标题：金价反弹值得黄金多头兴奋？

从走势上我们可以看出，国际黄金价格在触及1920美元的历史新高之后持续回落，近几个交易日在1800关口处震荡，暂未走出明确方向。显然，黄金在等待美元的走向，以确立未来的运行方向。

我们知道，前期国际金价的持续上行是受到全球避险情绪高涨的提振，包括欧美债务危机肆虐、全球经济前景黯淡等因素所致。但是值得注意的是，在美元资产明显受到抑制时，黄金的上涨才显得肆无忌惮；若美元走出阶段性强势，黄金走势亦明显受到抑制。

以2009年末至2010年中旬为例，美元指数自74关口附近飙升至88上方，此时的黄金价格明显受到抑制，基本上维持在1050-1250区间内整理。随后美元转跌，黄金才走出一波持续的牛市。

因此，无论避险氛围是否改变，美元接下来如何走，才是黄金走向的关键所在。那么美元未来走势如何呢？

这就需要关注美联储本次议息会议的结果了。首先，在美国通胀水平(尤其是核心通胀水平)已经逼近美联储的目标区间上限的背景下，QE3似乎不大可能此刻推出，至少从舆论上来看也是如此；目前机构讨论的热点在于扭曲操作(QT2)，这需要分情况讨论。若是直接利用资产负债表中的收益买长，效果可能有限；若是抛短买长，固然会压低长期利率，但同样将推升短期利率，除非，美元资金大回流，压低短期利率，但这样又令美联储面临极大的操作风险。

从上述讨论看，若美联储不计风险地进行扭曲操作，也就意味着美元资金的回流，这将带动美元上涨。当然，美联储也有其他的选择，例如降低超额准备金利率，此举不会在短期内给美元带来较大抛压，只是长期影响仍难界定。

无论如何，只要美联储不冒天下之大不韪推出QE3，美元都将有走高的基础。而且，随着美国货币政策逐渐失效，甚至有造成“流动性陷阱”的风险。财政政策应当担当起重任，而数万亿的减赤额度，除了增税带来部分之外(是否能通过仍不确定)，其他的恐怕也需要依靠美元海外资金的回流。

整体来说，短期内美元上涨的风险仍大于下行的风险，一旦美元正式步入反弹，也就意味着黄金泡沫的破裂。从黄金自身的走势来看，月线上可以明显看出金价有尝试筑顶的痕迹，若本月收阴，更加强化这一看法。未来金价若继续跌破长期上涨趋势的顶部支撑区域，则可能展开正式的大幅回落。

具体操作上，在美联储议息会议之前市场的谨慎情绪或将继续给黄金带来一定的支撑，而且届时美元的大起大落也可能导致黄金价格的震荡，短线投资者应把握好出场结利的时机，等待美元走势基本面临之后再介入。

北京时间09:57，现货黄金报1801.20美元/盎司。