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一方面，受到调控政策影响，楼市投资机会日渐渺茫；另一方面，国内黄金需求旺盛，金价持续走高。在此背景下，手握重金的投资者将目光由楼市转向 了黄金市场。然而，未来金价走势如何、黄金回购渠道是否通畅、国家对黄金交易监管是否足够有力，等等关乎投资成败的重要因素，均需要投资者慎重考虑。
“我自己都没货了，要不是老朋友，这十公斤黄金我还真不会给你。”李东临一手拿着手机，一手握着固话，不断向办公桌前的客户解释。而他那不到20平方米的办公室，还等着六七个人，无一例外都是来向他预订黄金的。
这是深圳水贝的 一家黄金加工厂，李东临是这家工厂的销售经理。在深圳，这种规模的黄金加工厂不下2000家。“全部都像这样缺货，全国的金店都在大量吃货。”李东临抽空 向《中国经营报》记者表示。今年春节一过，深圳水贝就挤满了全国各地的客商，直接提着大笔现金来“扫货”的投资者也不在少数。
办公室的电视里正播放着黄金行情。“我这算不算小发了一笔战争财？”刘鑫堏一边盯着电视，一边压着声音向同行的记者询问。老刘也是去年年底才认识的李东临，他在春节前后花了620万元购买20公斤的金条后，两人感情迅速升温。
“黄金跟房地产其实很像，既是消费品，也是投资品。”这十几年来，刘鑫堏一直都是楼市炒家，连续7年的楼市调控都没能令他停止买楼。但今年他决 定暂别征战多年的楼市，将资金投入黄金市场。没有别的原因，就是年初的黄金投资让他尝到了甜头。随着中东局势的日趋紧张，原本有回调趋势的黄金价格开始拼 命飞涨。半个月不到，刘鑫堏20公斤金条的市场价已超过700万元。
从2001年开始，黄金市场已经连续涨了10年。居高不下的金价还能再创新高？在楼市调控猛如虎的年代，究竟有多少资金转向金市？而金市是否又可以填补投资的空白？
金价继续看涨
“今年春节期间大客户特别多，而且一直延续到节后，这种现象往年很少见。”广州东山百货负责黄金销售的经理戴崇业表示，这些新增顾客往往一掷千金，从金银首饰到实物金条。几乎每天都有十几万，甚至几十万元的大单出现。
据了解，广州主要的黄金消费市场包括东山百货、广百百货、新大新百货等商场在内春节期间均获得三至五成的销量增幅。销量看好，直接后果就是把金 饰零售价抬高。广百的黄金销售负责人向记者表示，2月21日，广百百货的首饰金价格还是373元/克，到2月23日的价格就飙升到380元/克。
无独有偶，北京、上海等地的黄金市场也迅速升温。北京菜百商场春节期间黄金销量每天都保持着至少5000万元的销售额，最高纪录是一天成交了7000万元。去年同期最高峰也仅为3500万元，同比增长了七成。
商场黄金产品的销售只是巨大市场的冰山一角，通过其他途径入市的资金更为惊人。“工行今年1月份就销售了近5吨各类黄金产品”，工商银行
贵金属业务部副总经理周明日前表示，而去年工行整年的黄金销量也不过15吨。而从2010年底至2011年初，仅从商业银行与上海金交所广州会 员单位两处得到的数据进行保守估算，T+D、纸黄金、实物金条的两个月新开户数量就在万人以上。而广东金鼎黄金有限公司一天的T+D开户人数，就达到以往 半个月左右的数量。
事实上，去年中国的黄金市场就显示出巨大的需求量。世界黄金协会发布的2010年度《黄金需求趋势报告》指出，去年全球黄金需求总量创十年新 高，达到3812.2吨，约1500亿美元。其中，中国是黄金投资需求增长最为强劲的市场。全年金条和金币需求量总计179.9吨，同比增长70%。在第 四季度，中国内地金饰需求量猛增至115.8吨，带动年需求量达到399.7吨。
在深圳易贝珠宝总经理王德海看来，中国人的黄金消费还有很大空间，中国1054吨的黄金储备只占外汇储备的1.6%，远低于欧美国家不低于 40%的比例。“去年金价之所以升那么快，国家央行购买是重要原因”，王德海认为，今年国际政局不稳，通胀压力都会支持金价继续上涨。
数据显示，去年一些新兴市场经济体购买了大量黄金，其中以俄罗斯为首，购金量为135吨，其他包括泰国、菲律宾等国的中央银行也有买入。世界黄 金协会预计，随着新兴市场央行的进一步购金，以及发达经济体央行减少黄金销售量，今年这一趋势还将继续。渣打银行的研究报告中称，金价前景依然看涨，如果 突破1430美元/盎司历史高点，可能进一步上探1530美元/盎司。
“不像房地产，投资黄金业是政府所鼓励的。”在接受路透社访问时，周明表示，国内股市的波动以及今年对房地产的打压，都使得更多投资者加大对黄金的购买力。
刘鑫堏就是周明口中的转行者，购买黄金的620万元资金原本计划再在广深买一套房子，但最后还是决定暂别楼市。“规避调控的措施还是有的，但关键是政府的态度非常让人不安”，刘鑫堏表示，为了让楼价止步，中央似乎已经“无所不用其极”。他决定分散投资。
楼市机会渺茫
“年初我参加过一个在五洲宾馆举办的黄金投资讲座，50多号听众都是炒楼客。”刘和新是刘鑫堏的“战友”，同样也是从上世纪90年代开始炒楼， 但他一向对黄金市场比较谨慎。“那些讲座，动辄让人以百倍杠杆炒黄金，不是我以往的投资方式。”刘和新表示，他最近的一笔投资依然是房地产。
刘和新新年假期是在广西桂林度过的，目前已经明确提出将实行楼市限购的城市已经达到36个，有媒体预计，今年实行限购政策的城市预计还要翻一 番，达到72个。“桂林很可能很快就会出台限购，”刘和新通过朋友认识了一些桂林当地的官方人士，对方明确向他表示，“要买就要快。”于是，刘和新一口气 买了3套。
从一线城市到二线城市再到桂林这样的三线城市，这是刘和新这两年房地产的投资轨迹。“如果真的有72个城市限购，那桂林就是最后一站。”刘表示，不会再去一些三四线城市买房子。
“虽然现在楼价好像是毫无理由的疯涨，但房地产还是需要基本因素支持的。”刘表示，现在主要的经济资源都集中在一线城市，很多二线省会城市能分 到的蛋糕都已经非常少。而有投资机会的三线城市主要是一些有资源：或是旅游资源、或是矿产资源的城市。可以预计如果中国有72个城市限购，那基本上有良好 经济资源的城市基本上都是“榜上有名”。“起码今年楼市投资就基本没有价值或者空间。”刘和新坦言。
“江浙一些县城楼价之所以涨到8000元以上，很大部分原因是在一线城市工作的当地人回乡买的房。”刘认为，起码这些人十年内不会真正回乡居住的，可以说这些区域的楼价都是由资金托起，“纯属无本之源，”刘和新表示，自己肯定不会到这些城市投资。
5000亿资金“挤出”楼市
中金公司的报告预测，若全国有40个城市采取全市范围限购方案，全国成交量将下降18%，考虑到部分城市仅针对主城区限购，全国住房成交量下降 应当在9%～18%之间。另外，考虑到政策执行过程中会打折扣及市场规模继续增长，实际影响可能低于上述预期，保守预计2011年全国商品住宅销售面积下 降10%，其中一线城市约下降1/3，二线城市约下降1/4。
10%的销量下跌，意味着多少资金被挤出房地产行业？根据国家统计局公布的数据，2010年全国商品房销售额为5.25万亿元。据此测算，相应挤出的楼市销售资金将达5000亿元左右。
其实除了限购外，金融机构对于房贷的控制也越来越严。春节后，北京、上海、广州、深圳几乎所有银行都取消了首套房的优惠利率，甚至有些要求 1.1倍利率。“对于动辄百万元的楼价而言，年轻人买楼的冲击还是相当大，”所以刘和新表示，现在他正在出售深圳、上海的一些物业，先套取部分资金。
“8年12倍，有什么投资有这种回报。”说这番话时，刘和新环视一番自己的房子。这些年刘和新在房地产中真的赚了不少钱。刘和新直言，套现出来 的资金很大可能会买入实物黄金。“现在国际局势这么复杂，今年内黄金可能还是有不错的投资价值，起码可以保值。”刘和新有些犹豫。
黄金投资的风险
“再不买就买不到了。”刘鑫堏一直对老朋友表示，一方面是国内市场短期内出现买白菜一样抢购黄金的需求；另一方面近期国际金价越走越高。2月 14日国际金价只在1353美元附近徘徊，但到了2月23日黄金价格收盘报1411.78美元，最高曾到达1416美元，已经逼近去年创下的1430美元 的历史纪录，“再创新高很难。”刘鑫堏认为。
“1979年伊朗革命让黄金价格3个月内上涨一倍。”李东临表示，显然他并不同意刘鑫堏的观点。在他看来，这十年里，黄金涨幅已经屡次超出投资 者的预期。2001年金价由252美元起步，一直涨到1000美元。短暂下调后，再涨到1430美元。仅仅去年一年，黄金涨幅就超过了29%。
但是对于更倾向于买卖实物黄金的投资者而言，实物黄金的变现的确不如房地产方便。实物金条最大的缺点是交易手续费较高，一买一卖最低也要10元 的差价。换言之，如果投资者在基准金价290元/克时买入实物金条，只有当基准金价上涨至300元时方能“解套”，而这10元的差价其实已经是不小的波 动，特别是在金价一直维持在高位的背景下。
另一方面，黄金的回购渠道也不够宽。一般的金店回收价格基本为当日牌价减3元，且投资者必须持销售发票、金条到原购买地点进行变现。商业银行在回购方面则有更加严格的规定，一般商业银行只对本行销售的金条进行回购，且对有明显损毁的金条不予回购。
“实物黄金肯定只能作为长期投资，中短期黄金投资还有其他途径，比如投资黄金基金，比如与黄金挂钩的存款。再不成，还可以在我们公司通过"杠 杆"炒金。”李东临表示。这是国内黄金市场的现状，深圳水贝很多黄金加工厂都兼营黄金投资，除了卖金条外，还可以通过这些公司的电子交易平台，从事一些带 杠杆的黄金交易。
但问题是，国内对于这些黄金交易的监管不到位。首都经贸大学中国黄金市场研究中心秘书长刘山恩表示，国内黄金相关立法滞后，使得这个领域几乎没有规则可言。
“你可以直接到香港金商那里开户，”刘鑫堏向记者表示，从去年开始，越来越多的香港金商进入内地，更有部分绕开代-理商自己直接经营。刘鑫堏今年打算通过这些“外来和尚”投资黄金。