标题：黄金周评：大幅跳高上涨后市难现大跌

　　上周金价整体维持强势，走势较为独立。ETF基金周内大幅增仓，即使在上周四晚间价格的回调中，ETF基金的持有量仍然处于历史最高水平附近。欧美债务问题是支持金价的主要因素，美国债务上限的提高将导致其债务前景更加恶化，紧缩财政政策也会迫使货币政策在超出预期的时间内维持宽松。金价后市易涨难跌。

　　综合各种情况看，短期内黄金可能陷入整理，但是至少年内大跌的可能性已逐步降低。首先，如前面所讲，尽管我们对未来经济仍有信心，但短期内的震荡显示经济复苏的脚步慢于我们的预期。第二，美国提高债务上限短期内缓解了债务压力，但是这只是将风险推后而非消除，未来美国的债务问题将越来越成为市场焦点。同时，美国提高债务上限也意味着美联储可以再次向市场注入更多的流动性，美元的泛滥会打压美元指数的反弹。第三，在今年以内，通胀问题都将是一个主题，短期内通胀将维持高位，这为金价的上扬提供了条件。随着黄金消费旺季的到来，黄金今年已经没有大幅回落的条件，因而我们建议投资者仍可长线做多。

　　美国经济基本面表现继续令人担忧，美国商务部上周三公布的数据显示，美国6月份工厂订单较前月下降0.8%，至4,406.9亿美元，预计为下降0.7%。此外另有数据显示，美国7月ISM非制造业指数为52.7，预期53.6。同日，就业谘询公司Challenger,Gray & Christmas发布的报告显示，美国7月挑战者企业裁员人数升至16个月高位，因之前裁员一直很少的行业出人意料的大幅裁员。美国7月挑战者企业裁员人数为66414人，较6月的41,432人增加60.3%。鉴于美国经济增长几乎陷于停滞，而失业率依然处于高位，有关美国或将陷入双底衰退，且美联储将推出第三轮量化宽松政策的预测甚嚣尘上。

　　此外，投资者亦在密切关注欧债危机的进展状况，近一段时期以来的市场宏观不确定性令意大利及西班牙国债收益率迅速飙升至6.0%上方，两国借贷成本骤然扩大。市场开始对意、西两国偿债能力产生质疑。

　　另一方面，国际货币基金组织(IMF)月度报告显示，泰国、俄罗斯和哈萨克等国央行在6月买入黄金，延续外汇储备多元化的趋势。韩国央行也于本周早些时候称已于6-7月买入黄金，为逾10年来首次。