标题：国鑫黄金：美指与白银舞步趋同的逻辑分析

　　近期，美国各项经济数据普遍利好，推升美指不断走强，但是白银的下行幅度却极为有限。尤其是上周五的非农就业报告，仅仅在短时间内利空白银，随后再度持稳反弹上涨走高。目前很多投资者对此存在较大的疑问，以及包括后市现货白银何去何从，这都是市场当前关注的焦点，笔者今天就从这里为大家详细阐述分析一下，希望对大家有所帮助。

　　美国诸多关键就业数据利好，为什么白银不跌反涨？

　　2月份以来，美国多项重要的就业数据普遍好于预期，虽然也有部分不及预期，但基本上与市场预期相差不大，而整体上看美国就业环境普遍继续改善向好，这也一定程度上支撑了美元不断强势走高。

　　2月份，美元的强势上涨，打压贵金属，现货白银曾大幅下挫走低。但进入3月份以来，现货白银低位筑底持稳反弹，但美指依旧持续高涨不断。尤其是上周(3月4日至9日当周)美国ADP就业人数变化、上周初请失业金人数以及非农就业报告均明显好于市场预期的情况下，虽然明确利好美元和推高了美股，白银等贵金属也仅是短暂下挫，此后现货白银等贵金属基本上均触底反弹走高。上周五非农就业数据公布之后，现货白银一度快速下跌至5717一线，但同时白银在低位短暂停留后触底反弹并强烈暴涨至最高的5899高位！在剖析该所谓的“反常”现象之前，我们先简要回顾下上周美国方面就业相关数据的情况：

　　1、3月5日23点公布的美国2月份ISM非制造业指数为56.0，好于市场预期值55.00和前值55.2。当时美元指数继续上周走高，而现货白银则更是大幅下挫走低，短短一个小时一度下跌78点！从这点看美国方面重要的经济数据持续改善和向好，继续利好美元和美股，而打击贵金属现货白银等走势，该基本面影响机制当时依然有效。

　　2、3月6日21:15公布的美国2月份ADP就业人数变化为19.8万人，远远高于市场预期值17.0万人，并高于此前的修正前的前值19.2万人。但此数据公布之后，现货白银仅仅有效下跌-0.34%，并且很快大幅上涨走高收阳，最高触及5866一线，该小时K线收盘有效上涨1.19%！从而也结束了该数据对白银的影响，不跌反涨！对于这点异常的走势稍后还会结合其他就业数据异常的走势一起进行深入剖析和阐述。

　　3、3月7日21:30公布的美国初请失业金人数为34.0万人较预期值35.55万人有明显的下降，也明显低于34.4万人，另外上周续请失业金人数为309.4万人也低于预期值312.0万人，一般情况下，这同样表明就业市场有所改善，一定程度上也应该打压贵金属白银的走势，但实际上白银该小时图略有上涨收阳，虽然此后有所下挫走低，但此后更多是因欧洲央行行长德拉吉的讲话以及欧英央行利率决议的影响所致！

　　4、上周五3月8日21：30公布的美国2月份非农就业人数变化为23.6万人，大幅高于市场预期的16.5万人！同时2月份失业率也大幅下降至7.7%，远低于市场预期的7.9%！该强劲的就业数据明显利好美元和利空白银，但当时仅仅造成白银快速下跌至5717一线后，未能继续下挫。不仅如此，更重要的是此后下一个小时现货白银不仅持稳反弹，而且还暴涨一度冲高至5899一线，并收盘于5847一线后确认短线走势逆转！现货白银该同样异常的走势也令市场投资者措手不及，对此充满迷惑！

　　对于上周现货白银的这种异常的走势现象基本上与笔者上周的分析较为吻合，同时笔者这里给大家再次剖析一下：

　　1、美国方面的就业方面的数据不仅仅是上周利好，整个2月份的大部分就业数据也均表现不错，这也是推高美元在此期间不断走强的根本原因。这也将影响未来中长期美国宽松货币政策的提前结束或减少购债规模等，同时美国经济的前景继续向好，也将继续推高美元，从而打压贵金属。这点是我们今年年内的主线，也将影响贵金属的中长期的走势。因此贵金属中长期跌势预计不改，而始于3月1日的低位反弹的走势，笔者认为很可能仍属于中期反弹修正的节奏！

　　未来关注上方6040-80一带的重要中期阻力水平，更强的中长期阻力位于6200附近。而其中6100是一个过渡性的中期阻力水平。而中长期下方支撑则需关注5650-30一带(该价位笔者此前2月底多次提及，并在3月1日触及)，之后是5400一线和5310-5252一带！

　　2、美联储主席伯南克此前国会证词讲到宽松货币政策继续延续的必要性，因此当前美国宽松货币政策仍会延续一段时间，但年内市场对于美联储何时退出QE的预期依然会限制贵金属的反弹走势。笔者认为此前美联储主席伯南克的讲话仅仅是安稳市场人心之用，后期随着美国经济继续改善，在未来的利率会议上随着时间推移，各联储官员讨论提前退出QE的可能性大大增加。另外日本和英国等央行对于宽松货币政策的态度也将一定程度上刺激贵金属的上涨。因此，近期宽松货币政策的延续性依然是支持近期贵金属继续持稳反弹的重要因素之一！

　　3、另外，短线上现货白银在此前上周的表现，尤其是上周五的扭转上周的走势要强于黄金，这点主要得益于美国经济复苏稳固，提振白银工业需求前景，银价相对抗跌。另外，白银较黄金的风险资产属性更强一些，而黄金的避险属性更为突出一些，上周的情况也跟这点有一定的关系。

　　冬去春来，白银走势何去何从？

　　目前从基本面上看，每年的3月至6月是中国、印度的传统黄金消费淡季，再加上印度已在去年第四季度为了规避黄金进口关税的大增而进行了提前消费，黄金交易商和需要购买黄金的投资者已在去年第四季度大幅采购，这点很可能会对今年的黄金需求有不利影响，因此在需求方面难以给予黄金有利的支撑，金价上行的需求和动能也有限。同样也会因金银的同步性，限制白银的整体涨势。

　　另外，2013年以来，白银ETF基金在不断加仓，而黄金ETF基金却在不断减仓。这点也显示出市场对于白银较黄金更为看好。不过，贵金属在美元走强的情况下难以独善其身，但随着全球经济的缓慢复苏，工业需求较大的白银在后市的表现有望超过黄金。换句话说，一旦贵金属出现较为明确的反弹机会的时候，往往做多白银比黄金更有优势！

　　我们再从技术走势来看，本周初白银将继续延续上周整体低位筑底反弹的走势(不仅仅是上周五的强劲反弹)，届时始于3月1日低点的这波震荡反弹走势将逐步有望上看5940-50一带和6050附近的阻力水平。而6000则成为短期内的过渡性的阻力目标水平。

　　另外，如果本周日线图能够收盘于5950之上的话，那么此后白银将冲击6050-80一带的阻力目标的概率较大。

　　由于中长期走势还不能确认一定会回归上涨，当前仍属于下跌节奏，且关键的是基本面也没有十足的理由支撑白银等贵金属中长期走强，因此本月内一定要注意上方的中期阻力水平的压制，最近的就是6050附近，其次就是6100-30一带。6200预计月内触及的可能性极小。