标题：“热钱外流” 汇改或临黄金时期

10月，中国外汇占款减少248.92亿元，为4年来首见，引发广泛关注。舆论多指与“热钱”流出有直接关系。中金公司更对此做出估计，10月“热钱”流出中国的规模大约为1800亿元。
　　《中国经营报》记者调查了解发现，现阶段确有国际资金离场，但流出量不大，因为大多数国际资金并不愿放弃中国市场。而外流资金中有一定比例与中国今年突现的移民潮相关。
　　事实上，赌人民币升值的“热钱”并未大规模离境，反而是多空力量势均力敌。“现在是比任何时候都好的扩大人民币兑美元波幅的时机。”兴业银行（601166）首席经济学家鲁政委说。
　　富豪移民带动部分资金外流
　　“民企老板的移民潮，从去年底开始酝酿，那时还不明显，到今年下半年以来，这种情形开始加速。”中山大学港澳珠江三角洲研究中心副主任林江告诉记者。“今年很多富豪移民，其实是投资移民。这些资金除了通过正规渠道之外，更多的是通过地下钱庄的渠道转移海外。”
　　林江告诉记者，触发移民潮的原因是今年企业生存困境比2008年更糟。从2010年年底起至今企业的原材料、人工、租金大幅上涨，而人民币持续升值，出口订单利润越来越少，不少民企陷入了亏损，“亏下去不如结束营业移民”，这是许多民企老板的现实选择。林江说，选择今年移民，主要是信心问题，今年国内经济环境也让部分民企生存空间受到挤压，部分民企老板丧失了信心。
　　“今年民企的‘融资难’跟富豪资金外逃多少有些关系。”林江说，富豪移民带来的资金外逃增加了民企的融资难度。“富豪把地下钱庄的资金抽走，市场可供应的资金也相对减少了。”胡润联合中国银行（601988）私人银行发布《2011中国私人财富管理白皮书》得出结论——中国半数千万富豪准备移民出国。
　　而招商银行（600036）和贝恩咨询公司联合进行的调查也显示：中国拥有1000万元人民币以上可投资资产的富裕人士，约有60%不是在考虑投资移民，就是已经快完成移民手续了；而个人可投资资产在1亿元人民币以上的群体中，表现更为明显：约27%的人已经完成了投资移民，还有47%的这部分人群正在考虑投资移民。
　　这部分已经移民和计划移民的富豪，他们带走资金的主要渠道是通过地下钱庄。而地下钱庄的数据至今没有权威统计。“这部分资金不容小觑。虽然中央为减少外汇储备压力，鼓励对外投资，也流出去不少资金，但民企老板移民从地下钱庄流出去的钱不会比正规渠道流出去的少。我估计，‘地下’流出去的钱比‘地上’的有过之而无不及。”林江说。
　　套利资金流入香港
　　而香港金融界人士也证实，从内地流入香港的资金近期开始增加，不过并非如人们所设想的国内资金大规模通过香港外流。
　　比如影响到外汇占款的虚假贸易套利，“它其实一直以来都存在。”一位不愿具名的香港证券界人士表示。该人士一直在香港从事汇率投资，经常实地调研人民币进出渠道。
　　据其今年年中的调研估计，内地和香港之间人民币贸易结算中，“保守估计有30%是虚假贸易，每月约有300亿元资金通过虚假贸易渠道进出内地”，以往人民币升值预期强的时候，大多是虚假出口贸易，资金流入内地。
　　然而，现在人民币贬值的预期正在加强，情况也反转过来。“从今年9月开始，进口虚假贸易快速抬头。”该人士说，今年10月通过这种方式到香港的资金大约就有200亿元人民币。
　　由于人民币贬值预期加强，出现了新的套利空间：在内地买美元，在香港高价卖出。“部分投资人直接在国内兑换成美元再汇出，这种方式可以获得更多收益。因此这些资金在内地换成美元，到香港再兑换为人民币，然后再进入内地，进入另一个循环套取利差。”