标题：叶檀：投资首选黄金和理财产品

叶檀

　　本报首席记者 罗凰凤 本报实习生 陈洁

　　CPI居高不下，房地产市场调控力度不减，股市正在遭遇煎熬……今年的中国经济将如何破解这些难题？我们又该如何进行投资？很多人都有这些疑问。

　　那么，就让叶檀来帮你一一解答。她有着深厚的历史学功底，有着财经评论家的睿智和视野，没有PPT，脱离讲稿，昨天，她做客浙江日报第十四期“前沿论坛”的特邀嘉宾，在浙江日报国际会议中心讲台上一站就是近两小时，从全球宏观趋势到中国经济走势，从CPI到百姓理财，从黄金到房产，她一气呵成。

　　把脉经济走势

　　CPI仍高位 滞胀风险加大

　　眼下，无论是普通百姓还是决策层，都在关注一个指标:CPI。5月CPI为5.5%，创34个月新高，那么6月的CPI预期如何？很多专家之前预测的拐点是否会在六七月份出现？

　　叶檀认为，6月CPI可能会再创新高，通胀压力进一步加大。“6月CPI到达拐点很难说。”她认为，中国的通胀压力主要来自于食品价格上升，以及PPI指数上行。就近期而言，通胀压力无法去除。自然灾害频发，导致粮食价格上升，从4月以来全球主要粮食品种价格上升50%以上，占CPI比重达20%的猪肉也在大幅上涨，只要食品价格上涨，中国通胀风险就很大。同时，就中国企业而言，面临着刚性成本上升的压力，企业的原材料价格、人力成本、融资成本如泰山压顶，加上翘尾因素的影响，年中通胀率将在目前的基础上继续上升。

　　“全年来看，CPI会处于持续的高位，要实现全年4%的目标，任务还是比较艰巨的。”叶檀表示，光从数据上看比较乐观，但也确实存在一些结构性问题。通胀在上升，工业产值与企业赢利在下降，滞胀风险显现。

　　根据统计局最新公布的数据，5月份规模以上工业增加值同比增长13.3%，增速比4月份回落0.1个百分点。1~5月份，规模以上工业增加值同比增长14.0%，增速比1~4月份回落0.2个百分点。从环比看，5月份规模以上工业增加值增长1.03%。未纳入统计的传统工业企业处于艰难求生的过程之中。

　　“小型传统制造企业下半年可能会出现倒闭潮。”叶檀判断。5月23日，汇丰公布“汇丰中国制造业采购经理人指数预览”的5月初值，降至51.1，为自2010年7月以来最低水平，较4月终值51.8回落。汇丰PMI指数反映的是中小民营企业的情况，在抗通胀背景下，经济增长动力有所削弱，而随着紧缩政策，企业原材料采购数量下降。

　　“滞胀不是中国的专利，这是全球现象。”叶檀表示，就全球来看，此同时，美国货币政策不明确，国际通胀压力持续不断，尤其是投资加大的新兴经济体不得不频繁加息。根据最近几个月的同比数据，金砖四国(Bric)——巴西、印度、俄罗斯和中国的通胀率分别为6.5%、8.7%、9.6%和5.3%，美国的通胀率也达3.6%。“世界经济正往滞胀的路上走，这是一个不可忽视的现象。”

　　跑赢CPI

　　首选黄金、理财产品

　　随着CPI高企，负利率时代不期而至。那么老百姓如何避免存款缩水，打理好自家的钱袋子，和CPI赛跑呢？这确实是众人担心却很难解决的问题。

　　叶檀现场支招几种理财方式：首先可以做一个短期投资，比如银行的短期理财，目前年化收益率平均有5~6%，一些信托产品年化收益率可以高达10%，远远跑赢通胀。

　　其次，考虑配置些黄金。叶檀说：黄金是金融动荡世界的“定海神针”，因为黄金现在已经成为衡量市场恐慌情绪非常准确的指标。黄金和美元是背离关系，两者关联度达70%。近期黄金在1520美元/盎司，这两天略有下跌。但这不会影响黄金的保本属性，因为如果黄金价格下跌，那么货币购买力会上升，它是个对冲产品。 “黄金不能保证暴富，但却能保证生活质量。”叶檀表示，因为它完全经得起时间和货币的考验。

　　关于另外一个贵金属品种白银，叶檀并不十分看好。她觉得白银投资风险比较大，而且它的金融性不如黄金。“现在白银的上涨只是在恢复到正常的价格区间，但别太指望白银会持续上涨。”

　　至于期货、外汇市场，叶檀建议普通投资者最好别碰。尤其是期货领域，如果不熟悉交易规则，盲目进入，可能会血本无归。

　　房产投资

　　暴利时代已过，寻找结构性机会

　　今年以来，关于楼市泡沫的论断不绝于耳。这是否意味着房产投资机会荡然无存？

　　叶檀给出的答案是“不会”。"房地产投资的黄金时代已过，白银时代还在，目前还有很多结构性的机会。”叶檀表示，这个机会存在于城市化过程中和商业地产中。

　　浙江人钱多，这几年炒房风盛行，把部分区域房价抬得老高。叶檀建议，这种方式以后要改改了。因为从长期来看，房地产将回归理性，短期来看，暴利时代已经结束，时间节点就在2010年。她举了个例子，荷兰阿姆斯特丹王子运河两旁的房价记录了整整350年，平均每年的涨幅仅0.2%。

　　同时就整个行业来看，房地产在固定资产投资中占据重要位置，关系到上下游上百个行业。今年1到5月份，全国房地产开发投资18737亿元，同比增长34.6%。“房地产固定投资增加，稳定了经济增速，今年的保障房投资将超过商品房部分，意味着开发商赢利的下降。”叶檀分析，投资增加产出下降，我们必须习惯房地产从暴利转向平均利润行业。从长期来看，这是好事，从短期来看，房地产行业将面临调整阵痛。

　　熊市还没结束

　　铁路物流会有机会

　　去年以来，股市向深度熊市方向发展。这么多时间过去了，投资者都很关心，调整是不是快结束了？现在能不能入市？叶檀表示，熊市之后必有牛市。一个大牛市的生成，往往伴随着经济大转型或者实体经济大爆发，除非结构性转型成功，否则难言乐观。目前来看，这种条件还不具备。

　　叶檀认为，从长期来看，目前市场处于低位，而短期来看，何时反弹并不清楚。至于这几天的反弹，她觉得并不能看成是就此上行的信号。

　　“现在投资者如果要投资股市，必须要对购买的股票有足够的了解，这样才会有足够的信心持有股票度过危机。”叶檀提出了投资建议，一是要有足够的耐心，找到最适合自己的分析方式，找出真正有投资价值的企业，该企业必须要有明确的盈利模式；跟着管理层的政策走，明确政策导向下的机会；三是确认没有陷阱，因为目前证券市场出现了逆淘汰，骗子公司、僵尸公司横行。

　　那么接下来哪些行业较具投资机会？在现场听众的强烈要求下，向来不个股推荐的叶檀只点了点方向，她预测，中国高铁开通后部分客运线空下来转为货运，铁路物流将会有一定机会。