标题：黄金市场的智慧：大户卖散户接 属典型熊市派发之象

凤凰黄金讯 据香港信报报道，上两周黄金期货唱空者势凶夹狼，一棍打残金价，更引得市场高唱“金价自高位跌了两成，熊市来了”，浑然忘记五年前金价爆升前曾由高位跌逾三成，然后展开破千之旅。这种欲擒故纵、请君入瓮的bear trap ，传说中Nathan Mayer Rothschild 在差不多二百年前的英国债市中已率先采用，令英国两大敌人——拿破仑与英债唱空者——同遭滑铁卢。

今趟黄金暴跌，会否历史重演？近两周大量乡亲父老、姨妈姑爹迫爆金铺，中港黄金周现黄金荒，美国金银币沽清，期货跌市竟然为环球现货市场制造了空前庞大的需求，确教唱空者(尤其是低位跟沽╱追沽者)抹几额汗。市场智慧认为，现时大户沽货、散户接货，属典型熊市派发之象，金价未有耐跌完；即使金价在上周低见1322 美元后即连升五日，也仅为“死猫弹”，后市未许乐观咁话。

大户真的在沽货吗？沽货的又真的是大户吗？在4 月12 日当晚肯定是，其后引发的斩头盘则难讲，至少上周毕兄所言排队沽金的日本民众未必，而最新的黄金期货数据更叫人震惊。

根据美国商品期货交易委员会(CFTC)的统计资料，截至4 月16 日的一周，在金价大跌两日后，来自对冲基金等机构投资者的黄金期货期权净短仓合约数竟不升反跌5000 多张，至59742 张，且连续第二周下跌，看来大户在跌市中平仓多于开仓，买货多过卖货，导致净长仓合约大增近一成，至61579张【图1】。