标题：东航金融：黄金和商品走势分化 焦炭积极上涨

4月28日周四，黄金在每盎司1510美元一线，伦敦金价未在继续加速上扬，而是开始横盘整理。最新的CFTC持仓报告显示，截止到上周的4月19日，投机者依然在美国期货市场上增持黄金净多单，这一指标自去年以来有效性较高。预计金价在议息会议之前的今日可能存在小幅震荡，但不会很快开始继续下跌。

　　黄金和商品走势分化

　　发达国家债务状况的恶化导致当前全球汇率体系的紊乱，有利于各国央行和投资者通过增持黄金来保值和避险，而其他大宗商品则存在面临较大回调的风险，因欧债危机将使全球经济复苏放缓，大宗商品在经历两年较大涨幅后也面临获利回吐压力。

　　在黄金白银持续创出新高之际，近期基本金属和农产品（000061）等大宗商品价格却陷入低迷，回想起2009年的商品牛市行情正是由黄金率先发起的，历史还会重演么？

　　黄金和大宗商品的价格走势从长期来说是正相关的，因为大宗商品的价格走势往往反映出全球经济的通胀预期，而黄金作为商品也具有良好的对冲通胀需求。但当全球面临金融危机时，黄金往往与大宗商品价格出现背离走势，资金出于避险需要往往会从股市、商品市场撤出并流入黄金市场，这会推动金价上涨而商品价格持续下跌。正如上面所分析的那样，各国收紧货币政策让大宗商品价格面临较大的回调压力，但债务危机却有助于提升黄金的避险需求。因此，黄金和商品价格在未来走势有望出现进一步的分化。

　　焦炭积极上涨

　　目前国内焦炭市场主流报价在1900—1950元/吨，但实际成交价格可能还要低100—200元/吨，焦化企业已处于亏损状态，尤其是独立焦化企业生存状态可能更为艰难。但我们认为第二季度末至下半年，焦炭行业仍然存在上涨的积极因素。

　　进入6月后，全国普遍进入夏季，随着夏季居民用电高峰的到来，国家发改季保电煤举措将推进，在一定程度上将影响国内炼焦煤的产量，炼焦煤资源或将稍紧，价格有走高的动力。而夏季高峰时期运输将异常紧张，华东、华南地区动力不足的问题或将凸现，在一定程度上将加剧焦炭的局部供应紧张。

　　棉纱方面，销售不畅、价格下跌、库存堆积致使纺织企业看淡近期市场。业内人士向记者透露，前期棉价下跌时棉纱价格并没有出现明显下跌，棉纺厂不愿低价抛纱，而近期纺织厂由于销售不畅，资金紧张，抛纱意愿明显上升，价格松动明显。据中国棉花网数据，上周盛泽市场40支纯棉纱报价为37100元/吨，较3月初40300元/吨价格下跌3200元。

　　纺织厂低价抛纱实乃无奈之举。董淑志表示，近期纺织厂棉纱库存持续增加，部分企业库存量需要两个月才能消化，而往年此时基本都没有库存。据国家棉花市场监测系统发布报告显示，截至4月11日，纺织企业纱销售率为84%，环比降低8.8个百分点，为2008年9月以来最低水平；库存折天数为26.5天，环比增加13.1天，为2009年3月以来最高水平。

　　综上所诉，棉花现货价格跌幅较深，棉商迫于压价出货，而下游销售不畅且资金周转较难，市场成交冷清。今日国内棉花现货价格再次下跌，328级现货棉花报价为27976元/吨，下跌324元/吨。从日K线看，均线呈空头发散，下跌势头或将延续，支撑位26000，前期空单可继续持有，已3日连续大幅走低，谨防回调。