标题：净值蹿升VS份额猛缩 黄金ETF满月忐忐忑忑

　　8月29日，国泰、华安黄金ETF“满月”。此前一天，纽约金价重新站上每盎司1400美元，技术上已经进入上升通道，这无疑是黄金ETF的满月“大礼包”，而尴尬的是，两只黄金ETF均遭遇份额大幅缩水。

　　业内人士表示，基金业有句行话“好发难做，好做难发”，市场处在低位时基金难发行，主要还是因为市场氛围不好，但往往最悲观低迷的时候，反而蕴藏着投资机会，与国外相比，国内黄金ETF被市场接受仍有一个过程。数据显示，自7月18日成立至8月28日，国泰黄金ETF累计净值收益率已达5.14%。

　　生不逢时还是天赐良机

　　国泰与华安黄金ETF，是国内首批同期成立、上市的两只黄金ETF，都以不低于90%的资产投资上海黄金交易所场内黄金现货合约，以追踪国内黄金现货价格走势。资料显示，在目前国际黄金ETF市场上，占一半以上规模的，是于2004年成立的SPDR Gold Trust Shares.

　　与SPDR成立背景不同的是，国内两只黄金ETF上市恰逢金价阶段性走弱。今年以来，纽约金价从每盎司1700美元附近最低下降至1200美元下方，降幅一度达到30%左右，业内人士一度认为国内黄金ETF上市“生不逢时”。

　　有分析称，目前黄金ETF无法进行保证金交易，这使得资金的利用效率大打折扣;黄金ETF缺乏做空机制，在黄金价格持续走低，未来前景并不被看好的情况下，缺乏做空机制的黄金ETF在与黄金期货 、黄金T+D等黄金投资方式的比较中可能会相对处于劣势。

　　最新数据显示，截至8月27日，国泰和华安易富黄金ETF的份额分别为0.45亿份和0.67亿份，这相较其首募时的1.55亿份和4.56亿份，分别缩水1.10亿份和3.89亿份，净赎回率分别为70.97%和85.31%。从基金净值来看，截至8月28日，国泰与华安黄金ETF分别为2.8187元与2.8200元。

　　不过，一位基金公司内部人士称，市场在处于高位的时候，基金一般因为市场氛围比较好而容易发行，但也很容易碰到价格急转直下的情况，造成很大压力。此次黄金ETF发行，经历前期黄金市场“跳水”，投资者人心惶惶，正如预测黄金ETF立足于金价中长期底部。

　　“心电图”背后的尴尬

　　尽管基金价格在攀升，但两只黄金ETF交投仍不活跃。以国泰基金黄金ETF为例，7月29日上市当天，成交额仅为1025万元，此后一个月内，仅8月26日超过这一成交额，达到1700万元;相比之下，华安基金黄金ETF成交更为活跃，首日成交达到3.69亿元，随后一直萎缩，8月28日成交额仅4012万元。

　　“首日成交量说明不了什么，因为”帮忙资金“很快就会抽身，图形上交投情况也呈现出”心电图“状。”基金业内人士说。

　　该人士认为，近两年分级基金大批上市，一部分不活跃的品种，慢慢交投极不活跃，有点像淘宝店商家，排名靠前的、钻石多的获取的商机更多，而量小的商家在没有新亮点下，只能继续萎缩。

　　“ETF持仓规模是一个比较被动的数字，目前全球主要的黄金ETF基金均在减持，中国这两支黄金ETF受到影响也是很自然的，但目前这两支黄金ETF价格仍然在上涨，上市至今涨幅已超过6%。”世元金行高级研究员肖磊说。

　　他认为，国内两支黄金ETF的主要投资者主要由机构和散户组成，机构减持较多，而散户减持较少，这说明机构并不是为了长期持有该基金，相当于上市之初是帮忙，所以这种减持很大程度上不能说明该基金失去了吸引力。

　　一位基金人士称，国外这类基金的主要参与者是散户和有长线思路的投资者，中国对这类基金的认识还不够。

　　申银万国期货一位资深黄金研究员认为，国内黄金投资者对黄金ETF认同度较低，民间投资者仍倾向购买传统的实物金来进行保值投资，而国外成熟市场民间黄金储备主要形式也是以在二级市场购买黄金ETF为主，未来随着投资理念的深入，黄金ETF仍有市场。

　　据了解，国外投资者购买黄金ETF可免去黄金的保管费、储藏费和保险( )费等费用，每年只需交纳通常约为0.3%至0.4%的管理费用。目前，国内ETF交易佣金费率约为0.03%-0.08%，相对其他市场交易成本较低。