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最新数据显示，全球黄金ETF现货持仓量已经从最高峰的接近1400吨，快速下滑到了1200吨上方。与持仓量锐减如影相随，国际投行自2009年三季度以来，鲜有的开始集中推出关于黄金后市的看空报告。“主流观点普遍认为，始于2008年的金融危机风暴即将全面结束，尽管源自中东和北非的政治动荡时局仍在继续，但投资客已经看不到可以诱发金价进一步暴涨的更多理由。”广发期货黄金分析师冯亮判断，越来越多的国际资金，未来对黄金市场后市，可能做出更多不作为的选择。
系统性风险不再？
早在2010年四季度，国内某知名黄金投资机构就对国际黄金市场选择了放弃。“国际金价在2010年1月9日第一次穿越1400美元/盎司上方之后，我们就对所有的多头头寸进行了平仓处理。”这家总部在广州的投资机构负责人说，始于2008年的全球金融危机，是一场泥沙俱下的资本游戏，其时，所有资金蜂拥黄金市场谋求避险，这也是唯一的安全性选择。但换个角度，两年之后，无论是美国次债危机，还是欧盟债务危机，都已经接近尾盘，不可能出现进一步的恶化。
来自武汉的黄金投资客陈先生曾斥资数百万元鏖战国际金市，但早在2010年三季度，他就选择了回避黄金市场。“金融危机的最坏时期已经过去，这也意味着，即便在前期涨势的惯性作用下，黄金价格仍会节节攀升，但个人认为，它的上涨空间已经非常有限。”目前所有资金已经转战股指期货市场的陈先生说，虽然未能捕获黄金价格在2010年四季度的疯牛走势，但黄金已经非常不安全了，自己更愿意离场观望。
冯亮也认为，系统性风险锐减是导致全球黄金ETF基金大肆减仓的最大诱因。“按照惯例，每年年底，为了资金回笼和账目盘点，大多数ETF基金会选择抛售部分现货黄金，但通常情况下，进入新的一年，他们会很快将之前降下来的仓位再次补上去，显然，这次没有。”冯亮说。
从盘面看，国际金价在2010年12月7日创出1432.6美元的2010年度的历史最高价之后，于2011年1月28日，区间最低深度回调至1309.3美元。但也是从1月28日开始，国际金价在连续17个交易日里，仅有5天报以绿盘，大多数时间全线飘红。
“我们理解，金价于2011年2月21日再次上穿1400美元，一直到3月7日达到1444.5美元，主要是受中东政局动乱和韩版次债危机若隐若现的因素刺激。”前述广东某黄金投资机构负责人称，即便韩版次债危机真实发生，其对国际金价的影响也不可能像美国次债危机以及欧债危机那么大。
2月19日，韩国政府继两天前已经勒令两家储蓄银行停运后，再次勒令该国4家储蓄银行暂停运转6个月。随后，韩国民众在数天之内从韩国19家储蓄银行取走了1456亿韩元资金。坊间传闻，韩国仍有5家储蓄银行符合暂停标准，危在旦夕。
正是基于韩版次债危机的一触即发，也有观点认为，现在就判断源自金融行业的系统性风险已经完全消除，还为时过早。
上海金业高级分析师王宏达表示，韩国显露出来的危机，必然促使风险厌恶者加速进入黄金市场寻求避险，另一方面，中国等新兴国家加息次数越多，说明通胀越厉害，此时更应该加大买入黄金的力度。
无论如何，对黄金市场一边倒的看多，或者看空的局势，已经一去不复返。
政治性风险不大
国际舆论普遍认为，从2月中旬开始的金价暴涨，主要受力于埃及动荡局势蔓延至利比亚和巴林等国，进而诱发中东政局一片混乱，导致市场避险情绪急剧升温。
冯亮预期，未来一两个月之内，或者说中线，金价上涨的空间会非常小，至少在6月份之前，不可能再创新高，但换个角度，由于中东政治局势短期之内仍然难以得到缓和，也就是说，国际金价跌破1200美元的可能性几乎没有。
“应该说，国际市场主流资金对于黄金的嗜好与追捧，到此已经告一段落。原因在于，在前的美国次债危机以及欧债危机所触发的都是深层次、大范围的金融危机，这对所有的场内资金而言，都是需要反手做空大多数大宗商品价格，同时进入黄金市场谋求规避系统性风险的机会。”冯亮指出，政治时局动荡与系统性金融危机有着本质区别，与金融危机相比，无论哪个国家的政局更迭以及更大范围的政治时局动荡，都是区域性的，在此类危机没有蔓延成为全球政治危机之前，国际市场则可以选择性的看多（看空）黄金，也可以选择离场观望，不作为。
约翰·保尔森在2010年史无前例地将50亿美元收入个人腰包，再一次成为华尔街的“最赚钱机器”。在2010年，不断创出历史新高的黄金成为保尔森手中最坚硬的利器。他旗下的黄金基金去年全年涨幅达35.08%。
但是，保尔森这个黄金市场中最大的多头已经显露出“掉头”的迹象。市场传闻称，保尔森目前对黄金持“中性”观点。尽管保尔森基金公司随后否认了这个传闻，但不争的事实是，以全球最大黄金ETF基金SPDR为首的诸多多头部队，并没有将新年之前抛售出去的黄金现货进行二次买入，这似乎预示这些国际上顶级的投资者已经不看好黄金的后市。