国家环保总局环境规划院此前一项预测显示，我国“十二五”和“十三五”时期废水治理投入将分别达1.05万亿元和1.39万亿元，其中工业和城镇生活污水的治理投资将分别达4355亿元和4590亿元。业内认为，在上述政策背景下，分离膜行业将迎来“黄金十年”，战略机遇凸显。
“我们预计膜制品市场每年增长约20%，而与膜技术相关的水处理工程等年增长率则高达40%。”中国膜工业协会工程与应用专业委员会主任陈观文说。中国膜工业协会副理事长兼秘书长尤金德则预计，“十二五”期间分离膜需求将以每年25-30%的幅度增长。
在膜产业上市公司中，多家券商看好碧水源和南方汇通，因两家公司均拥有较完善的制膜和膜组件工艺。其中，碧水源以MBR技术见长，在国内市场占到一半以上份额。而MBR行业的年增长率约为一倍左右。
所谓MBR是膜分离技术与生物技术有机结合的新型水处理技术，它用膜分离设备将生化反应池中的活性污泥和大分子有机物质截留住，省掉二沉池，是目前最有前途的废水处理新技术之一，是公认的市政污水最终可行的中水回用技术。
此前，由于膜的一次性投入和后期换膜成本较高，影响MBR推广，但碧水源目前已完成材料自给，这使公司毛利率能维持较高水平。2010年，碧水源建成年产200万平方米PVDF中空纤维微滤膜以及年产100万平方米的中空纤维超滤膜生产线，实现用膜完全自给。
“尽管该公司2010年承接了一些毛利率较低的BOT项目，但由于关键原材料自给，使得毛利率依然保持在48.61%的较高的水平，与去年同期持平。”国泰君安研究所分析师说。
此外，碧水源有关人士上月还在深交所上市公司投资者关系互动平台上表示，目前公司正在研究用膜处理海水淡化的问题，意味着其未来也可能分享反渗透膜大发展的“蛋糕”。
不过国内反渗透膜的龙头企业还要属南方汇通控股42%的子公司北京时代沃顿科技有限公司。研究报告显示，该公司拥有300万平米反渗透膜产能，占国内10%的市场份额，其产品广泛应用于纯净水制造、锅炉补给水和海水淡化领域，膜质量已达国际先进水平。
去年上半年，南方汇通复合反渗透膜的营收同比增长65%，毛利率高达40%，占公司营业收入的13%，占公司毛利的26%，成为公司新的利润增长点。
宝莫股份
(002476 27.50,-0.01,-0.04%)：关注下游污水污泥处理
公司主要生产阴离子和阳离子聚丙烯酰胺，对应的下游有2个：三次采油和污水污泥处理。三次采油是指通过向油田注化学物质增加油田采收率，污水处理中用作絮凝剂沉降杂质。
三次采油上公司有很强的技术优势，目前主要销售在胜利油田上，因为胜利油田的地质条件比较差，对产品的要求很高，普通的聚丙烯酰胺在高温下无法提供合适的粘度，胜利油田对公司的订单未来贡献业绩的安全边际。另外长庆、新疆等油田也在做先导试验，如果试验成功，可能会有订单推动式的机会。
污水污泥处理：这块业务我们认为成长性更好，未来有超预期的可能。
阳离子聚丙烯酰胺用于污水处理絮凝剂，未来会逐渐替代低成本产品无机絮凝剂，国外污水处理的絮凝剂70％以上用的是聚丙烯酰胺类，国内不到20％，国家刚上调了污水处理费，十二五期间污水处理对产品的需求预计保持在30％左右，另外污泥处理上公司的阳离子聚丙烯酰胺具有一定不可替代性，十二五期间国家规划了新增污泥处理能力4.7万吨/天，对应对阳离子聚丙烯酰胺需求约9万吨。
公司10年业绩的增量不多，主要的增长在2012年，募投的10000吨阳离子聚丙烯酰胺投产，同时公司现在还有2亿多的超募资金可能会增加产能，这些产能可能也能在2012年贡献业绩，污水处理行业也是国家重点支持的行业，可以给与一定高估值，我们预测公司10-12年EPS分别为052、0.72和1.13元/股，给与公司推荐的评级，目标价35-40元。短期看公司大的投资机会要等，可能来自于超募资金，可能来自于污水处理需求超预期(公司现在没有销售队伍，打开市场需要时间，污水污泥处理量在十二五的增加也需要建设时间)。(中投证券 芮定坤)
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