标题：【金市一览】金价四季度或重归跌势

　　由于7月份美联储议息会议纪要未能缓解投资者对美联储将在9月开始退出量化宽松（QE）政策的担忧，国际金价在8月21日下跌0.3%，昨日亚市开盘后又继续下跌约0.2%至1363.00美元/盎司一线。分析人士称，金价在未来一个月内有望继续反弹。中金公司最新报告则预计，金价将在第四季度重归跌势，未来两年内将在1100-1600美元/盎司间波动。

　　国泰君安分析师桑永亮从基本面分析指出，金价出现了企稳走强迹象：在投资者充分消化了QE退出预期后，美欧经济复苏带来的通胀担忧开始升温，从而带动金价反弹；在暴跌中，金市积累了大量空头，空头持仓量达到历史平均水平的两倍，因此，任何利多都有可能引发空头回补，导致金价快速反弹，金价近期已突破关键阻力位1350美元/盎司；金价下跌，但中国保持了旺盛的进口，加上中国自产的黄金，中国几乎消费了全球黄金产量的1/3；全球最大黄金ETF—SPDR持仓量企稳，截至8月21日为913.52吨；黄金远期出借利率（GOFO）出现负值。

　　“黄金远期出借利率是其做市商会员在黄金和美元掉期交易中准备借出黄金的平均利率。如果银行收到的美元利息（Libor）低于租借黄金利息，则黄金远期出借利率就会出现负值。这在黄金市场中是非常少见的现象，意味着当前更多人愿意要黄金而非美元。”桑永亮表示，同时，黄金现货略有升水，表明现货黄金走俏。

　　“展望后市，8月到9月，印度（十圣节、排灯节）和中国（中秋、国庆）受节日影响，将进入黄金需求旺季，而彼时也将是美联储是否如期缩减QE的关键时期。我们认为，由于美国二季度

　　GDP等重要宏观数据表现不及预期，通胀也在低位徘徊，美联储立场将偏于谨慎，即使开启缩减QE的计划，也只可能以极小规模进行。”建设银行金融市场部的左其龙表示，“因此，受益于实需买盘、ETF多头回补以及货币政策等多重利好，金价有望在未来一个月内重回1450美元/盎司。”

　　东方证券分析师徐建花认为，受基本面改善预期、黄金ETF抛售停止以及空头平仓盘推动，金价有望在未来1-2个月内涨至1500美元/盎司一线。

　　然而，申银万国分析师叶培培认为，近期黄金基本面并无本质改变。“金价核心的影响因素依旧是QE退出之前的预期，尽管时间有所延后带来了金价的反弹，但再次确定QE退出之时，金价还会承压下跌。”叶培培表示，“我们认为近期黄金市场的运行回归正常，与其他资产的相关性均回归了历史均值有关。因此，未来3-6个月美元回流会带来美元升值的趋势，经济的改善和通胀预期的稳定会令实际利率也逐步走高，两者将共同压制金价。”

　　东北证券分析师陈炳辉也称，金价短期具反弹潜力，但长期下行趋势还没结束，中国实物金消费需求独木难支。