标题：九晟宫：黄金上涨的真正要义不是货币泛滥

　　昨日，贵金属又迎来一波回调，部分投资者认为突破已经被打破，今日早间，大多数分析师开始看空目前的行情。但是笔者认为仍然需要谨慎观望，目前黄金(1328.60,9.10,0.69%)1300美元/盎司，白银(20.18,0.16,0.80%)仍在20美元/盎司上方。目前的情形，只能说该支撑位受到了挑战，但是目前仍未被突破，且短期来看，20一带仍有将强支撑。

　　如果说前期笔者对黄金破1300美元/盎司后，供给的下滑只是一个猜想的话，那么，世界黄金协会近日给出了确切的数字：世界黄金协会(WGC)周三(7月24日)表示，因近期黄金价格大跌引发强势的实物金需求，令黄金持有者都不愿意在此刻出售手中的黄金边料，2013年黄金边料供应下滑逾25%。WGC驻纽约投资调研主管Marcus Grubb表示，"2013年黄金边料供应可能从去年的1600公吨下滑近300-400公吨。"巴克莱银行(Barclays Plc)此前公布的数据显示，2012年黄金边料占整个黄金供应的37%，预计2013年黄金边料销售将下滑174公吨。然而，目前对生产商的影响还在持续发酵，目前关于供应商项目撤资的传闻颇多，但仍未有减产的新闻出现。

　　本次，随着贵金属的回调，人们对贵金属的走势再次陷入迷茫。笔者认为，我们需要在其中把握更加理性的观点而不是太偏激，因为市场中本就没有绝对的多和空。

　　前期，约翰鲍尔森的黄金基金风声鹤唳，让人唏嘘不已，而鲍尔森仍然看多黄金，原因是目前国际信用体系的泛滥仍在持续。笔者认为，这个观点不是绝对的，如果国际信用货币体系泛滥导致黄金价格上升，那么滥发货币实际上只是一个表面现象，还需要一个很长的链条才能够传导到货币层面：金价能够明显反应全球信用系统反弹引发的货币购买力下降！而目前虽然货币滥发，但是货币的购买力并没有明显下降！这就意味着尽管黄金拥有对抗滥发货币风险的价值，但还没有出现货币滥发导致购买力明显下降的时机。所以，即便美国维持宽松的货币政策，这与黄金的价格走势只是一个表面的走势，货币购买力若不下降，黄金的价值就体现不出来。所以，以此判断黄金是否上涨或强势，本身是缺乏必要条件的。而黄金价格的走势，笔者认为一改从伯南克讲话中找答案。

　　首先，伯南克在7月10日之后的三次讲话观点是非常清晰的。首先伯南克对6月19日关于退出QE3的观点进行了重复，其表示美联储预计将在今年稍晚开始放缓购债是适宜的，并在2014年中结束月度购债。同时，伯南克表示如果收紧太快，将会将经济置于危险境地，而如果收紧过慢，又要担当通胀风险。可见伯南克还是不希望让QE削减得过快！伯南克表示的一个重要信息是：美联储有信心不会再失业率和通胀触及设定的门槛前升息，不会再升息前出售资产负债表上的资产。可见，目前美联储今后的政策路线图为：削减QE--2014年中终止QE刺激--维持巩固经济复苏--经济形势稳定--通胀抬头让政策开始趋于紧缩--升息，出售资产负债表上的资产以加大紧缩。

　　所以，美联储即使削减QE并不代表退出宽松，在这个层面上，讨论对贵金属的利空是有限的，核心问题还是在于目前宽松政策并没有带来购买力的下降。另一个不争的事实是：全球其他经济体的货币宽松节奏慢于美国，就宏观上来看，全球总体宽松的货币政策依然利好黄金，但利好要等到数年累计的货币泛滥开始通过物价上涨来显现时。

　　【策略】

　　目前，现货白银的关键点位仍未被突破，建议日内3960一带轻仓参与多单，损3900一带，上方谨慎观望4060.