标题：申银万国：维持中金黄金“中性”评级

　　按照黄金3 季度均价较2 季度上涨44 元/克计算，以公司单季矿产金产量5吨作为合理推断，金价单季度上涨贡献收入2.2 亿元，成为公司业绩增长的主要动力。从公司的资源量、产量和盈利能力的角度综合考虑，公司在黄金行业龙头地位依然明显。而根据黄金集团向中金黄金作出的非竞争承诺，黄金集团会将境内黄金资源逐步注入中金黄金。

　　如果扣除黄金集团在国外的矿山储量以及公司已经控制的储量，则未来黄金集团可以注入公司的黄金资源依然高达500 吨以上，从而为中长期业绩成长奠定基础。市场对美国未来仍有着较强的通胀预期，从而支撑金价在相当一段时间内维持高位。

　　我们维持公司11-13年EPS分别为1.02、1.16、1.36元，维持中性评级。