标题：世界黄金协会：美国实际利率升高对黄金市场影响减弱

　　汇通网8月2日讯世界黄金协会(World Gold Council)周三(7月31日)发布报告称，美国实际利率的走高只是影响黄金市场的因素之一，尤其是黄金现在在新兴市场起到重要作用的时候。

　　WGC在周三公布的最新调查报告中称，工业方面也会促进黄金价格的走高，而美国实际利率的上升并不会自动开始打压黄金。

　　WGC投资调查部门经理Juan Carlos Artigas表示，黄金在全球的足迹逐渐增多，因此对西方经济因素的依赖程度减小。

　　其表示，全球的实际利率未必都跟着美联储和欧洲央行走，在美国实际利率走高的时候，全球其他地区的经济周期及动力或许和美国不同，而这些事时刻都在发生。比如2005-2006年的时候，美国的实际利率走高，但是新兴市场诸如那些经济增速强劲并且收入上升的国家进一步支撑了黄金需求。

　　Juan Carlos Artigas表示，黄金市场和利率上升之间最大的争议在于黄金是没有固定收益率的，因此利率上升持有黄金的机会成本也会上升。但是实际上其他许多资产比如股票和房地产，在利率上升的时候其持有的机会成本也会开始上升，因为投资者会受到物质刺激将钱放在银行。

　　黄金可能没有收益率，但这并不代表没有收益。据统计，黄金被作为核心资产组合配置时，有些时候长期收益率显示为零，但是据WGC调查显示，自从1975年期，实际上黄金每月收益率在0.6%，年率通常为7.5%。

　　WGC补充称，黄金在利率低于零的经济环境中表现很好，通常月度平均收益在1.5%，但是在利率较为温和的经济环境中根据通胀率判断为0%-4%之间，黄金的月收益只有0.7%。这和长期收益率非常接近。而当利率走高至4%以上，黄金的月收益会降至-1%。

　　WGC表示，实际利率上升的经济环境中，黄金平均收益率在0.3%，而在经济出现下降的环境中为0.8%。低收益率和逐渐好转的经济环境不见得让投机主义投资者的资本收益上升，但是却可以支撑资产组合(风险管理)的中黄金收益的走高。的确，大多数时候低收益都来自于较高或者正在上升的利率环境中，但是打个比方说，2003年10月至2006年10月美国实际利率从-1%走高至接近3%，但黄金在此期间的累计回报接近60%。

　　许多投资者指出黄金价格在20世纪80年代至2001年下滑但在最近十年却不断走高，这证明了黄金和美国实际利率是相联系的。WGC表示，注意一下经通胀调整后的黄金价格和美国实际利率重叠之后所暗示的相关性，这两段时期还是有多个不同的地方。另外，20世纪70年代的通胀远高于2000年之后，美元指数在70年代走势复杂，但是在近十年却呈下跌态势。同时新兴市场是目前黄金需求的关键组成部分，现在黄金矿业供应已经均匀分布在了全世界。

　　WGC表示，虽然实际利率走高的经济环境平均来说确实对黄金不是好事，但是基础数据情况复杂，并且真正驱动黄金走势的因素也可能被利率走高所掩盖，比如说美元指数。因此不能说较高的实际利率对黄金一定意味着什么，这还要依其他很多因素而定。在过去的几十年中，美国的实际利率对黄金的影响已经开始消退，黄金市场最近几十年的走势也印证了这一点。

　　Artigas表示，考虑到美元的作用，有两个因素是非常重要的。一个是美元兑其他货币的走势，另一个是美元的购买力。首先美元兑发达国家货币(比如欧元)可能上升，但是对新兴市场货币可能出现下降。第二，美元的购买力在过去十多年一直在下降。

　　Artigas称，而购买力方面，美元近40年来一直都在持续贬值，不过这个过程是逐步发生的。短期看来美元似乎维持强势，但是长线看来，巨大的财政赤字、美联储为振兴美国经济而不断扩大的资产负债表都将对美元造成打压。因此中长线看来，新兴市场和其他一些发达国家的货币将开始发挥更重要的作用。