去年年底及今年年初以来，现货金走势可谓“剑走偏锋”。先是在危机四伏的12月里坚若磐石，无视中国央行(PBOC)加息举措以及满场纷飞的获利了结盘，反而以破竹之势大踏步地跨进2011年。而正当投资者期待黄金新年新气象时，黄金又在与美元的一场开门大战上败得体无完肤，着实令不少市场人士大跌眼镜。
当前市场上的普遍观点是：基于对各种宏观利好因素的考虑，金价脱离短线的整固局面后将重归上行步伐。但市场风云瞬息万变，宏观经济格局届时能否真正利好金市仍是一个疑问。集万千宠爱于一身的黄金在新的一年里终将如何演绎？
◎ 美经济面捷报频传 黄金年初遭当头一棒
近一段时期以来，市场上开始弥漫着这样的观点：美国经济增长正在逐步获得动能，经济复苏已开始步入正轨。与此同时，包括美国11月营建支出、11月工厂订单、12月ISM制造业指数在内的诸多表现强劲的美国经济数据更使得这样的预期四处扩散。
受强劲经济基本面表现的影响，美元新年伊始实现开门红，美债收益率也屡屡攀高。又随着新年假期结束，重归市场的投资者和基金经理人欣然将黄金去年年底一波涨势带来的收益收于囊中。于是，美元走强、美债收益率走高、节后获利了结三军互成犄角之势，黄金新年第一周即大败70余里，从年末的1420美元上方的高位直线跌至6个月低点1352.60美元。
此外，黄金上市交易基金(ETF)近期以来的不断减仓也为黄金此轮跌势作出了不小的贡献。全球最大的黄金上市交易基金(ETF)--SPDRGold Trust的黄金持仓量自去年12月中旬大增15.18吨后，即开始不断走下坡路。其截至1月11日的黄金持仓量降至1,271.467吨，徘徊于7个月低点附近。
虽然美国12月非农就业报告的出炉令黄金终于止住了此波深幅跌势，但美元强势不减黄金依然承压。报告显示美国当月非农就业人数远低于预期，但失业率却创下逾10年来最大跌幅，为一度令美国当局深感头疼的失业率问题带来一丝曙光。
总体而言，当下黄金依然处于弱势地位，惟有依靠更多中长期利好因素的推动才可使其重新归于强势。
◎ 金市利好因素仍存 东山再起酝酿中
人们对于黄金的中长期利好因素可谓如数家珍，美联储(Fed)量化宽松政策的进行、欧元区债务危机的蔓延、主要经济体的通胀疑虑等共同为黄金长期走强营造良好环境。据此，分析人士推断，黄金年初的一轮回调或仅为权宜之计。
瑞士信贷(CreditSuisse)贵金属分析师Tom Kendall表示，从投资角度来看，市场因素大部分是支持黄金的，整体信心依然看好黄金牛市。而从季节角度来看，年后通常是贵金属价格低迷时期，因珠宝等需求减少，然而从基本面和技术图上来看，贵金属依然向好。
眼下看来，欧元区债务危机疑虑再次登上舞台是黄金的最大支撑因素。继希腊和爱尔兰之后，市场普遍认为葡萄牙居高不下的债务将让其成为欧债危机的下一位求援者。
分析人士认为，此次葡萄牙燃起债务问题标志着欧债危机将于2011年得以延续的观点成立。市场对于欧元区周边国家财政状况的担忧情绪将不断转化为黄金走强的动力。
花旗集团(Citigroup)驻伦敦外汇分析师ValentinMarinov表示，当前欧元区外围国家的危机蔓延程度较去年11月底爱尔兰申请援助前夕更为严重，即使葡萄牙申请援助也无法从根本上抑制危机的进一步蔓延，因为在目前的设置下，欧洲金融稳定基金(EFSF)规模不断缩小，将令欧盟在进行可能的西班牙援助时面临更多困难。
因此，虽然当下黄金表现相当不济，但只要各种宏观利好因素健在，黄金中长期前景依然是非常乐观的。
◎ 若宏观经济格局转变 黄金疯牛或于今年止步？
很显然，市场人士普遍持有“宏观经济环境将长期利好金市”的观点，但这样的预期是建立在宏观环境不发生改变的基础上的。在全球经济形势瞬息万变的今天，黄金仰仗的那些长期性利好因素果真靠得住吗？
首先一个风险在于，如果美国经济复苏逐渐步入正轨，决策者适时退出量化宽松政策，那么黄金下方的坚固根基必将出现动摇。