黄金和白银周一走低，贵金属难以守住早些时候的涨幅，市场交投淡静。金价盘中一度升至每盎司1,500美元大关上方，但在上探每盎司1.505美元附近的关键技术位未果后跌至前收盘水平下方。欧元在纽约交易时段保持强劲走势，摆脱了国际货币基金组织卡恩周末因涉嫌性侵犯被拘捕一事的影响。我们更早关注行情的时候一直对于美国调整债务上限和希腊问题一拖再拖无法介入我们分析范围中，先谈谈债务上限调整。如果美国财政部14.3万亿美元的债务上限获得充足提高,那麽在美国联邦储备委员会(美联储)最终决定收紧货币政策时,财政部就可以凭借一些新增的资源帮美联储一把. 是合理的做法.财政部推出该计划的初衷,就是在金融危机期间帮助美联储管理快速增长的资产负债表. 财政部已将该计划规模削减至只有50亿美元,以符合其借款上限要求.当美联储开始从经济中吸纳资金时,SFP将派上用场,且可能有助于缓解货币市场债券高度紧俏的局面. 如果允许财政部拥有更大的借款空间,使SFP规模恢复至此前2,000亿美元的水平,且为2012年末以前的联邦政府运作提供资金,那麽举债上限就要提高2万亿甚至更多. 许多共和党议员都希望债务上限暂时小幅增加,以向奥巴马政府施压,扩大支出削减规模.此举将使得为SFP融资面临更多问题,因为其规模需要快速下降.财政部2008年推出该计划,当时因金融市场冻结,美联储对银行实行紧急放贷数额暴增. SFP为美提供部分抵消放贷的一条途径,以防抛售公债以及随後锁定美联储帐户现金款项的举动会无意中放宽货币政策.SFP未来销售公债,也将起到吸纳银行体系资金的效果. SFP规模在2008年11月达到5,590亿美元的峰值,相当于美联储将银行储备规模扩大1万亿美元的一半左右.
但自此之後,随着经济复苏逐渐加强,美联储已经研发的新的工具,帮助其逐渐撤回数以十亿计美元的资金,以控制通胀. 其中包括定期存款工具,其允许其向银行业超额储备支付利息.一旦美联储开始提高这些储备利息,此举将像一块巨大的磁铁,可以将银行业大量资金吸纳入美联储.若不这样做,这些资金可能成为银行贷款,或成为货币市场的资金供给. 美联储还可以和金融市场参与者进行大规模的附卖回协议.这些所谓的附卖回协议通过出售美联储
投资组合证券,可以暂时降低过度流动性.根据该协议,美联储可以在稍晚以略高的价格回购. 此一紧俏情势已经让国库券收益率逼近于零,同时也反映在美国联邦存款保险公司(FDIC)变更规定上;FDIC将依照各银行的总资产规模来评估保费,评估资产范围包括存放在美联储的超额储备,而这部分的储备收益偏低,不足以支付保费,因此有大量的现金遭到释出,并寻求短期票券投资,而新一轮的票券供给将会协助货币市场更为平顺地运作.
财政部官员说,他们希望缓解这些压力,但举债上限束缚了其手脚.他们也已暗示,愿意补充美联储帐户.
能拖到明天的事,一定不在今天做.
在希腊成为欧元区首个获得救助的国家一年之後,众多金融市场和媒体人士批评欧盟当局采取上述方法,对希腊主权债务问题置之不理.
金融市场断定,希腊将无法偿还3,270欧元(约合4,650亿美元)的债务,这几乎是该国经济产出的近1.5倍.尽管希腊、欧盟和德国当局数度矢口否认,但金融市场预期希腊将在一年内重组债务.
为希腊债务违约投保的价格飙升,而希腊两年期公债收益率(殖利率)上周触及令人惊诧的27%,是乌克兰或尼日利亚可比债券的三倍.
尽管推迟违约将意味着,在1,100欧元之外希腊还要借更多债务,不过值得考虑的是,对于推迟似乎无可避免的减记而言,有四条站得住脚的经济理由,以及一条不太令人信服的政治理由.
首先也是最重要的,希腊未准备好应付违约,因为在支付利息前,希腊没有财政预算盈馀,且其仍深处经济衰退当中.
希腊无法通过信贷来偿债,数年内希腊无法重返信贷市场.
希腊银行业是国债主要持有机构.债务违约对希腊银行业,企业,直至更广泛经济体的影响是破坏性的.这可能引发社会动荡. 再者,其它欧洲银行业者,包括欧洲央行(ECB)在内,也需要时间在承担希腊相关损失之前先增强资本状况与减少敞口. 欧洲的商业银行目前正在经历压力测试与资本结构调整,以符合全球金融危机後存款准备金的上调要求. 希腊债务如果现在重组,将使这个复苏进程发生逆转,可能引发一系列连锁反应.
推迟与寻求重组的替代方案的第三个理由是,重组可能损害整个欧元区的声誉.
无论官员将希腊债务重组说成重新"调整"、"安排"还是"自愿的债务交换",都会被普遍理解为违约.
希腊一旦违约,包括西班牙的其它欧元区二线国家将立即被推到危机最前线.西班牙是欧元区第四大经济体,该国已实施结构性改革与预算削减,以期脱离危险地带. "援助希腊,就是避免最後被迫要援助西班牙的最佳方式."欧洲一位与政府关系密切的业内人士说.
"如果不拯救希腊,就会被迫要援助葡萄牙以及西班牙."
第四个理由是,如果希腊违约,国际借款者会丧失欧盟/IMF方案赋予他们在希腊财政和经济改革中的影响力. 尽管由于经济萎缩和长年逃漏税造成收入短缺,但希腊仍在纾困的第一年达成7个百分点的巨幅财政调整. 欧盟有意让希腊保持在这个轨道上,并延长借款期限和进一步降低官方借款利率,来减轻其重担.欧盟或可透过以民营化国家资产做担保来换取提供更多援助作为诱因,进而激励改革.
至于薄弱的政治理由,对政坛人士而言,要告诉选民借给希腊的巨额资金永远也拿不回来,最好的时机总是在下次选举後.
德国和法国是两个最大的借贷者.法国在2012年中举行总统和国会选举,而德国下一次大选则是在2013年9月.
那会在欧元区永久性的援救基金正式上路之後,而在那机制下,民间投资人可能需要分摊所有新发行主权债的义务.
我们看上面的两个数据之后可以深刻的知道在未来一段时间，债务重组的可能性很小，大大利好美元的可能性，对于黄金空头也是有利的。在未来的2年黄金走上了生死未卜的不归路，接下来的2年黄金操作可能失去了我们当时习惯的单边行情。今日操作参照技术面走势：目前小时线正在进行一个下行三角形的整理，短线交投可以在区间操作，预计交投区间不大1500到1484区间交投，等待突破整理选择方向。待续！