标题：黄金白银反弹时机未到 下跌可能性很大

国内白银供过于求和出口受阻使得白银相对黄金价格额外受压，预计白银后市还将进一步下探，9—10月份才有望出现反弹。

在欧盟峰会召开之前，国际金市保持了谨慎观望的态度，目前在1570美元每盎司关口盘旋，市场空头实力稍强，技术指标趋向走弱。

对于周末召开的欧盟峰会，金融人士预期各国将出台各类紧缩性措施，挽救濒临崩溃的欧洲经济，对于欧元来说，短线可能形成“雪上加霜”之势，由此拖累国际黄金价格走低，机构预期下周金价继续走跌测试1530美元支撑位的可能性偏大。

从当前货币市场环境来看，全球在5月开始就开始了新一轮宽松，中国年内首次降息，印度和巴西纷纷降息，欧元区也维持低利率不变，并推出3个月期的LTRO，美联储延长低利率时间，把扭曲操作延长至年底。

从白银价格走势来看，低利率环境对银价的提振已经钝化，因缺乏通胀题材的配合。对比美国利率和银价走势发现，美联储联邦基准利率降至零附近之后，只有通胀攀升之际，白银上涨才比较明显，如2009年6月份开始，美国CPI反弹，COMEX白银就开启了攀升之旅，而2010年美国CPI持稳，银价涨势也结束，步入高位振荡。2010年12月份开始，美国CPI再度攀升，白银掀起了新一轮上涨攻势，并于2011年4月份创下历史新高。因而，2012年上半年CPI较去年同期回落，低利率的环境对银价的提振钝化，白银价格大幅下行。

贵金属避险功能实际上是对冲美元贬值的风险。美元走势偏强的格局还未改变，对比各国经济复苏的情况来看，美国经济复苏基础最坚实。美国家庭负债率由危机前的14%左右降至10%附近，且金融机构的去杠杆和资产负债表都得到恢复，金融杠杆率均下降到30年来的平均水平。

受白银需求增长、银价处于相对高位等因素推动，各大银矿生产企业加大了银矿项目的建设，银矿产量将在未来几年逐步释放。全球范围来看，2012年银矿产将达到25224吨，加上官方售出以及废银回收，全年供给将达到32000吨以上。全年白银供应同比增长0.4%，而需求全年增速可能只在0.3%，即制造业需求将不到28000吨。

贵金属整体上缺乏进一步上冲的动能，低利率环境对白银价格利好已经消化，而通胀一去不复还，资金缺乏保值的需求而不会大规模涌入白银市场。从投资回报率角度看，美国实际利率回升导致不能生息的白银缺乏对资金的吸引力。此外，白银供过于求，出口受阻，银价下探筑底还是进行中，缺乏大幅度反弹的基础。

家庭投资者可关注1530美元附近位置的抄底机会，如果黄金价格无法有效跌破1530支撑位，这可能是夏季比较难得的抄底机会了；当然，不排除基本面噩耗来临后，金价继续下跌的可能性，建议分批买入、逐步建仓。