标题：金价无功而返 谁动了黄金的“奶酪”？

仅在一周之前，黄金在实物需求回暖、市场对央行购金的炒作重新燃起兴趣以及希腊主权债务危机给投资者带来的避险情绪等众多因素的支撑之下，无畏美元强势，兴冲冲迈出1100美元关口，昂首阔步的迈向1150美元。然而，金融市场的风云变幻之下，当希腊正朝着解决问题的方向一步步的努力，尽管金市基本面并未出现较大改变，但金价的冲高之行却已无功而返，大幅下挫之后再次退守1100美元。当一番强势成为“余音绕梁”，是谁动了黄金的“奶酪”？

　　**恐慌渐散 避险资金如何选择？**

　　希腊高于本国GDP的财政赤字，令其在近几个月中被推到了全球金融市场的风口浪尖之上，其带给市场的恐慌打压欧元一路崩跌，并令投资者出脱高风险资产而寻求避险之所、栖身之地，一时间，美元在众多利好之下挺直腰杆，一路挺进81.34的八个月高位，而随着市场避险情绪的不断升温，本应是呈现负相关关联的黄金与美元亦因同样具有避险功效，而同时受到资金追捧，出现同涨共跌的现象。

　　面对本国巨额赤字，为了获得欧元区其他国家的援助，除了此前计划表示今年的预算赤字较GDP比重从2009年的12.7%拉低至8.7%外，希腊在本月初推出了一项全新的48亿欧元财政紧缩计划，该计划能够节省相当于国内生产总值2%的支出。而欧元区尽管只是对希腊的计划口头肯定，未出台任何实质性措施，但其准备成立欧盟货币基金、呼吁打击投机活动等行动，亦是“声援”希腊，一定程度上缓解了市场对希腊前景、对欧元区经济的忧虑，也令此前一味崩跌的欧元放缓了步伐。

　　希腊似乎正在往一个好的方向努力，当先前市场紧张气氛有所缓解，我们看到同为避险品种的美元和黄金均出现下滑。然而凭借本国经济的复苏现状以及市场对欧元区其他国家仍存的疑虑，美元得以维持于80之上，而黄金则大幅崩跌至1100美元关口。那么在希腊状况逐步转变的背景下，避险资金将如何选择，是套息交易货币美元还是传统的避险品种黄金？对此，上海中期分析师王舟懿表示，希腊财政赤字牵扯出的欧元区债务危机的担忧情绪已有所缓解，希腊自身努力和欧盟其他国家的认可将令市场避险情绪继续减弱。在此背景之下，我们认为市场资金或将偏向于选择美元。因此近期美元涨势有所减弱，仍有上行空间。美国经济复苏的现状会令关于美联储升息的预期升温，或将再次推动美元走强。

　　同时，Easy Forex市场分析师Michael Malpede表示，“市场有一种认知是希腊缩减财赤的计划只是令主权债信风险暂时缓解，市场担心葡萄牙、西班牙和爱尔兰可能出现问题。一旦担忧成真，交易商似乎倾向于在欧元走强时出售欧元。”

　　**再回千一 黄金未来如何？**

　　在仍存的避险情绪的影响下，黄金和美元目前仍没有恢复“正常”关联，其相关性不断减弱。与此同时，此前金市包括净多头头寸增加、实物需求回暖以及央行购金意愿的炒作等多方支撑因素目前仍未改变，然而黄金的表现却已大不如前，一度接近1150美元却无功而返，如今再回1100美元。

　　除了希腊危机缓解了避险情绪令部分资金流失外，金价在类似的基本面中表现截然相反，究其原因，上海中期分析师王舟懿认为，一是由于前期伦敦金五连阳积累了较多获利盘，现在获利兑现导致的技术性下跌，另一方面从历史走势来看，3月份是交投相对较为清淡且走势较为萎靡的一个月，因此导致了现在的同因不同果。

　　昨日，中国公布2月CPI同比上涨2.7%，创下个月高位，亦高于市场预期，并引发对中国进一步收紧货币政策的担心，而中国设定的今年CPI增幅目标为3%。市场预期央行最快将在本月第三次上调存款准备金率，紧缩压力使得国内商品市场昨日集体下挫，黄金亦受到拖累。回想此前中国于1月12日意外宣布上调存款准备金率后，COMEX期金因此收挫22美元。那么如果中国再次祭出紧缩流动性手段，黄金又将如何反应呢？南证期货研发部经理陈钟认为，我国的CPI已经步入快速上涨的步骤，通胀压力已经成为央行考虑的首要问题。在紧缩银行信贷之后，由于加息的风险较大，央行可能选择的下一举措极有可能是重启人民币升值。不管是加息还是升值，金价在通胀加速上涨的初期都会再启涨势。

　　对于在中国紧缩流动性预期、希腊危机带来的避险情绪逐步缓解且美元维持强势震荡的背景之下，金价近期的走势，陈钟表示，黄金短期将会继续下探，1090美元至1100美元附近有较强支撑。同时由于美国经济复苏反复不定，美元指数将有所回调，因此黄金仍存在一定上涨空间。