标题：高速公路跨入十年黄金期 10股前景无限
交通部：我国高速公路至少还需10年集中建设期
昨日，交通运输部举行新闻发布会，新闻发言人何建中表示，全国各地在收费公路专项清理中，共排查发现711个项目有问题。截至目前，已完成和即将完成的整改项目有522个，占总量的68%。
各地自查自纠展开整改
据何建中介绍，去年6月份开始，全国启动收费公路专项清理工作，目前，对收费公路的总体情况基本摸清，各地按照要求也分别公布了调查摸底情况。同时，也进行了自查自纠的整改工作。
据统计，全国各地在专项清理工作当中，共排查发现711个项目有问题。
五部委专门成立了联合工作组，正在分类研究各地在自查报告中所提出的一些问题和整改落实的情况，并且将逐一对这些问题和整改落实的情况提出指导意见和措施。
清理情况将向社会公布
何建中说，下一阶段将督促各地加快落实整改措施，并将整改情况及时向社会公布，加强监督检查。
对各地一些整改不及时或者是纠正不到位的，要进行重点督导，必要时还要进行通报并指出进一步的整改要求。
对于收费公路专项清理工作的详细情况和最新情况，联合工作组将在汇总梳理各地情况的基础上，及时向社会公众公布。
现代投资（000900）：主要机会在提价预期
投资亮点:我们首次覆盖现代高速,给予“中性”的投资评级。我们认为公司具备费率上调可能,但主要路产2011年可能迎来大修,而2012年开始将面临分流的风险。公司目前较低的估值水平提供了一定的安全边际,在提价预期影响下具备一定的交易性机会。
费率提升至行业水平将带来25.7%的盈利增厚:湖南省高速公路收费费率较周边省份低10%以上,省交投目前已经在积极申请将收费标准上调。我们认为在通胀压力回落的情况下,调价申请有望通过。
根据我们的测算,1%的费率提升将带来1.7%的盈利增长;如果收费标准与周边省份看齐,则提价将对盈利产生25.7%的正面影响。
2011、2012年将对现有路段进行大修,完成后每年新增1.5亿折旧费用:我们预计公司2011年开始将开始大修工程,按照1500万每公里的建造成本,预计将新增37.5亿大修成本,2013年开始每年新增折旧费用1.5亿左右。
2012年开始京广高铁全线竣工、京珠复线投入使用将分流公司现有车流量:我们预计公司主要路段2012年自然增长8%,铁路和公路产生的分流影响将分别为7%和6%,大修负面影响5%;综合而言,公司主要路段2012年车流量将下滑10%左右。
财务预测:不考虑提价因素影响,公司2011年净利润将同比增长7%,但2012年在分流和大修的影响下盈利将出现8%左右的下滑。
估值与建议:公司2011年市盈率仅有11.0倍,较行业平均折让21%。
但考虑到公司将持续面临分流风险,公司当前股价的吸引力仍显不足,给予“中性”的投资评级。（中金公司 任重 杨鑫）
山东高速（600350）：主辅相承 迎接业绩释放年
投资亮点:我们首次覆盖山东高速,给予“推荐”的投资评级。我们认为公司提价预期较强,收费公路主业将在大修养护完成后开始释放业绩,同时雪野湖地产项目有望开始结算,2011年将成为业绩释放年。从长期来看,公司主业增长相对稳健,多元化发展已经进入良性运转的轨道,外延式增长前景广阔,是行业中较好的投资标的。
2011年提价可能较高,有望提升盈利27%:山东省高速公路收费费率明显低于全国平均水平,目前母公司已经在积极运作收费标准的上调。我们认为在通胀压力回落的情况下,调价申请有望通过;从时点上来看,明年年中将是一个较好的机会。根据我们的测算,1%的费率提升将带来1.8%的盈利增长;如果收费标准达到全国平均水平,则提价将对盈利产生27%的正面影响。
雪野湖项目有望开始结算:雪野湖国际度假区是济南周边稀缺的高端地产项目,我们对其销售前景看高一线。我们预计该项目的结算将带来0.044元的每股盈利贡献,增厚业绩约11.0%。
大修和资产收购完成,收费公路主业开始释放业绩:公司主要路段2011年将不再受到大修对车流量和维修费用带来的负面影响,不考虑提价因素收费公路主业盈利也将出现19.8%的盈利增长。
财务预测:不考虑提价因素影响,公司2011、2012年净利润将分别同比增长35%和13%,对应每股盈利0.44元和0.50元。
估值与建议:不考虑提价因素,公司2011年市盈率也仅有11.1倍,低于行业平均水平20%,而2011年分红收益率则达到了3.6%,处于行业中高端位置,安全边际较高。公司当前股价较我们2011年底分部加总法估值每股6.5元(公路业务6.43元,对应15倍2011年公路业务市盈率)仍有33.2%的上升空间,首次覆盖给予“推荐”的投资评级。