标题：云南铜业：资产注入需等待，下半年增长看黄金

近期，我们对云南铜业（000878）进行了实地调研，就市场关心的公司
以及公司未来经营战略等问题与公司高层管理人员进行了交流。我们认为，
公司近期自产矿和电解铜产量保持稳定，下半年冶炼副产品较上半年有较大
增长，未来资产注入仍值得期待，给予“谨慎推荐”评级。
二、 分 析与判断
公 司近期自产矿和电解铜产量保持稳定
公司自产铜精矿产量稳定在 6.5 万吨左右（已包括近期收购三矿增加的产
量），羊拉铜矿每年在增，金沙和楚雄随着矿山的老化和开采产量在减，
总量保持持平。公司电解铜能合计 63 万吨（其中公司本部 43 万吨、赤峰
云铜 10 万吨、清远云铜 10 万吨。预计公司全年电解铜产量 35-38 万吨。
产能利用率在 60%左右，精矿自给率约为 17%。
下 半年冶炼副产品产量较上半年有较大增长
由于上半年公司产能 40 万吨的艾萨炉