标题：案例分析炒新股的传统

中国股市历来有炒新股的传统，尤其是在股改以来的牛市中，新股上市首日动辄就是300%的涨幅，让众多投资者趋之若鹜。不过，对于很多盲目跟风的投资者而言，追买新股带来的多是伤痕累累的回忆。

　　紫金矿业现连续跌停

　　投资者追新股损失惨重

　　例子便是4月25日上市的紫金矿业，该股当天9.98元的开盘价并不低，按1元面值股票折价是99.80元，对应市盈率达57倍。经过上午的平稳过渡之后，下午重启爆炒新股之风，13时19分该股风云突变。当时该股的换手率已高达75%，合计买盘3700万手，达卖盘的5倍，股价也因此拔地而起。到14时23分，股价直冲21.6元，涨幅猛增到202.96%，买盘累计达卖盘的70倍。随后，股价因"异常波动"被上交所临时停牌，14时55分恢复交易，股价直泻，涨幅迅速缩水105%，尾盘紫金矿业收报13.92元，涨幅仍达95.23%。

　　而到了上周一，紫金矿业上市后的第二个交易日，在停牌一个小时后复牌，毫无悬念地封死跌停板，全日成交仅919.28万股，而收盘时的卖单仍高达3.716134亿股。至发稿时止，紫金矿业在连续跌停两天后，第三个交易日收报10.51元，与最高价相比，下跌超过了50%，恶炒紫金矿业的投机客，终于尝到了恶炒的后果。

　　此外，与紫金矿业同一天上市的三力士、濮耐股份这两只新股，也在上市当天遭遇爆炒，随后两天也均以跌停开盘，并封死跌停板，全日成交量均不超过20万股，并仍在延续下跌行情。

　　职业投资者皮海洲表示，紫金矿业上市首日的表现完全是中工国际上市时的故技重演。中工国际当时经过上市首日的爆炒之后，随后出现连续5个跌停板，那些追高买进股票的投资者如不做割肉处理的话，到目前为止仍然难以解套。如今，紫金矿业重演中工国际上市时的一幕，此举不仅存在着严重的价格操纵嫌疑，使大批散户投资者为此付出了惨重代价，更是对当前管理层救市大局的破坏。

　　一、二级市场巨额差价

　　令投资者难抵爆炒新股诱惑

　　美国沃顿商学院金融学教授、著名金融投资专家杰里米·西格尔在其早年著作《投资者的未来》中就曾指出，"当投资者蜂拥而至,首次公开发行股票市场炙手可热的时候,恰恰是购买新发行股票最不恰当的时机"，并通过大量实例例证了"大量股票的首发以及在交易开始后股价的直线上升，无一例外地会带给投资者最糟糕的长期收益率"。虽然他是以美国股市作为研究对象，但是所得结论在我国A股市场同样得到了印证。

　　中国股市素有爆炒新股的传统，投资者追新股所面临的风险往往较美国大得多。在去年的大牛市里，新股层出不穷，投资者参与热情高涨，众所周知，一级市场与二级市场的巨大价差使得打新股"几乎稳赚不赔"，因此吸引了大批投资者积极参与"打新股"。据统计，2006年新股上市首日平均涨幅为83%，2007年以来新股首日涨幅平均高达140%，拓邦电子、宏达经编、中核钛白等股票上市首日竟暴涨500%以上。但此后不久，这些股票无一不是跌幅惨重。

　　之所以导致这种情况，是因为目前我国新股申购是资金为王，散户由于资金少、中签率低，无力与机构竞争，导致绝大部分筹码落在机构手中。为了牟取暴利，机构主力在二级市场交易第一天往往会猛拉股价，将股价推高到一个令人瞠目结舌的地步，吸引散户跟进后再乘机抛售筹码。这也正是许多新股在上市首日暴涨，此后便一路下行的根本原因。

　　爆炒新股多为投机心理使然

　　专家建议应坚持价值投资理念

　　说到股民追捧新股面临的风险，相信都会想起在A股市场上一路下跌的中国石油。尤其是那些在上市当天购入中石油的投资者，对追新股的风险有着更深刻的认识。"问君能有几多愁，恰是满仓持有中国石油"这一广为流传的打油诗真切地表达了众多股民在中国石油刚上市时追入被套的无奈心情。

　　中国石油的发行引来了3.38万亿元资金的申购，但参与申购的户数却不到408万户，散户投资者不得不通过二级市场购买。目前股价已从上市首日的最高48.62元一路跌至4月30日的18.07元，跌幅为63%，被套在高位的投资者损失巨大。

　　业内专家认为，A股市场内散户追捧新股很少具有价值投资理念，很大一部分是投机心理使然，必然具有很大的风险。

　　事实上，恢复新股发行上市以来，市场存在这样一种规律，新股上市首日定位过高的往往面临着价值回归过程。而通过以上实例可以看出，追捧刚上市的新股确实存在着相当的风险，从1991-2007年我国股市的情况来看，投资者在上市首日购买股票并持有一段时间卖出发生亏损的可能性超过50%，应该引起投资者的足够注意。

　　当然，新股上市首日存在风险的同时也蕴涵着一定的机会，关键在于投资者如何采用正确的投资方法来平衡新股投资中风险与机会的矛盾。专家建议，投资者首先就是要坚持价值投资、理性投资，切忌盲目跟风，购买前要研读公告，了解公司基本情况。其次，可以参考专业机构的估值分析意见，掌握普遍认可的一个相对合理的定价范围区间，减少买卖的盲目性。再次，关注交易所的风险提示和临时停牌公告。交易所目前针对上市首日的股票都实施了重点监控，投资者参与股票上市首日的交易，一定要及时关注交易所发布的风险提示和临时停牌公告，及时了解市场风险状况，避免遭受不必要的损失。