸如预期强烈）、关铝股份（五矿入主）、焦作万方（中铝吸收合并）都具有较强的资产注入预期，且近期有可能促发资产注入（整合）事件，值得关注。

　　3．被显著低估的机会。南山铝业、新疆众和核心竞争力突出，未来几年增长预期明确，估值水平却处于有色板块低端，被显著低估。

　　依据以上逻辑，我们重点推荐中金黄金、南山铝业、关铝股份、焦作万方以及新疆众和五家公司。

　　调低铅、锌价铬预测水平及相关上市公司盈利预测和评级。

　　政策风险方面，资源税改革有望近期实施。我们判断资源税将由从量改为从价计征，综合资源税赋从价计征标准将由目前2.5％提高到10-12％，但可能首先会提高至5％左右。按提升至5％以及10％两种情景假设分析，有色上市公司净利润分别平均下降4％、12％，市场对此已有反应。