标题：稳健型产品挑大梁

　在经历了2010年“银信合作”的“滑铁卢”后,业内人士估计,银行理财产品2011年走俏的将是中短期、稳健型产品。而随着加息时代的到来,银行理财产品的整体收益率有望随之提高。

　　银信合作被叫停 理财产品生变

　　银行理财产品在2010年经历了一场巨变。

　　2010年6月30日,银监会下发通知,叫停最火爆的银信合作类理财产品。当时银信理财产品包括信贷资产类、信托合作类、信托投资类等产品,占到银行理财产品发行量近六成。公开资料显示,2010年1月份至6月份,银信产品整个运作量是2.8万亿元,发行额度已超过2009年全年,突然被叫停,迅速引发整个银行理财产品市场的“地震”。2010年8月初,银信新规“重启”银信合作,但要求融资类业务占银信合作比例不得高于30%。

　　“新规规范了银行和信托公司,信托公司要出银信产品就要满足资本金充足率要求,而银行要出银信产品也要计提风险准备。从这个角度讲,银信产品在2010年不得不逐步退出市场。”一位长期接触此行业的广州业内人士表示,“而从客户角度讲,原来有较稳定收入的、中长期投资的这一类银行理财产品也基本看不到了。”

　　公开资料显示,2010年,国内57家信托公司共发行信托产品2422款,发行规模累计达到2680.89亿元。但银信叫停前后,发行量变化极大——从2010年上半年的月均超过200款下降至下半年的10余款。

　　资料显示,信贷类理财产品其平均预期收益率达7.76%。部分与房地产企业合作的信贷类产品,年化收益超过11%,而2010年人民币债券类产品平均到期年代码收益率仅为2.33%。这两款产品的风险大致相当,但房地产信贷类产品收益却是债券类产品的3~4倍。

　　银信产品退出市场后,取而代之的是与之收益差距巨大的债券类产品。从2010年全年数据来看,人民币债券类产品发行量占比约为38%,信贷类产品约为16.82%,外币债券产品约为15.37%,结构性产品约为6.31%,债券类产品成为市场老大。

　　业内人士分析,在投资期限为中长期、收益高而稳定的“银信合作”信贷类理财产品基本退出市场后,2011年银行理财产品将主要投向债券市场、货币市场、银行票据市场,它们的特点是期限短、具有灵活性,但收益不会很高,一般仅能跑赢定期存款,半年期的话有可能略高于CPI,大约可达4%。

　　上述业内人士介绍,银行从2006年开始做上述稳健型理财产品,但不允许这类产品承诺保本保收益。从实际运行来看,此类产品很少发生风险事件,没有发生过亏掉本金或是未达预期收益的情况。如果客户有短期资金理财需要的话,此类稳健型产品是不错的选择。

　　普益财富的银行研究院分析师肖芳认为,比之2010年下半年“银信合作”的 “冰封”状态,2011年信贷类产品仍有回暖的可能。不过,目前大多数银行的信贷类产品仅对高端客户发行,普通客户甚至看不到此类产品的发行信息。

　　小心“抗通胀”概念的结构性产品

　　随着CPI走高,客户抗通胀的要求更多地反映在理财产品上。来自普益财富的数据显示,2010年到期表现较好且收益率不小于5.1%(2010年11月CPI同比增长值)的产品共计177款。

　　以人民币为投资币种的产品,到期收益率为5.1%及以上的产品共131款。这些产品主要为挂钩股票或黄金的结构性产品以及信贷类产品。

　　比如,民生银行(600016,股吧)发行的1款人民币产品——非凡资产管理黄金投资1号理财产品,投资于上海黄金交易所黄金挂牌交易品种,观察标的为上海黄金交易所Au(T+D)合约,产品投资期限为2010年7月26日至2011年7月26日。由于2010年10月9日观察标的价格和建仓价格相比涨幅超过10%,触发了产品提前终止的条件,在综合计算产品运作期间的投资收益及费用后,认购资金获得了9.379%绝对收益率(理财本金获得了46.46%的到期年化收益率)。

　　那么,这类跑赢CPI的结构性银行理财产品,是否就是2011年客户的最佳选择呢?

　　由于美国实行量化宽松政策,导致全球范围流动性泛滥,市场上许多人判断,大宗商品可能会上涨,因而银行理财产品中挂钩包括黄金、白银等贵金属,原油、农产品等大宗商品在内的结构性银行理财产品发行量也可能会增多,这将为投资者规避通胀提供更多机会。

　　然而,一位不愿透露姓名的业内人士认为,美国的量化宽松政策已执行两年,市场已充分消化这一政策,就此判断大宗商品还会上涨,理由不一定成立,比如近期美国就业好转,黄金产品等价格就出现回调。

　　事实上,在稳健型信贷产品基本退出市场后,目前的银行理财产品在高收益的同时也意味着高风险。肖芳告诉记者,虽然跑赢CPI的主要是结构性理财产品,但是许多人没有注意到一个现象:有大量的结构性理财产品是零收益或未达预期。甚至往往是同一家银行推出的不同结构性理财产品,有的跑赢CPI,有的却是零收益。

　　事实上,挂钩类结构性理财产品并非始于今日。“2007年银行推出了许多此类理财产品,它们的操作,一般是部分资金做无风险投资,以保证到期返还客户本金。而另一部分资金投资于国际市场的期权、货币互换、股指等高风险的金融衍生品,这类产品设计较复杂,跟市场涨跌、波动大小、看多看空等各种因素相关。从这几年的实际情况来看,这类产品经常达不到预期收益。于是近年来,银行慢慢减少了这类产品。”上述不愿透露姓名的业内人士说,“这类产品适合于熟悉这些市场、对市场趋势判断较准的客户,这些客户在购买产品前应当查看推出产品的银行过往产品业绩,以作为参考。”

　　“本金有保障的前提下,为了收益冒一定风险,但不一定会跑赢CPI。”上述不愿透露姓名的业内人士提醒应当注意此类产品的高风险,“如果要抗通胀,目前银行理财产品中的中长期产品较少,客户更适合配一些基金类、股票类资产。”