标题：外资PE本土化尴尬 黄金时代已结束

　　马雪征辞职了，消息显得有点突然。

　　一年之前，马雪征还在积极推动TPG在中国的品牌建设，游说他的老板吉姆·科尔特（TPG总裁）接受中国媒体的采访。在那之前，她总是婉言谢绝中国媒体对她的采访预约。她最近一次以TPG亚太区联席主席身份公开亮相是1月31日发起成立中国女性俱乐部。

　　在全民PE大环境下，似乎又存在一定必然性。在马雪征之前，唐葵、胡祖六这些有名望的前外资投行人士也出来募集了自己的基金。一位PE业界人士认为很正常，“TPG教会了马雪征如何做投资。做投资很简单，马雪征有这么深厚的实业背景，一点就通。”这位人士还认为马雪征有名气和号召力，募集自己的基金不存在什么问题。不过，以马雪征过往职业经历来看，她并不是个利用跳板频繁跳槽的人。从某种角度来说，TPG只是她人生的第二份工作。如果把联想集团和大股东中科院算作两个工作单位（2007年，她辞去联想集团CFO职位直接原因是到了中科院规定的退休年龄），TPG也只是她的第三份工作。

　　马雪征自己出来创业，很可能是因为TPG本土化遇到的障碍比较大。前年年底，马雪征接受本刊记者采访时，说道：“我自己感觉，我能给老外来中国做PE建议，在中国玩PE不能是华尔街那种做法，不对企业有了解，不对国情有了解，你还是做不了。8个多月以后，吉姆·科尔特少有的接受中国媒体采访时，谈及TPG在中国优势时，说的是把TPG全球最佳实践带到中国来。这似乎暗含本着助推TPG更好本土化的国情通马雪征，跟TPG这个庞大的跨国公司，在本土化路径上多少有一点分歧。

　　在TPG度过的40个月里，马雪征在让TPG美国了解中国国情时，颇费了一番功夫。马雪征在跟TPG全球投资委员会申报达芙妮项目时，告诉TPG总部，达芙妮一年内要开500间店，电话那头的美国人难以置信地笑了起来。他问马雪征，你算过账了没有？减去礼拜天、节假日，这家做鞋的公司每天要开两家店！马雪征说道，”全国30多个省份，一个省一个礼拜开一家店，很容易就够数了。中国之大，他（TPG总部）不了解。“在马雪征之前，原TPG老兵单伟建也辞职自立门户，自筹基金。

　　马雪征、单伟建、胡祖六们的举动，可能也标榜着中国PE逐步进入本土时代。这些曾启蒙和主导中国PE市场的外资PE不得不正视一个现实，那就是外资PE在中国的黄金时代业已结束。这些出身自国际投行的本土人士，既有声望，又深谙国情，还懂投资经验，又有融资、投资所需要的人脉，还赶上中国成为全球资本热点的好时代，有什么理由不自己放手一搏，浪费大好时光，跟远在美国的”老外“普及中国国情呢？

　　外资PE要挽留人才，本土化上给予当地更大的本地决策权将是重中之重。随着中国地位的愈加突出，将中国或者大中华区从亚太区分离出来，也势在必行。