标题：黄金市场是否脱离投资常理

欧洲经济数据欠佳，加上美国近期经济状况好于市场预期，令市场认为美国或将提前开始退出量化宽松政策，美元指数重上80整数关口，金价则跌至近1300美元/盎司的水平。笔者相信金价暂时仍会继续在1250美元/盎司~1400美元/盎司之间徘徊。

笔者在投资界工作已有多年，市场中一个重要的投资常识便是：中国需要什么便投资什么。譬如，中国人喜欢投资房地产，便应该早期投资房屋及地皮；因为中国人的消费选择使海外品牌奶粉大卖，相关乳品生产商股价亦水涨船高，就连香港的药房因受惠大陆游客的生意而能承担较高的租金；市场看好中国未来人口对医疗业的强劲需求，所以近期相关板块股份也被炒作得不亦乐乎。可是，目前市场上有一种商品，即使中国对其需求越来越强劲，其价格却未曾有所反映，反而与历史高位还相差超过40%的距离。这就是黄金。

国际金价在2011年时创下1920美元/盎司历史高位后便每况愈下。然而，中国对黄金的“胃口”却越来越大。对每月从香港进口至中国内地的黄金进行追踪后，笔者发现，从2011年开始，中国内地经香港进口的黄金规模在大趋势上与国际金价是背道而驰的。今年1月~9月，从香港净进口至内地的黄金重量不但较去年同期的进口超出一倍，更较2011年前9个月的进口量大幅增长500%以上。市场原本担心今年下半年中国经济增长步伐不稳或会减少对黄金的需求，9月份中国内地经香港进口的黄金重量虽然较8月份有所下降，但却是今年进口量第四高的月份。

市场分析人士认为，今年全年中国内地从香港进口的黄金总量会突破1000吨大关。目前，全球每年矿产黄金约2644吨。这意味着今年中国内地仅从香港进口的黄金已经相当于一年产量的38%；而且中国已经是全球最大的黄金生产国，占全球产量的大约16%。换句话说，中国2013年对黄金的需求至少相当于一年全球产量的54%，而此数尚未包括从香港以外，例如从澳洲、非洲等地进入中国的黄金。　　　

虽然今年中国对黄金需求有爆发性的增长，但过去12个月金价已累积下跌超过20%，似乎“投资中国需求大的板块”这项传统投资智慧因各种原因暂时尚未发生在黄金身上。