标题：有色金属：黄金价格再创新高

本周受中国基本金属进口数据以及美国一季度GDP增长低于预期，LME除铝外，全线下跌，其中铜/铅/锌/镍/锡分别下跌

3.5%/4.2%/4.8%/0.2%/2.1%.LME 铝受成本推动及中国控制新建产能等影响，继续上涨，本周涨0.8%，今年来上涨12%，成为LME 仅次于锡涨幅第二金属。COMEX 黄金本周继续刷新历史新高，收盘1535 美元，周涨幅1.9%。

国内方面，基本金属铜/铅/锌/镍，普遍下跌1-2%，铝继续外强内弱局面，本周上涨0.1%，今年来上涨2.2%；国内锡本周上涨1.6%，今年来已经累计上涨33%。小金属碳酸稀土矿本周继续上涨8.4%，近年来累计已经上涨280%，下游分离产品氧化钕，氧化镝等也普遍跟涨。我们跟踪的其余小金属钨精矿本周上涨7.2%，钼精矿下跌0.2%，锑下跌0.9%，电解锰下跌0.9%，其余价格不变。

交易所库存：本周全球交易所金属库存，铜和镍继续下降，周降幅0.5%，铝库存和上周持平，其余金属库存上涨1-2%。今年来LME 库存除镍下降13%，其余金属库存普遍上升，涨幅6-48%不等。

全球宏观经济复苏态势和流动性：

最新数据显示欧美经济复苏态势良好。美国4 月制造业指数59.5，尽管较上两月略有下滑，但数据依然强劲；欧元区4 月PMI 指数58，为连续19 个月位于50 荣枯分水岭线以上。中国受货币政策持续紧缩和人民币持续升值影响，制造业活动有所放缓，4 月跌至52.9,低于市场预估的升至54，低于上月的53.4。流动性方面，代表指标LIBOR和TED 利差依然处于历史极低位，显示全球流动性格局依然宽松。我们看到尽管今年来基本金属走势震荡，但金银等贵金属持续创历史新高，原油，美国道琼斯指数也持续刷新年内高点。中国方面，4 月份继续上调存款准备金和利率，货币政策紧缩局面仍无有放松迹象。

我们的观点：

（1）持续看好黄金价格和黄金板块投资机会；

（2）关注有中国资源优势的品种，稀土，钨、锑、锰和钒；以下游受益于新兴产业需求旺盛的品种：钽和钛等相关上市公司。

（3）看好2011 年基本金属投资机会，尤其是铜铝板块。

投资标的：

中金黄金（买入），山东黄金（买入），包钢稀土（买入）宝钛股份（买入），金钼股份（买入），金瑞科技（买入），贵研铂业（买入），东方钽业（买入），明星电力（买入）。建议关注基本金属，推荐：江西铜业（买入），中金岭南（买入），焦作万方（增持）。