标题：2月28日金瑞期货金属早报

　　一、铜

　　短期调整不改长期上涨趋势

　　2月铜价的走势十分精彩：国际铜价在春节期间连续上涨不断创出新高，最高达到10190美元，铜价迎来万元时代。不过随着北非、中东局势的恶化，市场的风险偏好发生改变，铜价短期内出现快速回调，最低触及9300美元。但是随着市场信心的回复，铜价再度回到9500美元之上，短期调整似乎有结束的迹象。 市场普遍看好2011年的铜价走势，需求回升导致的短缺是其主要逻辑。2月份欧美发达国家公布的宏观经济数据普遍优于预期，加上中国1月份较高的铜进口水平，使得金融市场投资者看好铜的后期走势并推动铜价站上10000美元。虽然近期北非及中东政治局势的紧张导致铜价暂时出现回调，但这不会改变铜价的长期趋势。 北非及中东局势将逐步趋稳 1、当前北非及中东政治局势的混乱主要是这些国家的内部矛盾导致，各政治势力背后没有敌对大国的支持，因此局面不会失控、动乱不会持续太长。 2、保证中东产油国的政治稳定从而保证全球的能源供应是所有大国的共同利益，在国际力量的介入下这些国家的局势将逐步稳定。 埃及政治局势的演变已经很好地说明了这些问题：虽然发生了人员伤亡事件，但局面并未失控且最终以穆巴拉克的下台告一段落。我们认为利比亚政治局势的演变也是如此，虽然利比亚的石油产量较大，但是其它产油国有足够的闲置产能以弥补利比亚的产量损失，油价的上升更多是由于市场的担心导致。 欧美宏观经济的良好 2月份公布的一系列经济数据表明欧美发达工业国家的宏观经济增长良好：美国1月份的PMI指数达到60.8，这是自2004年4月份以来的最高值。欧元区国家的PMI从12月的57.1增长至57.3，8个主要工业国均实现了增长。除此之外，美国的就业市场也有逐步改善的迹象，这些都提振了市场信心并推高了铜价。 高铜价对铜材企业的影响 铜价进入万元时代并非对所有铜企业都是好消息，铜材生产企业和终端消费企业已逐步感受到高铜价对其经营的影响。随着作为原材料的铜越来越昂贵，这些企业运营需要的资金也越来越多，但在目前信贷市场紧张的情况下，企业不易获得更多的资金。高铜价迫使这些企业被迫减少原料的采购量，被动进行去库存化。这也是目前现货市场普遍贴水以及交易所库存恢复上涨的原因。企业接受高铜价需要时间。 结论 铜价的短期回调不改长期上涨趋势，我们相信北非和中东出现动乱国家的政治局势会逐步好转，保持中东产油国家的政治稳定是全球主要大国的共同利益，不论这些国家的政治问题如何解决但不会从根本上影响到全球的能源供应。欧美经济的逐步好转以及中国需求的增加是支撑铜价上涨的最根本原因，虽然高铜价提高了相关用铜企业的运营成本和资金要求，但市场最终会接受铜价的万元时代。预计铜价短期内会在9300-10200美元之间的区间内运行，突破10200需要更多宏观利多因素配合，但跌破9300美元的概率很小。