标题：联储压制债券利率 黄金波幅持续收窄

　　21日COMEX12月主力合约，黄金震荡收跌，-21.9美元，-1.2%，收于1784.7美元，盘间高低点差34美元。伦敦金，-21.95美元，-1.2%，收于1781.95美元。从形态上看黄金持续下行将经历第13天，根据经验来看目前正在构筑阶段底部。

　　相关市场观察：（9月21日）

1

　　资料来源：金辉亚太黄金及金融衍生品研究中心

　　XAUUSD合约阻力与支撑：（9月22日）

2

　　供求与消息面上看：

　　1） 全球最大的黄金ETF——SPDR Gold Trust最新公布数据显示，进入9月后，目前仓位变动5次，根据我研究中心研究员龚奥羽的说法，根据经验，9月将会增仓，并且认为SPDR本月将可能增加30到50吨左右的黄金库存。

3

　　资料来源：金辉亚太黄金及金融衍生品研究中心

4

　　资料来源：金辉亚太黄金及金融衍生品研究中心

　　技术与基本面：

　　XAUUSD合约15分钟折线图：水位1814美元至1783.4美元，高低差30美元略高，波动幅度持续收窄，黄金再度走出均线交织的1805到1825美元区间，进入偏弱箱体运行。由于基本面仍然孕育着较大的变化可能，因此我们认为本周黄金将出现重要方向指引，提请投资者朋友注意。

　　基本面消息：市场重重聚焦的联储声明：美联储（FED）称经济面临"巨大下行风险"，并采取新一轮举措刺激经济增长。美联储称，将购买更多长期美国国债来推低借贷利率，但投资者担心在经济看似将陷入停滞的情况下，联储计划料对借贷的影响不大。

　　美联储推出的4，000亿美元"卖短债买长债"计划，是试图恢复经济的最新举措。自2008年金融危机以来，美国经济积重难返，在之前实施一系列举措之前，投资者的乐观情绪有所减弱，尤其是鉴于美联储在声明指出经济存在巨大风险。

　　我们解读细节看到声明主旨：1.美经济前景有严重下行风险，长期通胀预期稳定；2.推扭曲操作，延长所持证券到期日，2012年6月底前购买4000亿美元6年至30年期国债，并减持相等金额的3年期以下国债；3.维持0-0.25%低利率至2013年中；4.再投资即将到期的按揭抵押证券和机构债务；5.3名FOMC委员反对。符合市市场人士分析的：美联储以卖短债买长债的方式进行，以压低较长期利率。 实际上交易市场对此方式，并不认为是明显利多，但投资者担心在经济看似将陷入停滞的情况下，联储计划料对借贷的影响不大，道指重挫283.82点，跌幅2.49%，报11，124.84；标普500指数急跌35.33点，跌幅2.94%，报1，166.76点；纳指大跌52.05点，跌幅2.01%，报2，538.19点。道琼交通分项指数下跌5.3%，Railroad Norfolk Southern重挫8.3%至61.93美元。与中国股市的大幅上行正好相反。美股愁云惨淡。

　　值得一提的是，相较于非美货币的全线大跌，美国股债市场的波动同样不容小觑。在政策声明出炉之前，美国三大股指还呈现出全线上涨的势头，但当消息公布后，三大股指随即掉头下行，其中标普500指数更是一度大跌近3%。

　　债券市场波动比股市更甚，美国30年期国债收益率在消息公布后当即大跌15个基点，收益率触及2009年1月来最低水平3.08%；10年期国债收益率更是直接挫至19世纪40年代以来的最低水平1.868%。

　　黄金跟随投资品种的金融属性选择下行，我们认为此影响也可能在稍后有所体现，目前看黄金的近期五日波动缩减至48.61美元，和我们看到的常规波动值49.74有所差距。我们维持认为美国FED公开市场操作决定，引致的基本面变化预期正在影响金价波动。

5

　　资料来源：金辉亚太黄金及金融衍生品研究中心

　　图形指针上：“我们从XAUUSD日K上看，动能指标、派发指标持平走弱，如果从形态看，黄金目前判断为逐渐撼实底部，我们维持观点：本周将出现较大的方向性选择，本周观点“认为黄金在基本面靴子落地以后，将于考验近两周低点后，之后完成逐渐回暖的动作。本周震荡持平思路为主。”维持不变。

6

　　资料来源：金辉亚太黄金及金融衍生品研究中心

　　操作思路：已经13天的黄金盘落，黄金窗口周期范围之内，黄金波动有所收窄，逐渐构筑短期底部。我研究中心观点之前提出的认为：随着黄金1830下落击破后的区间，黄金进行了进一步向下修正的观点较为正确，但是个人认为本周将有机会构筑近期的黄金底部，短线日间仍可低吸操作博取日内短差。

　　首席分析师：张楠 中国注册金融分析师 CRFA

　　金辉亚太黄金及金融衍生品研究中心