标题：避险情绪缓和 黄金进入调整期
一、本周行情回顾：高位调整
本周国际市场方面comex-8月合约7月18日(周一)开于1594.3美元/盎司，周五亚洲时段尾盘报在1585美元/盎司附近，本周最高点1608.5美元/盎司，再创历史新高。沪金1112合约周一开盘于330.99元/克，周五收盘报330.20元/克，最高点334.25元/克。本周期金结束11连阳的强势上涨之势，进入调整阶段，在避险情绪减弱的情况下，黄金避险买盘有所减少，全球最大的黄金ETF基金-SPDR持仓结束上周的大幅增加的情况，在本周二和周四两天持续减少持仓量，对黄金价格形成压力。
二、欧美债务危机暂时缓解，部分黄金多头获利离场
1.欧盟峰会让欧债拨云见日
自本月初开始的这一波黄金上涨行情，其主要的推手就是欧债危机的不断升级，先是评信机构标普警告将希腊旧债换新债计划视为违约，穆迪将葡萄牙新信用降为垃圾级，然后是意大利和爱尔兰的债务问题又进入投资者的视野，紧接着欧洲银行的压力测试结果又让市场不信服，种种迹象表明欧债危机愈演愈烈，黄金避险买盘也是持续增加，黄金ETF基金-SPDR在本轮上涨中持仓增加了43.53吨。
图1:comex黄金期货与黄金ETF基金SPDR持仓量
图2: comex黄金期货与美元指数
面对欧债形势的恶化，欧盟紧急峰会的召开被寄予了厚望。本周四召开的欧盟峰会上，欧元区领导人已经同意放宽向希腊、爱尔兰和葡萄牙的借贷条件，同时民间投资者将在自愿基础上，用期限更长且利率更低的新债，替换手中的旧债，以此帮助希腊渡过难关。经过多方的努力我们看到欧盟峰会的结果确实让投资者的紧张情绪暂时又得以缓解。
但是黄金市场对其反应并没有很强烈，一是该救助方案可能导致信用评级机构宣布希腊债务违约；二是欧债危机是一块顽疾，目前政策只能是治标不治本。因此欧盟峰会也只能说暂时缓解了欧债危机，其不确定性的存在依然对金价形成支撑。从黄金盘面上我们也看到，虽然有部分买盘在高位获利离场，但是在市场上并没有形成规模，黄金下方的支撑仍然比较有力。
2.美债上限达成协议预期不断增强，市场心态乐观
随着8月2号最后期限的逐渐接近，美国国债上限的问题得到市场的普遍关注，本周美国国债上限的问题有了突破的进展。
周二由美国两党参议员组成的小组提出了一项或能重启陷入僵局的债务谈判的计划，奥巴马对该计划表示支持，同时白宫方面暗示只要纳入广泛的消减赤字协议，总统奥巴马可能支持短期提高美国举债上限，美国国债上限问题有望达成协议的预期不断增强。
市场对美债的解决情况也表示乐观，由于美国两党在提高债务上限这一事实上并没有什么争议，因此美国国债上限的提高终究是一场政治的算计问题，前期市场对其反应有夸大的嫌疑，更何况若美债上限不能提高，美债出现'技术性违约'的风险太大。 虽然我们预计美债上限最终将得以通过，但在没有真正通过之前，市场仍持谨慎态度。
三、美国经济恢复不容乐观，通胀预期支撑黄金后市
从本周美国公布的经济数据中我们发现经济疲软的现状并没有得到改善。周三，全美不动产协会(NAR)公布，因市场对于多户型住宅的需求下降，而且合约取消数量大增，6月成屋销售较5月下滑0.8%，创去年11月以来最低水平。周四，美国劳工部公布的数据显示，7月16日当周初请失业金人数上升1万人，至41.8万人，仍然高于通常显示就业稳步改善的40万人。
虽然在周四从公布的数据中我们同时也看到美国大西洋(15.28,-0.06,-0.39%)沿岸中部地区制造业活动在7月回升，但是从就业以及建筑等总体情况来看，美国经济可持续改善的迹象并不明显。
在美国经济复苏无力的情况下，前面我们也讲到美国债务上限的提高问题，那么美债上限的提高之后，美联储势必会成为美债的一个重要的购买者之一，这是不是又是另一个量化宽松货币政策的开始？虽然伯南克上周表示称近期不会出台进一步刺激经济的宽松政策，但是鉴于美国经济的情况不容乐观，市场对未来通胀的预期也是推动金价上涨的另一个方面。
图3:美国当周初请失业金人数
图4: 美国成屋销售
四、避险情绪缓和，黄金回调，但预计深度不会过大
黄金在之前的两周连续收出11连阳的强势上涨之势，技术上的回调需要也是被不断高涨的避险情绪不断推后，而本周美债情况的缓解让黄金市场找到调整的突破点，黄金从高位1608.5的高位回调，虽然本周欧盟峰会提出的救助方案并无法解决欧债的根本问题，但是我们看到这次的救助方案还是具有较强的实效性，没有让市场感到失望，在这样的情况下黄金的部分多头获利离场。
但是这是否说明在支撑本轮黄金价格上涨的避险情绪减淡的情况下，黄金将进入下跌行情之中呢？我们认为目前黄金价格的走低只是黄金正常的技术调整修复需要，中长期黄金依然看涨。主要考虑的情况是在欧债仍然存在很多的不确定性、美国经济复苏疲软以及通胀预期存在的情况下，避险需求的投资者不会轻易从黄金市场撤出。因此预计下周黄金市场将进入震荡整理行情中，下方第一支撑位在1580美元/盎司，上方的压力位在1602美元/盎司。操作上建议投资者可在1580附近做多，止损1570。
中期研究院 王建华