标题：债市抛售似过度 黄金调整仍未了

　　美联储和中国人民银行纷纷表态，指市场对于流动性的担心属于过度紧张，资金市场利率应声回落。债市情绪略缓，股市在挣扎中小有反弹。日本股市受日元贬值的刺激上扬。不过，商品市场的表现就比较疲惫，农产品（行情,资金,股吧,问诊）价格更在玉米带动下大跌。黄金市场再现恐慌式下跌，金价一度失守每盎司1200美元关口

　　伯南克讲话，对于市场的最大震撼，不在QE3何时减码，QE如何退出，甚至加不加息，而在于央行不设限干预市场时代已经结束。在过去三年，市场将央行人为干预的资产价格当成常态，将一旦有事货币当局必然出手相救当作常态，所以对政策的预期是一边倒的。美国联储一旦声言退出，则政策出现波幅，市场对政策的猜测不再是一边倒式的，于是波动率增加，政策不确定性增加。这个应该引导出政策选项的新常态，市场波动的新常态。

　　黄金价格的溃败还没有结束，又一批人在寻求金价底部的游戏中被套住了。金价不景的最大理由，是通胀未起，联储已经开始筹谋退出QE，美元汇率上升，ETF抛售。而且笔者不赞成黄金生产成本在1200美元的提法。黄金的边缘生产商的成本在1200美元左右，但是多数生产商的成本低过此数。金价回落，边缘生产商出局，但是并不代表整个行业无利可图。金价仍在寻底过程，短期超卖变得突出，不排除一轮反弹。不过在全球通胀成为世界焦点之前，黄金市场仍在调整之中。

　　本周市场焦点，美国非农就业和ECB声明。美国6月非农就业笔者预期150K，数据上支持就业每月增加数量已经放缓的假设。欧洲央行预料言辞相当鸽派，强调欧洲距离退出宽松政策尚有相当距离。在美国，除了非农数据外，ISM基本稳定在50~50.5的狭窄区间，非制造业ISM可能创4个月来的新高。在欧洲，PMI会显示欧洲国家的制造业有稳定的迹象。欧洲央行开会，政策料不变。英格兰银行开会，政策不变但是英格兰银行头把交椅让给加拿大人卡尼。在亚太区，日银短观指数显示企业信心进一步恢复。中国官方PMI出炉。