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标题：煤层气行业将迎来黄金五年受益股一览

1楼

收藏家 发表于：2012/1/4 10:40:00

　由国家能源局牵头制定的《煤层气(煤矿瓦斯)开发利用“十二五”规划》(下称《规划》)将择日发布，煤层气的勘探开发、抽采利用水平有望大幅提升。

　　《规划》提出，2015年煤层气产量达到210亿立方米，其中地面开发90亿立方米，基本全部利用；煤矿瓦斯抽采120亿立方米，利用率60%以上；瓦斯发电装机容量超过285万千瓦，民用超过320万户。

　　“十二五”期间，我国将新增煤层气探明地质储量8900亿立方米，建成沁水盆地、鄂尔多斯盆地东缘两大煤层气产业化基地。

　　煤层气行业报告：行业迎来黄金五年

　　国内煤层气资源丰富,为未开发的“宝藏”。中国煤层气资源量达到37万亿立方米,当中很多地区的资源极具商业开发的潜力,比如:鄂尔多斯盆地和沁水盆地(其合共资源量占了全国总量的27%,其热值相等于170亿吨的原煤)。该区块煤储层含气量高,渗透性良好,能发展成一个具规模和商业化的生产基地。如按照年产量200亿立方米计算,整个市场规模在2015年将能达到400亿人民币。

　　需求将保持高速增长。为提高能源利用效率、减低单位GDP耗能及二氧化碳等污染物的排放,大力发展天然气是必需的。天然气的潜在需求在2015年将达到2500亿立方米,是2010年的一倍多,当中将有900万立方米的供应缺口。煤层气可和天然气混运混用,其地面抽采产量在2015年将达到100亿立方米,这将有助缓减天然气供不应求的局面。

　　天然气价格将有望提升。国内天然气现在的价格明显偏低。为了提高天然气资源有效利用,天然气价格改革势在必行。

　　政策的支持。国家对煤层气开发企业实行各种的优惠政策,当中包括:1)增值税实行先征后退的征收方式;2)中外合作开采煤层气的企业的所得税实行二免三减半的政策;3)企业进口规定的设备可免征进口关税和进口环节的增值税;4)不征资源税;5)煤层气民用燃气每立方米补贴0.2人民币,瓦斯发电每千瓦时补贴0.25人民币。

　　随着天然气供不应求的局面逐渐加大、管网建设逐步的完善和国家对资源勘探开发力度的加强,我们相信“十二五”期间煤层气产业将有较快发展。

　　梅安森：采煤安全投入增长可期公司持续成长看得见

　　事件：2011年11月3日晚间，河南义煤集团千秋煤矿发生冲击地压事故，事故造成8名矿工遇难。我们对事故中受难矿工及家属带去祝福，同时希望采煤企业加强安全管理投入，技术企业加强安全产品研发，确保采煤安全生产零事故。

　　点评

　　采煤安全形势严重，安全监控投入有望持续增加

　　受国内采煤地质条件及采掘深度的增加，国内采煤安全事故形势较为严重，今年以来共发生19起相关事故，其中因瓦斯、透水原因导致事故17其，冲击地压等引起事故2起。在安全事故频发、采煤集团化及政府重视等多重因素推动下，加上煤炭企业盈利能力较强，未来持续安全投资增长可期。

　　梅安森是国内领先的瓦斯等安全监控信息化提供商

　　公司从事煤矿安全生产监测监控设备及安全保障系统，产品有煤矿安全监控、人员定位管理、瓦斯抽放及综合利用、煤与瓦斯突出实时诊断系统、监控设备及零部件。08-10年营收、净利润复合增长率分别为32%和53%。公司安标量和营收规模在国内居前，预计在民企灵活机制推动下，未来发展前景可期。

　　受益安全投入增长和延伸发展空间，成长看得见

　　我们认为，公司未来成长路径清晰，在民企灵活激励机制保障下，业绩有望保持较高增速增长：

　　1)国内采煤集团化、煤企盈利能力高等推动采煤安全信息化投入持续增长，公司领先地位将充分分享行业快速增长喜悦;

　　2)产品线延伸空间大，目前主要瓦斯安全监控系统、人员定位系统、安全监控设备等，随着采煤安全要求提升，社会对采掘领域安全事故容忍度降低，更多领域需要更新技术的安全信息化投入，如采用地理信息技术加强采煤综合环境监测，全面预防瓦斯、地压等事故;

　　3)市场占有率有望持续提升，目前公司市场占有率位居前三，未来将充分利用民企机制和管理层优势，提升市场占有率提高增长确定性;

　　4)有采煤行业向采掘领域全面突破，除煤炭行业外，国内大部分金属非金属采掘行业都需要通过矿井方式生产，而露天采掘量少。因此，非煤采掘领域对人员定位管理系统、压力探测系统、综合环境监控系统需要较为迫切。

　　看好公司市场发展前景，首次给予“审慎推荐”

　　预计2011-2013年公司营业收入为1.84、2.51和3.38亿元，归属母公司股东净利润分别为0.62、0.85和1.12亿元，全面摊薄每股收益为1.05、1.46和1.90元。由于上市首日股价上涨幅度较大，目前股价(40.98元)对应2011-2013年动态市盈率分别为39、28和21倍。考虑到市场估值及国内煤炭行业安全信息化发展空间，首次给予“审慎推荐”评级。

　　风险提示：公司市场拓展低于预期、行业竞争加剧等

　　西山煤电：成本压力凸显关注远期成长

　　2011年1-9月公司实现营业收入228.84亿元，同比增长46.56%；归属于母公司的净利润25.05亿元，同比减少2.6%；基本每股收益为0.79元(3季度实现EPS0.20元)，净资产收益率为18.07%，较去年同期下滑4.22个百分点。三季度公司营业总收入78.06亿元，同比上升18.63%，但归属于母公司的利润仅为6.4亿元，同比减少26.16%，实现每股收益为0.20元，同比减少26.19%。成本和费用增加是盈利能力下滑的主要原因。

　　焦化营业成本和销售费用大幅上涨：2011年1-9月公司营业总成本192.06亿元，比去年同期119.16亿元大幅增加61.18%，其中主要是因为报告期内公司新增吉唐焦化，焦化营业成本同期大幅增加33.77亿元；2011年1-9月公司期间费用大涨，其中销售费用、管理费用和财务费用分别比较上年同期增加了5.46亿元、7.10亿元和1.85亿元，销售费用大幅增加的主要原因是新县项目费用和运费的增加。

　　稀缺煤种龙头，产量持续增长。公司及其母公司山西焦煤集团坐拥山西省内大量的优质炼焦煤资源。目前公司产能将近2900万吨，后期会随着兴县2期和整合新建的矿井分别于2012年到2013年陆续达产，公司产能有望达到4500万吨以上，远期的成长性仍然可见。

　　投资建议：预计公司2011年-2013年EPS分别为1.19元、1.48元和1.76元，对应PE为15.98倍、12.85倍和10.81倍，短期估值低于行业平均水平。基于公司资源储量丰富、焦煤行业龙头以及焦煤价格上涨预期强烈，维持公司推荐评级。

　　潞安环能：烟煤喷吹提升价值十二五产能高增长

　　“十二五”喷吹煤需求旺盛，较目前增长50以上%

　　随着焦煤供需缺口的逐渐增大，行业喷煤比将逐渐上升。我们预测，“十二五”末生铁产量将超过8亿吨，届时喷煤比将由目前的135kg/t提升到150kg/t左右，则喷吹煤需求量将达到1.2亿吨，较目前增长50%以上。烟煤喷吹做为节能环保高新技术，是冶金行业的发展趋势，潞安喷吹煤在在品种、性能、价格、技术、储量等方面具有明显的竞争优势，市场份额将稳中有升。

　　公司喷吹煤产能未来增长200%，产品结构优化空间大

　　10年喷吹煤销量1060万吨，占比约为37%。而销售收入占比达到了50%。公司现有喷吹煤产能1500~1600万吨，“十二五”规划产能3000万吨，产品结构优化空间巨大，公司去年喷吹煤综合价格为850元/吨，较普通烟煤高300元以上，如未来产能全部释放，将大幅增厚公司每股收益。

　　整合煤矿12年后逐步释放，新增权益产能近1500万吨，较目前增长50%以上

　　公司原有五矿产能2800万吨，基本保持稳定。整合煤矿预计将于12年后逐步释放，完全释放后新增权益产能近1500万吨，较目前增长50%以上。新增产能煤质较好，盈利能力和公司本部相当。其中蒲县煤矿多为主焦煤，目前价格超过1200元/吨，产能释放后将显著提升公司的盈利能力。

　　集团煤炭产能超4000万吨，郭庄、司马矿注入预期强烈

　　集团资产注入工作早于09年就已启动，只是由于煤矿整合、领导换届等原因而延迟。进入“十二五”，集团规划投资2000亿元，资金压力大，预计“十二五”期间，集团将兑现承诺，逐步将符合条件的资产注入上市公司。

　　集团现有煤矿资产产能超过4000万吨，其中司马矿、郭庄矿为成熟在产煤矿，注入预期最为强烈。我们预测，上市公司很有可能于2012年以发行债券融资的方式收购集团在产的司马矿、郭庄矿，两矿2010年产量为510万吨，盈利15~16亿元左右，两矿注入上市后，将增厚公司EPS0.5元以上。

　　分享焦化整合盛宴，化工板块盈利能力增强

　　公司将参与山西省焦化行业整合，十　由国家能源局牵头制定的《煤层气(煤矿瓦斯)开发利用“十二五”规划》(下称《规划》)将择日发布，煤层气的勘探开发、抽采利用水平有望大幅提升。