标题：天交所疯狂黄金生意藏风险

　天津贵金属交易所(下简称“天交所”)与其核心利益共同体特别会员与综合会员，在天交所设立的规则下，做起了一桩最“稳赚不赔”的生意。

　　这家尚在试运行阶段的交易所，累计成交额已达2100亿元，利益核心圈至少拿走了5.04亿元佣金。有关调查发现，目前尚无一家正规金融机构成为其会员，这意味着天交所中承担最后风险的做市商其实并不强大，交易量越大，交易所就越危险。

　　是做市商，还是庄家？

　　做市商模式的一个关键是做市商的实力。

　　据调查，目前天交所会员中，没有一家是拥有正规牌照的金融机构。

　　工商材料显示，目前天津产权交易中心占天交所股份26%，另外74%的股份已分属三家民营机构。

　　在注册之前的20天，天津产权交易中心向天津市金融办公室提交了关于“建立天津贵金属交易所的请示”。

　　七天后，天津市金融办签发了同意设立的批复。

　　目前国内的另两家黄金交易所上海黄金交易所和上海期货交易所的黄金品种，都是在国务院的批复下设立的。

　　做市商模式，是天交所在宣传中再三强调的特色，而且是“全国惟一”的。

　　什么是做市商模式呢？这是与目前国内流行的撮合式模式不同的另一种模式。撮合交易模式是指，交易所只是提供一个交易场所，如果有人想要卖出一些东西，必须要有人买才能成交；做市商模式则不同，是由若干实力雄厚的大机构不断公开报出交易品种的买卖价格，并在该价位上接受公众投资者的买卖要求这些维持双向买卖交易的人就是做市商。

　　某种意义上，做市商就是“大庄家”。做市商模式，关键在于庄家一定要足够强壮，通常经过多年交易实践得到市场公认后才能成为做市商。

　　目前世界上做市商模式的最典型代表是伦敦黄金市场，有五大著名的做市商。他们全是声名赫赫的大银行：洛希尔国际投资银行、瑞士信贷第一波士顿银行、加拿大枫叶银行、德意志银行、汇丰银行。

　　据调查，目前天津贵金属交易所的会员构成中，没有一家是拥有正规牌照的金融机构。

　　收点差又收手续费

　　按照天交所的游戏规则，假如黄金为300元/克，投资者每买卖1克黄金的成本就是0.72元，金价除非一天之内上涨超过这个数额才能不亏本。

　　但这个过程中，会员们却稳赚不赔地赚到了0.24元。

　　天交所最新的持仓限额是黄金60公斤，白银3000公斤。以黄金 300元/克、白银7000元/公斤的价格、8%保证金比例计算，这样的持仓限额下，仅需要330万元资金就满仓了，即使考虑到风险因素，450万元资金也就足够了。

　　这个天花板实在太低了，有实力的机构和个人客户往往不屑于进入天交所，剩下的参与者更多的是实力相对薄弱的散户，但是散户要想赚到钱并不容易。

　　按照天交所的交易规则，投资者们缴纳8%的保证金进行交易，交易需缴纳的费用如下：

　　点差，即买卖价差，黄金按现价的万分之八缴纳，白银的缴费标准则是10元/公斤。

　　手续费，无论买进还是卖出，每笔交易都必须按交易金额的万分之八缴纳。

　　延期费，也称过夜费，如果客户持仓过夜，则需按持仓金额的万分之二每天向综合会员缴纳。

　　以黄金为例，假设黄金为300元/克，一买一卖的交易成本为0.72元[300×万分之二十四(万分之八的点差+买入时万分之八的手续费+卖出时万分之八的手续费)].

　　也就是说，即使不过夜，每买卖一克黄金，投资者就需要掏出0.72元。除非在买卖之间金价上涨超过这个数额，不然就会亏本。

　　但与此同时，会员公司却是稳赚不赔的。投资者掏出的万分之二十四的成本中，天交所收走万分之六(买卖各万分之三)的手续费，再减掉给代-理商的费用(买卖各万分之五)，会员公司净赚300×万分之八=0.24元。

　　这样的方式，与国际上通行的做市商模式并不完全相同，后者通常是收了点差就不再收取手续费，不仅如此，点差的费率也远低于天交所。

　　比如，现在黄金价格是1400美元每盎司，天交所收取万分之八的点差，为1.12美元。但德意志银行的报价是在一盎司黄金上加点差0.3-0.5美元，不及天交所1/2.

　　另外，天交所还规定，不论客户持有什么仓位，都必须按照持仓金额的万分之二比例，每天向会员缴纳过夜费。

　　假设金价300元/克，客户一年内平均每天持仓一手(一手最少为1公斤)，需要的保证金为2.4万元，一年下来客户需要向会员支付的延期费为21600元(30万×万分之二×360)，是仓位资金2.4万元的90%。

　　也就是说，无论客户是买还是卖，只要每天都持仓过夜，一年下来就把自己仓位资金(即实际资金)的90%交给了会员！