标题：美元反弹将制约黄金中期走势

　　2011年上半年，金价稳步走高，期间甚少波折，四次回调遇30日线支撑后调头继续上攻，且半年内18次刷新历史记录，最多一次连续六个交易日刷新纪录高位，这是截至目前黄金交易历史上最辉煌的时期。

　　从支撑金价走出如此灿烂走势来看，助推因素主要包括美元、避险及保值需求。避险及保值需求对金价形成正向推涨动力，美元年初的剧烈震荡虽然阶段性束缚了金价的表现，但2月中旬开始的持续性、幅度超预期的下跌无疑为金价的迭创新高贡献了巨大的力量。

　　伴随全球流动性收紧，ETF及基金的投资需求已较前期高点有明显回落。尽管在过去相当长的一段时间里，投资需求都给金价提供了明显的支撑。但高金价面前投资者的犹豫以及流动性进一步收缩的预期会从另一方面对投资需求起到遏制作用。未来如果全球流动性进一步收缩，那么黄金的投资需求也不可避免的会受到影响。

　　面临流动性宽松推升商品价格后的冷静期，商品市场各品种关联性增强。这时，流动性收紧对各品种的打压作用在黄金这一品种上也很难避免。商品属性在流动性宽松所演绎的行情中被日趋强化，这无形中增加了黄金高位的风险。

　　下半年的金价走势还要关注美元、流动性及避险三重因素影响金价的程度及节奏。未来避险、美元、资金三因素作用方向不一几成定局，但影响力量交互的特点及节奏仍有待进一步分析。超长线看基本面依旧利多金价，但中线看压力明显大于上半年，短期看高位震荡偏强的走势暂时没有改变。

　　总而言之，短期金价多头趋势明显，且美元趋势性走强为时尚早，风险因素或支撑金价延续商品市场上亮点的特征。长线看，不仅基本面利多，其优越的属性、广泛的用途以及独特的金融市场功能会对长期金价走势形成有力托抬。不过中线看，如果美元走强对金价形成压力，那么至关重要的因素就要看美元阶段性走强的诱因是来源于避险需求还是流动性收缩。美元走高伴随避险需求增加的情况下，金价走势谨慎乐观，流动性收紧伴随的美元走高恐使金价中线走势需相对谨慎。（安信期货）

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