标题：黄金大跌 中场休息？

    十年黄金牛市面临终结大考，黄金产业或将迎来调整

    7月26日中午11时30分，北京一家金大福金店里，投资金条的价格已降至280元/克。但店内客流并不算多，三三两两的消费者交头接耳。两名店员正准备去吃饭。“五一时，这里人头攒动，店员们吃饭都得一溜儿小跑。比起那时的疯狂抢金，现在不少人多了一份理性，店里清闲不少。不过总体来说，这几个月的黄金购买量已经增长不少，原本的销售淡季成了旺季。”

    中国大妈们的疯狂购买力上哪儿去了？

    7月25日，国际金价收盘跌近2%，创近一个月最大单日跌幅。而就在两天前的7月23日，黄金价格上涨近3.02%，创下逾一年来最大单日涨幅。

    这种大起大落的现象，对于近几个月的黄金市场已是不足为奇。三个多月来，黄金市场经历了连续下跌，大幅动荡，近期渐有企稳之势。相关企业、经济学家、投资者、黄金经营者都在追问：硬通货黄金为何突然疲软？十多年牛市之后，黄金市场是否已经开启了漫漫熊市？黄金产业是否将迎来调整？

    企业受伤

    持续12年的黄金牛市，让相关的黄金生产及销售企业赚了个盆满钵满。在股票市场上，各只黄金股业绩相当不错。10年来，山东黄金、中金黄金和紫金矿业等均有上佳表现，山东黄金更是累计涨幅34倍，成为超级大牛股。

    但2013年以来，特别是第二季度，金价不断创出新低。尽管美国三大信用评级公司之一的穆迪声称迄今为止，黄金生产商的评级在很大程度上并未受到黄金价格下跌影响，但面对金价的急剧下跌，相关企业营业收入下降，公司经营自然受到影响。

    从国际市场上看，金矿企业表现不甚乐观。4月23日，澳洲最大金矿商纽克雷斯特矿业声称，由于金价下跌和澳元持续走高令其运营面临挑战，公司将重新检视目前还未出产黄金的矿场和已经处于高成本阶段的矿场。全球最大金矿商加拿大巴瑞克黄金公司近期则传出大裁员的消息。7月20日，由于阿根廷税收过高，且国际市场贵金属价格下跌，勘探成本大幅上升，加拿大黄金公司阿根廷黑山公司宣布已于7月15日暂停原定本年度进行的所有勘探钻井活动。

    对此，去年净利润高达21.7亿元的山东黄金早在2012年年报中指出，公司将在2013年力争实现自产黄金27.9吨的目标，同比增长约8%。但是，山东黄金明确表示，黄金价格的不确定性是2013年的主要风险因素。如果黄金价格跌幅超过7%，意味着公司新增产能将被金价下跌所吞噬，全年520亿元的收入目标或存变数。

    6月29日，山东黄金公布了重大资产重组方案，并拟非公开发行募集配套资金不超过30亿元。其后股价大幅跳水。截至7月30日，收至每股21.33元，相比其每股33.72元的定增价格，股价缩水36.7%，成为尚未实现增发的倒挂现象最严重的上市公司。

    尽管国内黄金的产量依然保持着一定的增长，但随着金价下跌，14只以黄金开采、生产、销售为主营业务之一的黄金股中，八成企业在第二季度涨幅跑输大盘。一位接近中国黄金的人士表示：“黄金下跌对企业影响不小，今年集团的业绩可能会下滑。”为此，中国黄金目前正时刻关注黄金市场，积极应对，变压力为动力，展开了一系列降本增效的行动，尽力压缩成本，提升内部管理水平。

    随着金价低至开采成本价格附近，恒泰大通黄金投资有限公司总裁王志斌对《国企》表示，一些管理粗放、技术水平低下的小型金矿企业可能有减产甚至停产的情况出现，从而在未来抑制国内的黄金产量。“不排除黄金实体性企业面临一轮产业调整。”

    在这样的行业趋势下，各相关企业的年中报表将“不太好看”。至于具体业绩如何，多家黄金企业8月中下旬将要发布的年中报表上，或许能一见分晓。

    阴谋阳谋？

    黄金暴跌之前，以索罗斯和高盛为代表的国际金融大鳄一直唱衰黄金，一些颇具影响力的分析师也纷纷表示不看好黄金。连篇累牍的高调看空下，市场终于有所回应。

    4月中旬，国际金价两天内跌幅高达15%，6月中下旬金价再次出现暴跌，半个月内跌至三年低点。据统计，国际金价在今年第二季度下跌了23%，是1920年有记录以来最大单季跌幅。

    业界以各种理论对此次黄金地震进行解释。华尔街阴谋论、美元升值论、市场调整论纷纷出炉，各有拥趸。

    4月16日，纽约金价继4月12日“黄金黑天鹅”大跌事件后，再度崩盘式下跌。财经作家、《货币战争》作者宋鸿兵当日发布微博称，4月12日集中抛售全球15%的黄金产量不是市场正常的行为，而是协调一致的安排。此次黄金暴跌的背后，是欧美国家精心设计的陷阱，他将此称为黄金“四一二政变”。

    实际上，类似的观点并非一家之言。早在2011年即已有华尔街阴谋论的说法。包括里根经济学的创始人之一、美国前助理财政部长保罗•克雷格•罗伯茨，美国版《货币战争》作者詹姆斯•里卡兹、香港黄金投资专家李德明等在内的一些经济学者认为，欧元、日元垮了后，可以和美元抗衡的货币就只剩下黄金了。如果各国购买黄金，势必会抛售美国国债。于是美国为了维护美元的强势地位和金融霸权，阴谋打压黄金。

    就在2013年4月4日，保罗•罗伯茨撰文直指美国政府是金银下跌的主导力量。詹姆斯•里卡兹近日也称：“美联储当前控制着全球所谓的所有‘市场’。”他认为美联储以前就曾经操纵过黄金，现在也有动机这样做。中国黄金集团公司总经理孙兆学在6月份的一次论坛上也指出，本轮黄金下跌是有策划的，金价暴跌源于美元的“霸权主义”。

    阴谋论之说，是偏激意见还是中肯分析，仁者见仁，智者见智。

    耶鲁大学陈志武教授直言不赞成阴谋论。他认为，巴菲特在黄金问题上的言行不一，并不代表美国政府，甚至伯南克的言论也不一定能代表。在他看来，黄金大跌并非美元刻意打压所致，更多的是基于自身原因。货币资本有它的增值能力，而黄金在这方面是非常欠缺的。如今，黄金的保值、升值、避险价值已大大弱化，只剩下亚洲人传统习惯上的追捧。

    然而黄金市场的种种巧合与传言，令阴谋论一直不乏支持者。

    目前，世界上共有60多个国家将部分黄金存放于曼哈顿地下24米深岩层中的纽约储备银行金库里。2012年年底，全球第二大黄金储备国德国因担心储存在美国的黄金储备被偷梁换柱，向美国提出检验其黄金的要求，被美国以安全为由拒绝，德国国内民众为此掀起争论。德国央行后来提出，打算在2020年前把储存在美国的约300吨黄金分批取回。委内瑞拉、瑞士、荷兰也都曾提出检查其存在美国的黄金储备是否安全的要求，但美国一概予以拒绝。这似乎在一定程度上印证了美联储在暗中操纵黄金的观点。毕竟，从上世纪50年代艾森豪威尔总统任期满后，各国委托代管的黄金库存从来没接受过查验与审计，不免令人心存疑虑。

    “与其纠结于阴谋论，倒不如辨析国际投行做空黄金背后的投资逻辑。”王志斌对《国企》表示，不建议从阴谋论的角度去理解国际投行以及索罗斯们唱空黄金这件事。“从表面上来看，国际投行利用其影响力渲染市场空头气氛，为其投资行为服务，是一场阴谋。但任何投资行为的背后都必然遵从某个投资逻辑，而这一投资逻辑能否被市场广泛认同和追随，才是索罗斯们投资决策成功的关键。”

    黄金基本遵循着“弱美元，强黄金；强美元，弱黄金”的“负相关”走势。王志斌认为，如今美元已进入上升周期。随着美国经济逐渐好转，美联储未来将削减购债规模，这有助于美元的上涨，同时令黄金价格承压。另外，经历了长期的牛市之后，金价存在回调的必要。十年黄金牛市，金价涨幅逾600%，且其间少有调整。因此，黄金当前的调整实属正常。

    换言之，这次大跌，外因是美元升值，内因是调整需求。这一说法在业内得到不少认同。

    中国大宗商品研究中心首席研究员刘心田表示，此次黄金暴跌有其偶然性，也有其必然性。偶然性在于暴跌来得突然、来得猛，必然性在于大宗商品的黄金时代已经逝去，黄金亦难独善其身。