自美国道琼斯指数重回12000点以来，全球资金的流向发生了根本性变化，以避险主导的投资市场有望因全球股票市场的企稳而转变为由经济增长主导。股票市场是经济增长预期的温度计，逐利资本如何选择，这是未来一段时间投资者需要考虑的事情。
近日伦敦和纽约市场黄金再次突破1400美元/盎司，道琼斯指数也维持在离历史高点不远的关口，最近一月的原油期货价格更是抵达了96美元/桶上方。
之前市场预期的资金会因股票市场反弹而暂时流出商品市场，现在看来，这种判断似乎小瞧了商品市场的吸引力。从目前的商品市场走势来看，由于股票市场的企
稳，导致通胀预期增强，抵抗通胀的黄金等商品继续受到资金追捧，而以白银和铜等为主的主要工业类商品也得到了经济复苏因素的支撑，尤其是白银市场，源于投
资者对历史走势对比而得出的白银价值低估预期产生了大量的投机需求，投机资金早已设伏并豪赌白银市场。原油市场最为关键，因为中东局势可能引发如利比亚等
国发生内战，而中东国家的内战基本都不是内战，受此影响，原油市场更加“汹涌澎湃”。在股票市场和商品市场机会增多的时下，作为以获利为原则的投资者，如
何在股票和商品市场“迂回”得利呢！
全球流动性过剩所导致的商品价格不断冲高是一个历史性问题，因其他市场走强而导致的资金流出一方面会对商品市场的上涨带来挑战，另一方面又很难从根本
上改变商品市场高位运行的格局。况且从长远来看，股票市场和商品市场并不是孤立的，在对冲货币市场的贬值风险方面，两者有相同的功效。但对于投资者来说，
很多时候是在做比较，做割舍及抉择。笔者就拿黄金市场做一个分析，在当下这个时间段内，投资者如何在黄金及黄金股票当中做出适合自己的选择。
黄金类股票投资其实就如同购买专业的黄金投资基金一样，属于一种“委托理财”的方式。一个黄金企业拥有多少矿产，屯有多少可出售的黄金，管理架构是否
合理，对黄金产品的运作能否适应当前的市场，这些都是影响黄金企业股票价格走势的一些具体因素。就如同购买专业黄金投资基金一样，你买的是基金的专业性，
是建立在相信基金管理团队有能力对黄金市场做出准确判断，并相信该基金能够在黄金投资市场上获利。持有黄金类企业股票也意味着一个投资者相信该企业能给自
己带来回报。国内的投资者可能还不太明白，既然都是参与黄金投资，为何投资者会在看上去相似，却又有所不同的各类黄金投资产品之间做出选择呢！“他山之石
可以攻玉”，在成熟的国际市场，投资者是如何进行黄金投资品种选择的呢？
金融巨子鲍尔森管理着约300亿美元资产，其中超过10%的资金配置在了黄金相关投资领域，鲍尔森名下的Paulson &
Co.是AngloGold Ashanti Ltd.和Kinross
Gold等金矿企业的主要股东；金融大鳄索罗斯持有全球最大的黄金上市交易基金(ETF)SPDR Gold
Trust470万份，价值6.55亿美元，索罗斯还持有500万份iShare黄金信托基金份额。虽然投资者没有在国外的市场上看到像在中国市场上这样
多的金店和首饰店，但国外投资者在金融市场上对黄金白银及相关投资产品的追逐从来就没有停止过，也包括像巴菲特、罗杰斯等投资大师。
在国内，对黄金类股票的追捧也一直存在。受到国内股市本身的影响，黄金类股票与黄金价格的走势相比，逊色不少。自2002年中国黄金市场开放以来，黄
金价格从六十多元每克涨至现在的三百多元每克，每年的平均上涨幅度超过了15%，与中国广义货币(M2)增量有所接近，远远跑赢了CPI，也跑赢了
GDP。但股票市场则变化莫测，一直处于一种极端状态，对投资者的打击较大。单就今后所要投资的黄金企业类股票而言，之前的走势已不太重要。按照当前的上
市黄金企业运营思路来看，普遍进入了产品终端，凭借这几年的黄金价格高企，获得了不少利润，利润增长速度较快。
另外，黄金价格的持续走强对黄金企业并不完全是好事，黄金企业因此也出现了不少的风险因素，比如随着黄金价格的不断上涨，黄金企业在期货市场的套期保
值欲望越来越少，一旦黄金市场出现阶段性调整，黄金企业的利润就会在短时间内出现较大幅度的下降；另外，黄金企业还面临着电力价格上涨、劳动力成本增加、
机械设备及维护成本上升等一系列具体问题。当然，投资者选择黄金类企业的股票也有众多理由，比如国内已上市几家大型黄金企业的市场占有率较大，占据了产业
上游和下游的主要市场，尤其是中国的黄金矿产几乎都是垄断性发掘和开采，买了黄金企业股票，就等于买了黄金资源，只要黄金价格保持强劲，这类股票的成长预
期依然不减。
其实无论选择专业黄金投资基金，还是选择黄金类股票，或者是直接买实物黄金，保证投资者能够盈利的主要标志归根结底还是黄金价格和黄金市场的全面向
好。这就又回到了大家对黄金市场的看法和分析，对于黄金市场的众多投资者来说，面临的可能不光是判断黄金价格能涨到多少的问题，最主要的是选择了哪一类的
黄金投资产品，而后又选择了什么样的策略，比如黄金期货，最主要是判断涨跌趋势，需要一个技术面和消息面支撑的短期判断逻辑；实物黄金和纸黄金投资者则要
关注一个时间段内哪里会是黄金价格的相对低点。无论怎么样，面对通胀时代这一大的背景，在黄金及黄金股票等投资当中，一定要尊崇一条，就是“物以稀为
贵”。怎么理解呢？好的黄金企业是有限的，好的黄金企业股票也是有限的，持有这类有限的股票就相当于持有了有限的资源，投资者就不要过分担心股票市场本身
的涨落。
黄金本身也是一种稀有资源，生产和供给周期又较长，每年的供给增减量的变化不足10%，一些对商品市场比较钟爱的投资者完全可以直接持有黄金，虽然成
本稍微高一些，但与黄金类股票相比，因股票市场本身及黄金企业管理运行等带来的风险也大大的降低了。(财经专栏作家，世元金行高级研究员)