标题：刘子龙：全球货币贬值 黄金成为投资配置必需品

　　编者按：2011年7月16日，由汇添富基金举办的《黄金万里行 投资交流会》开幕，汇添富黄金及贵金属基金拟任基金经理刘子龙先生做为精彩的主题演讲。

　　我们知道供应是相对稳定的，金价未来也是一个需求的主导，需求我们再分析一下大概未来是怎样的形势。投资需求我们看到，最近小的需求来说，它这两个是最快的。什么原因呢？刚刚刘老师已经提到过，黄金这个品种主要是用来保卫你的财富，保卫财富是什么原因呢？大概有两个比较大的，我觉得有三个原形，有两个是相关的，最近有很多争执经济的风险，所谓的地缘风险，黄金对冲的就是货币贬值的风险，还有地缘风险。右边这个图是全球的投资需求最近三年是稳步上涨的。

　　刚刚说了，货币贬值其中一个体现是说，全球通胀率都上去了，这个图有几个比较大的经济体，包括中国、英国、欧盟、美国跟日本，从08年金融危机，那个时候有一个风险是通缩的风险，所以他们通胀率都下降；但是过了这个危机以后，从去年开始，你可以看到所有的都有一个稳固的上涨。中国很明显，因为我们在这边生活。其他的欧美国家，包括美国，核心通胀率或者说它的综合通胀率最近一段时间涨得非常明显。通胀有什么好处呢？如果全球货币贬值，美元也贬值的话，它是其中一个避灾减灾的方式，因为它现在是海外投资者持有，比如说中国，而且是非常高的，如果美元购买力不断下去的话，等于我以后还的债减少了，对于美国来说，某种程度上来说是一个好事情。

　　我们要考虑美国的经济基本面，美国最关心的事情有两个，一个是就业率或者是失业率，还有房价，因为它的房地产泡沫下降了以后，影响到它的个人消费，因为在美国的经济里面，

　　这两个图可以看到，到现在为止，这两个最重要的指标都没有明显的改善，美国的经济复苏的力度最近有明显的下降，它的失业率6月份的时候重新回到9.2%。所以，这个角度来说，基本面上考虑，美元中长期来说还是应该跌的，因为经济没有给它一个很好的支持。

　　为什么说到美元呢？因为美元跟金价是负相关的，而这个图可以看打，红色的是金价，过去94年到现在，金价；蓝色的那个是美元指数。基本上大部分的时间，美元变的时候，金价其实是用美元定价的，所以它有一个负的相关。如果我们预测美元中长期还是走下去的话，这个对于环境来说都是有支持的。

　　黄金主要是保卫财富，如果你组合里面有其他东西，把黄金放进去，它会体现出什么效果？这是我们考虑到它与其他主要投资品种的相关度，这个图就是金价跟其他过去十年的相关度，最高的一行是黄金，这个是全球股票指数，这个是债券指数，新兴国家的债券指数，还有其他金属指数，还有原油的。

　　刚刚说到投资需求，投资需求跟以前比较，现在已经有27%了。以后这个需求会上去吗？绝对会上去。

　　举一些例子，金砖四国，俄罗斯、印度、中国、巴西，外汇储备、央行来看看这个事情。他们的外汇储备里面，黄金的比例相对比较低的，因为在欧美国家，央行拿手上的黄金比例平均是10%左右；但是，如果只是看中国，中国去年年底是1.7，另外两个最近几年比较积极的，把它外汇储备分散的是俄罗斯跟印度，已经增加到6.7到8.1，巴西比中国还低，0.5，1%都不到。我们用这个办法去想想，如果中国要追上俄罗斯跟印度的外汇储备、黄金比例，去年年底中国外汇储备还不到3万亿美元的情况下，1%，等于每一年要买2600多吨。刚才说了，每年黄金产量是2500吨，如果他要增加到这个，实际上把全年黄金的产量都吃掉了。