标题：银行恐高 黄金理财产品收益堪忧

　　2011年的理财市场，基金惨淡，QDII呛水，唯独与黄金沾边的黄金理财产品一枝独秀。

　　普益财富2011年年度报告显示在九成QDII产品净值下滑的大势下，净值增长率最高的是渣打银行“开放式黄金指数人民币UTSN003”产品，涨幅达13.30%；Wind数据表明国内首只黄金基金诺安基金(博客,微博)也实现了6.35%的收益，不过这样的产品凤毛麟角，2011年大多数银行和基金发行的黄金理财产品都以微利收场。

　　如今龙年春节投资金条销售火爆也刺激了银行和基金的神经，新的黄金类理财产品开始推出，不过多位接受采访的业内人士表示，当前的高价位以及动荡行情并不适合黄金理财产品的投资。

　　黄金理财阵营分化

　　2011年8月末，黄金从1800美元上方开始下跌，直至10月底前，大部分银行都选择销声匿迹，没有发行新的黄金理财产品。不过随着2011年末金价反弹、投资者的黄金投资热升温，黄金理财产品又开始密集再现江湖。

　　据普益财富的不完全统计，自2011年11月份至今，已有18款银行黄金理财产品发行，其中有8款是2012年新发行的产品，其中中国银行3款，工商银行和招商银行(600036,股吧)各2款，农业银行1款。

　　2012年1月12日，招商银行发行的“焦点联动系列之黄金表现联动理财计划”说明书显示，只有金价跌幅超过8%时，客户才能得到最高预期收益率；而汇丰的汇金富一年期人民币黄金挂钩结构性投资产品，则分别推出了看涨款和看跌款。

　　这正源于当前黄金市场的不明朗，全球最大的黄金ETF基金——SPDR GOLD Shares的数据显示，近期黄金持有量变化不频繁，市场的观望情绪浓厚。多位分析人士估计，2012年金市的动荡程度甚至强于去年。

　　“一方面，美国量化宽松货币政策的推出预期强烈，再加上欧债危机的阴霾未除，2~4月包括希腊等国家大量的债务到期，如有违约将会对金价上涨起到带动作用；而另一方面，全球经济复苏的展望带来利率走高的可能性，欧洲问题也有望达成共识，这又对金价形成了消极影响”，东亚银行财富管理部总经理陈柏轩认为，“从国际经济形势上看，金价走势判断是偏保守的，而从国际市场数据来分析，资本的避险情绪正在减弱。”

　　数据显示，2012年1月份，港股上涨10.61%，取得16年以来的最好表现；外资对亚洲股市流入的金额已经超过了70亿美元，而2011年全年的这个数据是负的370亿美元。国际资本对股市信心的恢复也使得黄金的避险作用逐渐淡化。

　　“未来金价是上述因素的综合作用，因此不确定性和变数很大，波动性也会更大。”普益财富黄金行业研究员叶林峰说，“即便是金价单边上升的情况下，市场上的黄金理财产品也不是很多，如今银行对金价后市把握更不确定，这种产品应该更少。”

　　此前曾推出过黄金理财产品的某家银行客户经理就明确告诉记者：“目前金价处于相对高位，今年不会再推出黄金理财产品。”

　　即便看好金价长期上涨走势，好买基金研究中心基金研究员陆慧天也对记者表示，黄金基金的发行量不会太大，“毕竟属于小众投资品种”。

　　高收益“镜花水月”

　　“越是乱市，就越需要专业团队来进行投资管理”——这似乎是机构发行理财产品的逻辑之一。

　　因此与2011年的黄金理财产品相比，今年黄金理财产品全部为中资银行发行，以保本保收益为“诱饵”；期限在1~3个月，最高年化收益率仅在4%~6%之间，不过即便如此，最高收益也基本上属于“镜花水月”。

　　“黄金理财产品不仅事关投资管理人对金价涨跌的判断，而且取决于标的对象的选择，建仓时机也非常关键。”陆慧天解释。比如同是去年成立的黄金基金，2011年1月中旬建仓的诺安基金，正值金价回升，当前净值为1.141；而当年5月初成立的易方达净值为1.023，而嘉实黄金8月初成立之际，国际金价处于高位震荡，因此当前基金净值仅有0.999。

　　相比于黄金基金，银行理财产品的考虑因素则更多，后者类似于一种“对赌”设计，不仅要看准涨跌趋势，还要准确卡位涨跌幅度，在2011年金价涨幅20%的情况下，仅仅取得0.36%的最低收益的银行黄金理财产品并不鲜见。

　　以恒生银行的一款黄金产品——“节节胜”黄金挂钩保本投资产品为例，该产品挂钩于国际黄金价格，其中金价上限为初始金价的120%，金价下限为初始金价的80%。如果在投资期内，黄金价格一直处于交易区间内，投资者可获得的最高年化收益率约为11.99%。如果在投资期内，黄金价格曾经突破交易区间，投资者只能取得0.36%的年化收益率。彼时金价早已突破30%的涨幅，而投资者显然只能拿到0.36%的年化收益率。

　　“银行理财产品的挂钩标的和产品设计都比较复杂，而且不甚清晰，给投资者判断带来很大的难度。”上述银行负责人表示， “基本都跑不赢金价上涨，不过本金能得到保护。”

　　2012年上述新发行产品的说明书也显示，基本都保证0.5%~2%的最低收益率。

　　“与其这样，倒不如选择其他收益相当的银行理财产品，5%左右的也很普遍，风险也相对较小。”陈柏轩建议从风险收益角度来考虑，单一的黄金理财产品并不是当前的明智选择。

　　而鉴于市场环境的波动性较大，风险和机会交替并存，因此2012年的投资要更加强调组合的概念。包括三个月的短期理财产品，一年期比较稳定的股权质押类的信托产品，以及流动性比较好的亚洲区的主权基金，甚至还要包括可以灵活赎回买卖的开放型理财产品都是可以组合考虑的范围。

　　“普通投资者投资的期限和品类都宜分散，配比大小要考虑清楚，黄金可以作为配置之一，但比重不宜太大。”陈柏轩表示，“黄金的波动会比较大，价格坐电梯上下也不奇怪。”