标题：黄金多空纠结 走势确立后顺势而为

这几天，黄金的走势捉摸不定，投资者看了心里憋屈。眼下这个行情，黄金还能成为值得信赖的投资品种么？遥想去年国庆节后，黄金白银市场都迎来了一轮较大的上升行情，投资者有了小丰收。时隔一年，再看市场，则是多空纠结，阴晴不定，节前的这一轮暴跌，大部分投资者都选择平仓离场。对比之下，真有冰火两重天之感。

　　浦发银行杭州分行财富管理部总经理认为，眼下这个行情，还是要以稳健保守为原则，观望为主。如果实在对黄金这个投资品种情有独钟，只是作为一种资产配置，那么考虑分段买入，长期持有。

　　上交所天交所调整保证金比例

　　一切缘起9月6日开始的大跌。所有的症结又爆发于9月23日的那场暴跌，在经历了一个不平静的周末之后，9月26日，白银多头客户爆仓不在少数。

　　紧张的不仅仅是投资者，机构更为焦灼。

　　9月27日，上海黄金交易所发布《关于2011年国庆节期间调整黄金、白银延期合约保证金比例及涨跌停板的通知》。《通知》声明：为了防范国庆节期间国际市场黄金、白银现货价格出现较大波动，根据《上海黄金交易所风险控制管理办法》有关规定，交易所对黄金延期、白银延期合约交易保证金比例和涨跌停板幅度进行调整。

　　自2011年9月29日（周四）日终清算时起，黄金T+D、Au（T+N1）和Au（T+N2）合约的保证金比例从15%调整至20%，下一交易日起涨跌停板幅度限制从12%调整至18%；Ag（T+D）合约的保证金比例从18%调整至22%，下一交易日起涨跌停板幅度限制从15%调整至20%。如出现单边市，交易所另行公告保证金比例和涨跌停板幅度。

　　此外，2011年10月10日（周一）恢复交易后，当日未出现单边市，Au（T+D）、Au（T+N1）和Au（T+N2）合约清算时保证金比例恢复至12%，下一交易日起涨跌停板幅度限制恢复至9%；Ag（T+D）合约的保证金比例恢复至15%，下一交易日起涨跌停板幅度限制恢复至12%。如当日出现单边市，交易所另行公告保证金比例和涨跌停板幅度。

　　而天津贵金属交易所也因为节前贵金属市场波动剧烈，连发几个公告，调整保证金比例。自2011年9月27日（星期二）结算后将现货白银的保证金比例标准自8%调整为15%，为了防范国庆节较长时间休市期间行情剧烈波动的风险，自2011年9月29日（星期四）结算后将现货白银的保证金比例自15%再次提高到20%。黄金仍然维持现有20%的保证金比例不变。

　　3季度大起大落创新高

　　再回顾7、8、9三个月黄金走势，从3季度开始时的盘中最低点1478美元/盎司开始起涨，最高曾达到1920美元/盎司的历史高位，季度波幅高达442美元/盎司。在此期间，以9月6日现货金创下历史新高的那天为分水岭，其快起急落、大起大落的走势十分清晰。

　　9月6日之前，现货金价呈加速上涨格局。人们记忆犹新的是，现货金价首次盘中、收盘均突破千五大关是在二季度；直到7月18日，盘中突破千六大关，其间共用了近3个月时间。而此后，仅用了15个交易日，现货金盘中突破了千七大关；仅用了10个交易日，现货金盘中、收盘均突破千八大关；仅用了8个交易日，现货金盘中首度突破千九大关；然后再用了10个交易日，现货金达到盘中历史顶点。

　　9月6日之后，现货金价下跌走势更陡更急。在达到历史高点1920美元/盎司的第二天，盘中最低就已跌破千八；至9月15日盘中、收盘均跌至千八以下，仅用了7个交易日。至9月23日盘中、收盘跌至千七之下仅用了6个交易日，而再至9月26日盘中跌破千六大关，仅用了1个交易日。这两日内的波幅再创新高，达210美元/盎司。而且，26日现货金价的单日波幅也达到了创纪录的130美元/盎司。

　　对比之下，国际现货白银价格在经过5月初的暴跌释放风险后，三季度的走势相对温和，但在跟随金价波动时，震荡幅度更为明显。