标题：工大首创:黄金业务收入占比增加,期间费用控制良好

　　2011年上半年,公司实现营业收入5.88亿元,同比增长41.12%;营业利润2,378万元,同比增长78.96%;归属母公司净利润5,909万元,同比增长497.94%;每股收益0.26元。
　　报告期内公司营业利润同比增长78.96%。营业利润增长的主要因素一方面为营业收入的增长带来的营业利润增加,另一方面来源于投资收益的增加。报告期内公司收到西安银行2010年度红利款475.56万元,收到宁波银行2010年度红利款3.15万元,而上年同期无西安银行的分红收益。
　　上半年公司净利润增长497.94%,主要原因是公司所属的宁波市江北区仓储路226号、232号场地拆迁净收入影响利润总额5,564.87万元,剔除此影响因素后实际利润总额比上年同期增加1,045.74万元,同比增长76.8%。
　　公司期间费用控制良好:2011年公司产生的销售费用为1,832万元,同比增长3.23%,销售费用率为3.12%,同比减少1.14个百分点。管理费用1,995万元,同比增长2.87%,管理费用率为3.39%,同比减少1.26个百分点。财务费用176万元,同比增长10.86%,财务费用率为0.3%,同比减少0.08个百分点。
　　黄金营业收入占比增加,导致毛利下降:上半年公司营业毛利率10.56%,与上年同期营业毛利率13.67%相比下降3.11个百分点,主要影响因素是零售分公司营业收入的增长大部分来源于中国黄金业务的批发和零售收入,由于中国黄金销售业务的毛利率极低,导致公司的整体毛利率减少,因此公司在营业收入提高的同时营业毛利率有所下降。
　　公司盈利来源单一:目前公司的盈利来源相对单一,从宁波地区商业经营情况看,同类零售企业及购物网点仍在逐渐增多,竞争也日趋激烈;从公司零售商店经营现状来看,单店经营缺乏竞争优势,内部挖潜和可拓展的空间逐渐变小,虽然营销力度还在逐年增大,但赢利增长的空间确是在逐步变窄。为此公司一方面将不断创新营销创新服务、努力向特色经营转变;另一方面将继续寻找对外发展的机遇,树立品牌效应、强化企业管理来实现企业长期稳定的发展目标。
　　盈利预测:预计公司2011年至2012年每股收益为0.32和0.17元。以8月22日收盘价11.35元计算,对应动态市盈率为38倍和71倍,维持公司"中性"的投资评级。
　　风险提示:公司的盈利来源相对单一,同类零售企业及购物网点仍在逐渐增多,竞争也日趋激烈。