标题：黄金投资思路

　　华宝兴业基金

　　近几个月黄金呈震荡，后市投资价值如何判断？

　　随着上世纪布雷顿森林体系瓦解，金价不再直接挂钩美元，逐渐市场化，供需、生产成本、通胀、风险事件等因素都会影响金价走势。近期黄金价格持续下探，一方面因为黄金有贵金属商品特性，价格连续上涨10年之后市场存在调整压力；另一方面，美国经济走出低迷，市场对其退出量化宽松有较强预期。代表强权利益的海外投行等金融机构也希望支持强势美元，打压投资黄金信心。

　　作为人类使用了几千年的货币，黄金依然是投资者避险和实现财富保值增值的理想工具。2010年以来，金价跌幅已达35%左右，投资风险得到较大释放，未来持续下跌可能性较小。从供给层面看，南非、澳大利亚、加拿大等黄金开采企业的综合成本约为1300美元每盎司，国内黄金综合成本也高达1100美元每盎司，黄金供给长期处于紧平衡态势。此外，全球各经济体完全退出量化宽松的路还比较漫长，金价大幅下跌之后，配置黄金抵御货币购买力下降、通胀和极端风险的功能再次显现。

　　今年7月，上交所推出了黄金ETF，成为中小投资者购买黄金“最便宜”、最理想的渠道。该产品完全对应实物黄金，通过证券账户买卖，没有实物店成本，佣金也远低于其他渠道；持有黄金还可通过银行进行租赁，收益全部归投资者，实现黄金生息。