标题：主力弱市建仓 8股现黄金买点

　　保税科技：液体化工仓储翘楚

　　稀缺资源拱卫龙头地位。公司是长江下游从事液体化工品保税仓储规模最大的企业之一，拥有集散及保税优势。现拥有53.33万立方米保税储罐及5个石化码头，在区域竞争格局中具有天然的资源优势，全国乙二醇15%及二甘醇60%的进口量都是经公司进入中国市场。

　　需求将持续稳增。我国乙二醇产能不足，对外依存度近70%。张家港是液化品集散地，配套的扬子江化工园区交易量占全国散化市场的60%，预计未来几年张家港地区液化品进口增速有望保持10%左右。

　　仓储毛利率高位稳定。石化仓储业务特点是变动成本占比小、毛利率取决于收入、而收入取决于仓储设施利用率。2009-11年公司储罐利用率近100%，仓储毛利率维持在75%以上;今年上半年受下游需求影响，储罐出现胀库但周转率下降，对收入有轻微负面影响。

　　成长驱动在于罐容扩张。公司于2010-11年自建储罐实现产能翻倍，同期净利润复合增速60%。今明两年增长来自：9#罐区10万方下半年正式运营、1#罐区改扩建10.1万方明年中期完工。受制于土地资源限制，未来罐容瓶颈逐渐显现，产能扩张将主要采取收购保税区后方储罐、异地扩张如平湖项目、现有储罐改扩建等方式实现。

　　“增持”评级。我们预计2012-14年公司EPS分别为0.75元、0.83元和0.90元，对应动态PE分别为16.5X、14.9X和13.7X。给予“增持”评级，目标价13.75元，对应12年18X PE。(国泰君安证券)