Rss & SiteMap
炒邮网论坛 http://bbs.cjiyou.net/
在刚刚过去的一年，国际金价用29.7%的涨幅完成了它的牛市第十年。在投资者已对金价刷新历史高位的字眼感到习以为常时，2010年，黄金再次用亮眼的表现震撼全球金融市场的神经。在金融危机过后的第二年，美国经济复苏步伐放缓、欧元区主权债务危机不断蔓延、各国巨额救市计划频出后带来的通胀忧虑、黄金市场供需格局的转变……众多因素都成为黄金价格不断向上攀爬的理由。相比前一年800至1200美元的波动区间，金价无疑“更上一层楼”，当千元黄金早已不再是“天文数字”，未来一年，我们是否依然可以期盼“让黄金飞”？
**金融海啸“后遗症”多多 黄金散发避险魅力**
尽管金融海啸已经过去，但是它所带来的影响却依然存在。在以“复苏”作为主旋律的2010年，不论是欧元区主权债务危机的蔓延，还是下半年美国经济复苏状况的急转直下，都印证了全球经济“伤病康复”过程的艰辛与坎坷。而全球经济复苏的不确定性，则不停的激发投资者的避险情绪，为黄金价格的攀升提供这一片成长的“沃土”。
从09年底全球三大评级机构标普、惠誉和穆迪相继下调希腊的主权评级中已然可以看出些端倪，欧洲主权债务危机在10年中，始终是影响黄金乃至全球金融市场的一个重要因素。希腊危机的爆发令投资者开始怀疑欧元区整体金融状况，并担忧希腊债务危机将蔓延至其他国家。在5月10日，欧盟各国与IMF最终达成1万亿美元的巨额救援计划，以防止欧元崩溃，然而这个原本应增强市场信心的消息却令黄金在此后的两个交易日中连续刷新历史高位，累计大涨超过40美元。
投资者的担忧似乎也不无道理，就在几个月后，爱尔兰亦没能幸免。11月爱尔兰爆出巨大财政赤字，两周后，爱尔兰向欧盟及IMF请求援助，而市场则更为担心作为欧元区第四大经济体的西班牙以及葡萄牙会否如爱尔兰一般重蹈覆辙，而这则是在金价经历几个月的凌厉上攻后，依然保持高位的最重要支撑。因此在欧元区各国财长全票通过对爱尔兰的紧急贷款计划后，国际金价依然在12月初，再度改写历史高位。
就在投资者对于欧债危机扩散问题而担忧不已时，作为全球经济“火车头”的美国，也在复苏的道路上遇阻。尽管第一季度，美国经济复苏前景曾一度乐观，然而，二季度开始，该国经济出现增长大幅放缓的迹象，到第三季度，对美国经济复苏前景的担忧甚至一度盖过了投资者对欧元区关注的目光。从就业市场来看，前五个月美国非农就业人口连续增长，然而从6月份开始，该数据再次大幅减少，到11月，失业率再次攀升至9.8%；而房地产市场则在4、5月份经历短暂的回暖后，再度回归疲软状态。
全球经济在过去的一年可谓状况不断，而经历金融危机后的市场也更为敏感，避险情绪几乎全年都不曾消失，而黄金的避险魅力此时则是表露无遗。上海中期分析师李宁表示，当以希腊为代表的欧债危机愈演愈烈，避险情绪激增使得年初黄金与美元的负相关性一度减弱，二者出现同涨同跌的局面，且即使在欧盟的巨额救助计划出台后，黄金和美元也依然受到追捧。而临近年底，随着中国紧缩流动性等利空消息袭来，欧债危机所带来的避险情绪无疑成为多方的“中坚”力量。
**充裕流动性打造通胀前景 金价获益良多**
08年下半年，全球央行好似“消防员”一般的到处“救火”，相继将利率水平降至历史低位，并先后祭出巨额经济刺激计划以挽救危在旦夕的经济状况。如今，全球超低利率的状况已经持续了两年，而全球央行依然“意犹未尽”，除澳大利亚、中国及其他新兴国家外，以美联储为代表的各主要央行依然奉行其量化宽松货币政策。
2010年美联储上演了一出“想说退出不容易”。年初，市场关注的焦点还在贝南克如何阐述退出经济刺激计划，然而随着美国经济显示出更多放缓的迹象，下半年，美联储话锋一转，开始着手酝酿新一轮的量化宽松货币政策。6月底，美联储在调低对经济复苏速度的评估后，表示注意到“一些疲软情况”；8月初，美联储政策发生重大转变，做出对MBS收益进行再投资的决定；在9月的会议上，美联储暗示准备采取进一步措施刺激经济；11月初，美联储承诺将购买6000亿美元公债，这是美联储在08年底降息至近零水准后，第二次大规模购买公债，实施量化宽松政策刺激经济。
从市场猜测、到预期、到美联储政策转变再到计划尘埃落定，美联储二次量化宽松的过程，造就了黄金价格在2010年中最为引人注目的一波涨势。美联储宽松政策下美元的大幅贬值，是黄金上涨再好不过的理由，而投资者对于金融市场流动性泛滥的担忧，亦令作为硬通货的黄金受益匪浅。从7月底到10月中旬，黄金一路单边上涨，期间未见明显的回调，数次刷新前期高点，美联储的每一次表态，几乎都伴随着黄金对于历史高位的改写，尤其是9月21日的会议后，COMEX期金连续五天刷新纪录且突破1300美元重要关口。而在11月3日美联储政策公布后的几个交易日里，COMEX期金毫无悬念的升破1400美元。
除美联储外，其他国家亦采取措施以提振本国经济。10月5日，日本央行意外将指标利率目标从0.1%调降至0-0.1%的区间，同时成立一个规模为5万亿日元的资金池用于购买公债、商业票据及资产担保证券等。
10月5日，日本央行意外调降利率，将指标利率目标从0.1%调降至0-0.1%的区间，并承诺维持利率于零水准，直到物价变得稳定。日本央行决定采取一项临时性措施，成立一规模5兆(万亿)日圆的资金池，购买公债、商业票据及资产担保证券，或接受这些证券产品作为担保资产。与此同时，日央行调降对于日本经济的评估，称经济增长率低于7月时预估值的风险加大，日央行称日本经济正在缓和改善，但改善动能目前却在减弱。
日央行出乎外界意料的举动，显示出央行忧心强势日圆及经济成长趋缓正在拖累日本经济复苏。该消息公布后，美元兑日圆上涨，日内攀升0.7%至83.90日圆，而受量化宽松货币政策的影响，国际金价当日大涨近2%，且于盘中刷新历史高位。此外，日本央行为了遏制日圆升值，出手干预汇市。日本央行的种种行为均成为金价上涨的支撑因素之一。
但与美国、日本等国完全相反的，新兴国家在2010年扛起了加息的大旗，10月19日中国央行突然宣布对称加息0.25个百分点令黄金当日重挫2.7%，创三个半月以来最大跌幅。然而，在大多数经济体维持超低利率的背景下，紧缩政策带来的利空仅为“小插曲”，并没有过多的影响黄金对冲通膨功能的“发挥”。
对于在未来一年内，低利率背景是否还将继续支撑黄金，银河期货分析师张盈盈表示，由于欧美各国都面临庞大的财政赤字压力，经济的复苏将更多地依赖于货币政策的刺激，因此2011年全球性的低利率环境不会改变。预计美联储最早将在2012年第一季度加息。同时，预计在2011年第三季度以前，欧洲、日本、英国央行都不会加息。宽松的货币政策将在2011年继续支撑金价保持强势。
**经济复苏道路仍“崎岖” 2011依然“让黄金飞”？**
随着金融危机的爆发，黄金市场的供需格局发生了重大转变。从黄金需求的角度来说，投资需求以及央行购金意愿的转变异军突起，并在09年成为黄金强势上攻的重要因素之一。2010年，以往需求最大的黄金首饰珠宝需求依然持续下滑，但投资需求则大幅增加，从今年黄金出现淡季不淡的行情来看，投资需求大幅上涨逐渐打乱了金价的季节性需求旺季。
从基金的持仓数据来看，2010年全年，CFTC公布的黄金期货基金净多单始终保持在20万手上方，接近历史最高水平；全球最大的黄金ETF SPDR截止12月30日持仓量维持在1280.722吨，该水准较09年年底增加147.1吨，同时，该基金持仓量在6月29日触及纪录高位1,320.436吨。
对于2011年黄金市场供需格局，银河期货分析师张盈盈表示，由于经济前景的不确定性和信用货币的吸引力下降，从保值、增值和分散化投资的角度来看，普通投资者和各类机构投资者仍将会对黄金市场青睐有加。与此同时，随着中国、印度等新兴国家经济的复苏，实物黄金需求，主要是首饰和工业制造需求将会继续缓慢地复苏。2011年黄金的投资需求仍将强劲，但强劲的力度可能不如2009和2010年。
在牛市第十年，黄金留下了一些令人欣慰的数字：29.7%的涨幅、1100至1400美元的交投区间、1432.50美元的历史高位……展望未来的一年，全球经济状况、金融市场环境以及黄金市场自身因素，还能否支撑黄金继续牛市？银河期货张盈盈表示，2011年，预计美国经济仍将难以找到新的增长点，经济的复苏步伐和力度都将低于潜在水平。只有美国的房地产和就业市场出现明显的改善，美国的经济才能真正从根本上复苏。而欧元区债务危机的延续将会使得欧元的长期信用受到威胁，也会使得投资者对其他信用货币产生质疑，而黄金作为一种非信用资产和货币，将会继续受到资金的青睐。
在从2001年的250美元，十年间，金价录得超过五倍的涨幅，那么未来一年，我们还有多少上涨空间可以期待？广发期货分析师冯亮表示，在本轮黄金大牛市中，黄金平均年回报率为20%。如果10年按照1400美元的收盘价来计算，明年金价将能到1700美元左右。而今年金价涨幅约为300美元，涨幅约为1.3倍。如果按照这标尺来计算，2011年金价渴望达到1800美元附近。而考虑美国实行的量化宽松，2011年金价的涨幅有望大于2010年，金价总体运行区域有望在1200-1900之间。总的来说，黄金大牛市仍将在2011继续。