标题：黄金期货的投资策略

　　期待已久的黄金期货今日登场。从目前情况看，按200元/克的价格，交易所和期货公司合计收取10%的保证金计算，每手保证金约需要2万元。投资者要结合自身能力和状况慎重考虑。

　　商品期货市场主要有三种投资策略：一是日内短线的价差波动交易。二是几个交易日到十几个交易日内的波段交易。三是单一方向长期趋势交易。从大多数商品期货交易者的实际需求看，前两种投资策略占了明显比例。这主要是因为商品期货杠杆交易比例高，行情转化快。但对于参与黄金期货的投资者来说，就必须结合黄金市场的特点来进行自己的选择和把握。

　　我们如果认真研究一下黄金从1900年到2007年的价格走势图，可以把黄金的价格波动大致分为四个阶段：1、1900年到20世纪70年代中期，黄金处于金本位时代，价格恒定，已经明确界定，没有交割波动风险。2、从20世纪70年代中期到1980年，黄金非货币化后受世界政治经济因素影响，金价大幅波动，从35美元一度冲上850美元的历史高位区间。3、从1980年到2001年，供需形势平缓，黄金一度脱离投资者视线，价格持续回落。4、从2001年到目前，黄金价格从252美元持续上扬，有突破850美元不断创出新高的动能。

　　纵观黄金的四个阶段的价格走势，可以看出，黄金价格波动具有明显的长周期和季节性价格波动特点。统计1996年到2006年国际黄金现货价格波动，发现日内价格最大波动幅度在5%以内，单日波动5%出现的概率非常之低。大部分交易时间日内价格波动幅度在2%以内。在周波动幅度方面，黄金现货周波动幅度在5%左右的交易周也是屈指可数。这些数据都表明黄金期货日内价格波动并不算活跃，日内短差交易如果保证金投入大，市场容量相对小的话，可能不易获得预期的收益。当然，由于黄金期货受国际政治、经济多方面的因素影响，尤其是一些突发性事件影响，价格会出现快速的反应和异动，这个时候是短线交易者的好机会。

　　总之，综合当前黄金市场的结构特点以及黄金期货合约设置，投资者在参与黄金期货时，可以确定投资方向，以长期趋势为准，滚动操作单边方向。也可以积极结合黄金季节性结构特点和技术波段，进行波段交易。除非技术比较突出，不鼓励进行日内短线交易，除非出现突发性事件导致行情波动并预判正确。

　　(金元期货 冯伟民)