标题：黄金陨落定调商品弱势

对商品市场而言，我们认为，其定价中枢的核心驱动变量有三，美元仅是“金三角”中的第三个支点，首要是黄金，其次是原油。

首先，为什么说黄金是最主要的支点？不可否认，大宗商品的立足根基在于宏观经济，但笔者通过对8个主要商品的横向比较发现，资金流动或许才是今年上 半年商品价格大幅波动的主因，而黄金恰好正是衡量全球流动性水位的“浮标”。随着QE2结束后美联储“水龙头”的拧紧，全球流动性随之收紧，黄金的下跌空 间将打开，这也预示着大宗商品岌岌可危。

其次，如果说黄金是通胀预期的反应剂，那么原油则是控制通胀预期的“离合器”。非基本面因素推动的原油价格上涨显然是不被认可和接受的，只有原油价 格在一定区间相对稳定才符合政策意图，这也就不难理解为什么6月以来欧美两大央行掌门人一致对原油“重点关注”了。不妨做一种假设，原油价格“被维稳”， 通胀预期随之稳定，与之对应的，黄金的通胀题材必然弱化。

再者，美元对上述黄金和原油的逻辑起到验证的作用，其与黄金的历史性周期拐点在2011年重合值得高度关注。从历史的大周期来看，时间 走到2011年的三季度，恰好是两条曲线形变的交汇点。即美元指数期货合约（外汇趋势交易）非商业净持仓，已于6月初翻多并以较强的动能蓄势。

综上所述，我们认为，由黄金、原油、美元三者构成的“金三角”，可以作为当前商品市场定价中枢的芯片。随着QE2的如期结束，最后一道防线黄金难免陨落，其趋势拐点或引发商品第二轮共振下跌，更有甚者，不排除高举通胀旗帜的农产品也被殃及。 经易期货